铜：市场情绪偏空叠加需求不佳 铜价跌幅明显

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2302低开走低，收于64560元/吨，收跌1.87%。最近公布的国内外12月制造业PMI表现都较为疲弱，经济衰退担忧增加，美元指数反弹，期市氛围不佳，市场情绪偏空。最近海外铜矿端扰动仍然较多，11月智利铜产量同比环比双双下滑，仍然受矿石品位下降、水资源偏紧等多重因素影响。不过国内铜冶炼商同意的今年一季度铜精矿加工费指导价仍然持平于去年四季度，仍处于偏高水平，矿端供需整体还算宽松。截止上周五上期所铜周度库存大增近1.5万吨，不过今日铜现货升水有所走强。高铜价对消费抑制，加之进入消费淡季，整体消费不佳，不过节前备库需求或有支撑。国内外库存环比回升，或进入累库阶段。

　　铝：社库转向累积 铝价承压

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2302走低明显，收于17865元/吨，收跌2.22%。宏观情绪炒作结束，铝价再度回归现实，贵州地区电力紧张，当地电解铝企业积极响应当地电力要求，开启停产停槽工作，且目前限电有扩大趋势，12月份国内电解铝产量增幅不及预期。虽然年末国内产量仍受干扰，但广西、四川地区铝厂继续推进复产进程，不过由于进口回升，供给端整体偏稳。目前国内下游加工淡季特征明显，下游企业开工率再度走跌，拖累铝价走势。需求延续弱势，下游加工企业由于订单不足和到岗人品减少等原因减产，考虑到今年春节较早，部分企业备货赶单准备提前休假，预计实际需求延续弱势。电解铝锭库存连续三周累库，假期周度累库增幅14%，SMM统计显示，元旦假期期间，电解铝到货量增加，1月3日，国内电解铝社会库存56.1万吨，较上周四库存增加6.8万吨，较去年同期库存下降24.1万吨。目前铝锭计库或开始转向累库，对价格的压力愈发明显。

　　操作建议：空单持有

　　铅：临近春节 铅价高位回落

　　观点梳理：今日沪铅2302冲高回落，收于15765元/吨，收跌0.69%。最近公布的国内外12月制造业PMI表现都较为疲弱，经济衰退担忧增加，美元指数反弹，期市氛围不佳，市场情绪偏空。11月国内再生铅产量如期增加，而12月预期回落，上周由于江西环保，再生铅产量仍有减量。本周贵州再生铅炼厂因工人到岗不足影响生产，炼厂厂内库存普遍较低，目前废电瓶价格暂稳，成本支撑。下游需求表现受淡季影响有所下降，但临近春节假期，或有一定补库需求，整体来看，供需双弱格局对铅价支撑不强。

　　原油：宏观预期转弱

　　观点梳理：隔夜油市风向转变，国际油价大幅回落，内盘SC原油主力合约收跌逾2%，周三SC原油主力合约盘中创下逾一周新低，大幅下探5.23%，报收542.1元。宏观方面，多个经济体今年仍有衰退风险，原油市场对经济前景的担忧加剧。IMF总裁警告称，2023年全球三分之一的经济体将遭受衰退打击，国际货币基金组织目前预计，2023年全球经济增长率为2.7%，低于2022年的3.2%。昨日美元指数创下2周以来最大单日涨幅，突破近期震荡区间，美元走强同时利空油价，短线市场情绪并不稳定，对于国际油价再度构成一定压力。尼日利亚打击盗油活动后产量上升，OPEC去年12月份的原油产量有所增加，但仍远未达到当月的产量目标。据调查显示，OPEC原油产量12月增加15万桶/日至2914万桶/日，几乎全部来自尼日利亚。因尼日利亚为打击石油盗窃行为部分扭转了长期的产量下滑局面，尼日利亚的产量增至135万桶/日，为8个月以来高点，不过该国的产量仍然只有十年前的一半。欧美地区天气回暖，拖累油品取暖需求。全球大部分地区正经历比预期更加温暖的冬季，欧洲在新年当天经历了有记录以来最热的1月天气，天气预报显示未来两周欧洲大部分地区的气温将高于季节性正常水平，美国尽管气温没有破记录，但天气也非常温暖，预计到1月中旬气温将会进一步转暖。在多数地区，异常温暖的天气势将持续，抑制了天然气需求，欧洲地区天然气库存已经重建，推动天然气期货大跌9.5%。市场此前所担心的能源供应紧张问题已有所缓解。

　　沥青：成本支撑转弱，沥青高位回调

　　观点梳理：周三SC原油主力合约盘中创下逾一周新低，大幅下探超5%，沥青主力合约跟随原油从两个月高位附近大幅下跌2.47%，报收3789元。沥青市场受成本端原油价格大跌影响，期价出现高位回落。国内沥青产量维持相对低位，其中主营产量仍低于往年同期水平。去年12月国内沥青装置检修涉及产能745万吨，国内沥青装置产能利用率继续下降，目前综合开工率为27.5%，环比月初下降6.1个百分点。去年12月沥青产量预估为 229.5 万吨，环比减少22.1个百分点，整体供应有所下降，在此背景下，去年12月沥青仍维持去库状态，整体库存率水平较低。根据炼厂排产计划，1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降29.7万吨或12.94%，同比减少7.15万吨或45%，整体供应维持低位，整体供应压力相对有限。北方地区需求基本收尾停工，投机性需求同步放缓，南方地区仍有赶工刚需有所支撑，现货仍显紧张，部分炼厂停发或限量发货。去年12月底山东出货量减少最为明显，主要是近期供应有所减少，库存处于低位水平，现货资源偏紧，部分炼厂控量出货；西北地区出货增加明显，主要是近期主营炼厂集中放货，业者冬储备货需求。临近春节假期，库存整体去库力度或有所减弱。后市来看，虽然供应端有所支撑，但刚需停滞，且沥青目前估值偏高，仍无长期向上驱动，在原油下跌带动下，可能开启短线回调节奏。

　　PTA、乙二醇：需求转弱，聚酯链整体偏弱

　　观点梳理：节前下游已陆续放假，刚需支撑有限，今日聚酯链继续走弱，PTA收跌1.66%，乙二醇收跌1.9%。随着传统淡季因素的影响，叠加感染人数上升导致下游纱布企业缺工问题显著，下游及终端开下率下滑迅猛，聚酯刚需萎缩明显，弱现实对市场的负反馈逐渐体现。而PTA在预期偏强以及自身供需矛盾暂不突出的背景下表现相对强势，因供应端负荷整体下调，虽需求同步减弱但TA供需差并未恶化，不过一月中旬后PTA新产能将投放市场，供增需减加剧累库预期。整体而言，PTA短期供需基本平衡，基于下游季节性趋弱及阶段高位，市场窄幅整理。乙二醇则预期供应增加，需求转弱，供需偏悲，预计本周乙二醇市场震荡偏弱趋势。