01

　　股指期货：资金入市意愿加强，外资大幅净买入125亿元

　　【今日涨跌】四大期指全线收涨。IH2301收盘价为2705.6，收涨1.99%；IF2301收盘价为3974.4，收涨2.04%；IC2301收盘价为6019.4，收涨1.13%；IM2301收盘价为6490.4，收涨1.32%。

　　【市场表现】今日市场高开高走，资金入市意愿较强。元旦假期过后至今的3个交易日，市场风险偏好明显提升，即使盘中有回调，也能看到资金拉升的力量，但并无明显的主线板块出现，周二是新能源电子到周三是房地产再到今天是消费。市场逾3000只个股收涨，成交额再上一台阶，今日增量589.94亿元至8428.99亿元，北上资金大幅净买入124.92亿元。

　　【基本面】第一，经济端方面，12月PMI数据出炉，制造业和非制造业PMI均不及预期下降，制造业PMI录得47%，为2009年以来新低，连续第三个月处于衰退区间，疫情放开后的感染冲击使得经济依旧偏差。另一方面，随着第一波感染高峰过去，加上春节临近，居民消费以及出行预期有所增强，对于改善市场情绪和预期或有一定提振。第二，政策端方面，2022年底两大重要会议已经结束，目前来看政策端依旧不温不火，很难对市场形成趋势性刺激，目前还是要看农历春节后经济活动恢复所带来的景气预期的改善。第三，市场方面，情绪出现转好，板块间的轮动加快，量能稳步回升，短期市场有望偏强运行。

　　观点及建议：从目前来看，市场表现偏强，注意下方缺口的回补。从市场风格来看，板块轮动加快，品种间套利建议暂时观望。

　　02

　　贵金属：美国制造业PMI再度落入50下方，经济衰退预期支撑金价

　　【今日行情】金银全线收跌。AU2304收盘价为412.50，收跌0.03%；AG2302收盘价为5210收跌2.82%。美元指数在104附近窄幅震荡，整体中枢震荡下移，对金银支撑为主。十年期美债收益率走弱至3.7%附近，对中期金银趋势性压制减弱。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，1月4日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少0.87吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少37.41吨至14465.06吨。

　　【基本面】美联储12月议息会议纪要显示，与会者确认需要放缓加息步伐，但没有流露出2023年要降息的想法，给市场希望转向泼了冷水。同时，与会者还担心市场过于乐观，未来加息后利率达成的水平将比投资者预料的高。整体看下来，放缓加息利好金银中期趋势，但美联储对加息终点的强调对于中期上方空间存有限制。美国12月ISM制造业PMI录得48.4，为2020年5月以来新低，这是美国制造业活动连续第二个月收缩。愈演愈烈的经济衰退预期是金银下方的另一大支撑。若美国经济在2023年无法软着陆，那么即使2023年不降息，降息的预期也会带给市场较大的驱动。

　　观点及建议：中期底部明朗。短期，沪金偏强运行，沪银受工业属性的拖累表现相对偏弱，关注周五晚间非农数据的公布。从基本面来看，近期基本面的变动不至于推动黄金如此强势的表现，主要还是市场对于经济衰退的预期和2023年降息的预期带动了情绪。因此，注意持仓，不建议太过激进。

　　03

　　炼焦煤：供给与库存均高于预期，价格承压运行

　　价格：今日05合约收于1791，山西中硫主焦仓单成本2175元/吨。盘面大幅下跌，市场悲观情绪开始蔓延。

　　下游：焦炭仍有降价预期，下游焦企及中间商采购积极性继续下滑，现货成交走弱，部分矿点新签订单不佳，煤价小幅下调，不过多数煤矿受制于产地供应紧张，报价暂未调整，焦煤市场整体呈现稳中偏弱的局面。

　　进口蒙煤：甘其毛都口岸通关量大幅下滑，昨日通关仅660车，口岸市场交投氛围转淡，蒙五价格继续下跌，目前蒙5原煤价格降至1530元/吨左右。

　　进口蒙煤情况：蒙古国大塔矿上调第一季度坑口价格，其中蒙5原煤一季度基准价格较2022年四季度上调2.18美金/吨至115.83美元/吨，且取消了量价优惠政策，据汾渭调研了解，部分贸易商已经完成合同签订。此外，蒙古矿方希望2月1日开始执行边境价格，但由于中国买方反对，预计短期内较难实现，新签合同的执行方式仍延续坑口拉运。

　　观点及建议：首先下游焦炭开启降价周期，炼焦煤没有上涨空间；其次，近期对进口炼焦煤不论是蒙煤还是澳煤消息不断，投资者该阶段主要以持续关注和控制风险为主；再次，在本该非常紧张的季节性供应收紧阶段，样本点洗煤厂开工率没有下降反而上行处于同比高位，且洗煤厂库存持续增加至高位，炼焦煤该阶段向上驱动消失，承压运行。

　　螺纹钢：供需下滑幅度均扩大，库存逐渐向贸易商转移

　　价格：螺纹钢2305合约在前两日走弱后，今天整体震荡运行，市场情绪相对交织。收盘价4017元/吨，小幅收跌0.69%。上海中天现货价4110元/吨，环比下降10元/吨。

　　供应端：本周螺纹钢产量为247.75万吨，环比减少23.88万吨。较前几周而言，本周螺纹钢供应下滑幅度明显增大。最近高炉、电炉开工率均有所下滑，其中电炉降幅相对明显。随着春节将近，部分短流程钢厂或准备提前放假，冬季检修也陆续启动，预计未来供应继续偏弱运行。

　　需求端：目前处于螺纹钢需求淡季，实际需求继续转弱。本周表观需求量212.07万吨，环比减少34.61万吨，表需下滑速度再次加快。虽然最近现货价格高位暂稳，但实际成交相对清淡。周三全国建材成交量在9.29万吨，环比减17.8%。

　　库存端：本周社库累库幅度明显扩大，社库436.56万吨，环比增加46.7万吨。同时，厂库维持小幅去库状态，厂库168.11万吨，环比减少11.02万吨。在终端需求持续弱势，实际成交明显下滑的情况下，厂库继续低位去库，社库出现明显累积，可见螺纹钢货源逐渐从钢厂向贸易商手中转移，冬储正在逐渐进行。

　　总结：基本面来看，供需双减的幅度较上周进一步扩大，而社库累库，厂库去库一定程度意味着冬储逐渐开启。短期螺纹钢虽出现回调，但不应过分看空。未来关注实际冬储的力度和供应缩减的幅度。

　　观点及建议：焦炭一轮提降后，成本支撑出现小幅松动。但强预期仍难证伪，冬储政策价和现实供应偏紧依旧对价格有所支撑。目前贸易商冬储逐渐开启。短期波动较大，依旧震荡思路对待，谨慎操作。

　　04

　　原油：需求端疲软，原油震荡下跌

　　期货市场，布油在78美元附近震荡整理，跌破80美元整数关口。国内SC2302合约大幅收跌，跌幅超3%，收盘价524.1。

　　宏观方面：上周美国初请失业金人数有所增加，且此前一周领取失业金的总人数达到了2月以来的最高水平。中国2022年12月财新制造业PMI为49，低于11月0.4个百分点，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。生产指数、新订单指数、新出口订单指数和供应商配送时间指数均降至5月以来最低。

　　供应:IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%。欧佩克原油产量12月小幅增加，因尼日利亚为打击石油盗窃行为部分扭转了长期的产量下滑局面。根据一项调查，欧佩克日产量增加了15万桶，几乎全部来自于尼日利亚。欧佩克12月总产量为2914万桶/日。但是，即使12月的增产使尼日利亚日产量增加到135万桶，该国的产量仍然只有十年前的一半。

　　需求：EIA报告对明年的全球需求增速预测减少了16万桶/日。IEA对明年需求预测提高了约30万桶。国内疫情政策调整，需求逐渐恢复。最新EIA报告显示美国汽油需求依旧有韧性。

　　库存:截至12月30日，API原油库存增加330万桶，汽油库存上升117万桶，馏分油库存下降242万桶。截至12月23日，EIA原油库存增加71.8万桶，汽油下降311万桶，精炼油上升133万桶。美国汽油库存降幅超记录，需求端依旧强劲。

　　观点及建议：目前原油的运行主逻辑依旧是供应端的扰动和需求端疲软共同作用，供应端关注俄罗斯产量情况，需求端国内虽然疫情政策有所调整，但公布的数据显示国内复苏比较乏力，且随着美元的走强，大宗商品价格受到压制，短期原油价格震荡偏弱运行。

　　甲醇:基本面变动不大，甲醇跟随原料震荡偏弱

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收跌，收盘价2611。现货端，港口库存低，目前现货依旧强势于期货。

　　供应端:甲醇装置产能利用率环比上周小幅波动。海外装置逐渐恢复，关注今年伊朗装置的开工动态和新增装置情况。

　　需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周小幅提升。周内华东地区部分MTO装置负荷小幅提升，其他装置均维持前期水平生产。传统需求表现没有亮点，拉动有限，维持前期水平。近期关注MTO装置的变动情况。

　　库存：甲醇港口库存窄幅波动，进口船货抵港速度尚可，港口卸货速度略有好转，华东提货维持略低水平，华南港口库存宽幅累库。

　　观点及建议：目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，黑色系近期跌幅明显，甲醇自身基本面没有太大矛盾，跟随原料端走弱。短期我们预计甲醇偏弱为主，关注近期库存变动情况。

　　05

　　棕榈油：原油走弱叠加马棕出口下降，棕油结束反弹

　　棕榈油2305合约日内跌1.41%，收盘8120元/吨；广州市场棕榈油7920元/吨。

　　最新消息：1.据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1—5日棕榈油出口量为71100吨，较去年12月同期出口的223757吨减少68.22%。其中，毛棕榈油出口量为19000吨，占总出口量的26.7%；出口至欧盟28700吨。

　　2.据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，马来西亚12月1-31日棕榈油产量预估减4.42%，其中马来半岛减5.46%，马来东部减少2.86%，沙巴减3.97%，沙捞越增0.72%。

　　供应：由于最近的雨季和季节性因素影响，棕榈油产量预估下降。

　　国际消息：欧盟新法案阻止进口与森林砍伐有关的商品，欧盟棕榈油在生物柴油和食品中的份额将大幅下降；印尼B35生物柴油计划对棕榈油形成一定支撑；原油国际原油期货走低，拖累油脂。

　　国内情况：国内棕榈油库存压力较大，压制盘面价格，且冬季棕油消费较为平淡，提振不足；但是短期内豆、菜油库存偏低，支撑油脂价格；国内各城市当前人员流动增加，后续市场或进一步复苏，以及对明年消费好转的预期，仍然对油脂价格构成支撑。

　　总结：棕榈油自身基本面提振有限，但国务院宣布后续将不对入境进行核酸检测，市场预期中国需求或进一步复苏，油脂板块整体得到提振。但由于自身利好有限，棕油持续向上驱动不足，或维持宽幅震荡运行。

　　观点及建议：基本面有明显提振前，棕油持续向上动力不足，宽幅震荡思路对待为宜。

　　豆粕：原料价格小幅回落，供应压力增加下豆粕继续回落

　　豆粕2305合约日内跌1.52%，收盘价3831元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4590元/吨

　　最新消息：国际原油期货走低，大宗商品需求存在不确定性。

　　产地原料端：阿根廷本周天气再度面临干旱，天气扰动仍存，美豆价格小幅回落但依然维持高位。

　　国内供应：国内油厂持续开机，大豆压榨量增加，豆粕供应增加，库存继续累库，供应压力逐渐加大。

　　需求端：年底生猪大幅出栏，且节后豆粕进入消费淡季，需求缺乏进一步提振。

　　总结：国内供应端紧缺问题逐渐改善，但由于成本端存在供给担忧，豆粕依然维持高位运行；不过需求后市缺乏提振，豆粕或逐渐走弱。

　　观点及建议：国内供应紧张情绪逐渐缓解，但短期南美天气扰动仍存，美豆高位支撑市场，建议短期高位震荡思路对待，关注逢高看空机会。

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