当前螺纹钢在需求改善预期未改，成本支撑作用进一步增强的环境下，价格总体仍将维持震荡上行之趋势。从交易策略角度看，我们认为仍当以逢低做多为主！

　　一、钢厂亏损减产，螺纹供应收缩

　　今天公布的上海钢联周度调研数据显示：节后第一周，螺纹产量247.8万吨，环比降23.9万吨，同比降32.7万吨（图1）。同比环比均呈现出大幅度下降的状态！

　　图1：螺纹产量

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、上海钢联

　　从图表我们可以清晰地看到：目前螺纹产量已经降至了历史最低水平附近。为什么供应收缩的如此厉害呢？主要原因还在于钢厂亏损较为严重，且持续的时间较长。从上海钢联的调研数据来看：目前全国高炉钢厂螺纹平均亏损近200元/吨。以河北唐山地区为例，螺纹钢生产成本稳定在4150元/吨。而当地的螺纹钢销售价格为3970元/吨，吨钢亏损达到180元/吨。这也就是长流程钢厂不愿意复产增产的主要原因。

　　图2：螺纹生产利润

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、上海钢联

　　对于短流程电炉钢厂而言，这种情况似乎还要严重。近期陆续传出多地短流程钢厂因为亏损原因，提前放假停产的消息。从数据来看：截至上周，短流程产能利用率已经降至44.8%（图3）。随着元旦后短流程钢企的陆续关停，产能利用率预计还将继续大幅度下降！

　　图3：短流程钢厂产能利用率

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、上海钢联

　　二、供应大幅收缩，成本支撑作用显著增强

　　我们看到螺纹钢产量自11月初以来，从305万吨/周持续下降至当前247.8万吨/周的水平。供应收缩幅度之大，超出市场预期。而随着供应的持续收缩，成本对螺纹价格的支撑作用，也随之而进一步增强。

　　考虑到当前螺纹长流程平均生产成本在4150元/吨附近，短流程生产成本在4200元/吨附近，螺纹05合约期货价格下跌的空间就受到了显著的限制。这也是我们看到今天05合约在4000附近就遇到了较强的支撑力量的原因所在。

　　总体而言，当前螺纹钢在需求改善预期未改，成本支撑作用进一步增强的环境下，价格总体仍将维持震荡上行之趋势。从交易策略角度看，我们认为仍当以逢低做多为主！