宏观：国内方面，中国2022年12月财新服务业PMI为48，高于11月1.3个百分点，也好于预期的46.8。海外方面，美国12月非农就业人口新增22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于经济学家预期的20万人，前值由26.3万人修正为25.6万。 　　供给及成本：供应端，贵州12月下旬因电力紧张，连续两次要求电解铝企业停槽减产，月内合计减产45万吨；钢联数据显示，上周电解铝周产量77.46万吨，环比下降0.76%。成本方面，上周氧化铝、煤价基本持稳，预焙阳极价格下滑明显，电解铝整体成本进一步回落。 　　需求：据SMM数据，上周加工龙头企业开工率62.8，周环比下降0.6pct；铝锭前一周出库10.38万吨，环比下降1.27万吨；铝棒前一周出库3.43万吨，环比下降0.54万吨。 　　库存:截至1月6日，国内铝锭+铝棒社会库存65.57万吨，较上周累库10.18万吨，其中铝锭累库8.3万吨至57.6万吨，铝棒累库1.88万吨至7.97万吨。保税区铝锭3.91万吨，周度累库2800吨；LME库存42.85万吨，周度去库2.18万吨。 　　进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损619元/吨，沪铝3个月期货进口亏损680元/吨。 　　观点：上周铝价大幅下跌，市场关于美联储加息预期的调整，刺激美指上行，对有色板块整体形成压制。由于元旦假期后累库幅度较大，低库存压力不论从现实还是预期上都得到明显缓解，叠加煤价、预焙阳极价格下跌，电解铝下方成本支撑下落，沪铝在有色板块内降幅居前。展望后市，铝价上方阻力明显，不过短期下方空间也相对有限，同时需警惕宏观情绪摇摆对铝价形成的冲击。年末市场主要交易淡季弱需求，库存累库周期开启，铝价上行缺乏动力。贵州减产问题虽不是市场当前关注焦点，但是随着其减产规模不断扩大，铝价大幅下跌的可能将受其制约。此外，贵州的减产问题也反映出当前西南地区供给压力仍大，或影响市场对于西南电解铝复产的预期。长期来看，基本面朝着供强需弱大方向变动的可能性较强，且下方成本也仍有回落空间，因此长线维持偏空观点。策略：短期空单考虑部分止盈，长期维持逢高沽空建议。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。