花生年报

　　摘要：2022年花生期价整体上呈现震荡上涨态势，这其中既有需求改善对产业端悲观心态的扭转，又有产量大幅减少使得新季花生供给偏紧的预期。2022年春节前后各咨询机构大幅下调南美大豆产量预估，豆粕供给紧缺使得花生粕供不应求价格大幅上涨。俄乌地缘冲突使得我国葵花籽油进口量减幅明显，叠加今年猪油价格同比上涨，花生油替代消费有所增加。花生压榨厂压榨利润丰厚显著的提升了其花生收购积极性，压榨厂的积极收购也为花生价格及需求产生支撑作用。在需求显著改善后供给端同样迎来利好，花生种植面积大减以及产区存在不利天气，花生的减产幅度处于历史高位使得基层议价能力较强，对花生价格同样产生支撑，2022年花生期价虽有阶段性回调，但整体上来看价格重心震荡上移。

　　受疫情影响近两年食品花生消费相对低迷，年后进口花生逐步到港叠加花生粕预期走弱，弱预期使得花生期价11月中旬至12月出现大幅回落。但目前期价已对弱预期提前反应，考虑国内花生产区余量较常年明显偏少，压榨厂下调报价后到货量相对有限以及花生后市销售时间窗口仍然较长，我们认为花生期价继续回落幅度较为有限。后续关注是否有预期差带来的阶段性偏强机会，如疫情集中冲击过后食品花生和花生油的消费随着经济的好转而好转，蛋白粕期价的反复，进口利润转弱背景下进口花生到港数量节奏是否会不及预期等，如预期差出现关注2204的阶段性偏多机会。

　　长期来看，2022年农户种植收益明显修复，如无极端异常天气2023年花生产量可能出现恢复性增长，但考虑花生相较玉米等竞争作物种植收益优势仍不明显以及种植自动化程度偏低，花生种植面积恢复情况不宜过分乐观，2310及以后合约考虑逢高略偏空。

　　期权策略方面，2204合约可考虑卖出宽跨式期权，2310合约可考虑卖出高位看涨期权或买入熊市价差。