持续加息后美国就业市场错配依然严重，不断升高的利率对宏观调控目标实现弊大于利，经济软着陆窗口愈发收窄。今年二三季度美国经济下行或只是预演，一旦就业市场出现明显降温，则可能意味着更深层次的放缓行将到来，进而推动联储关注重心转向经济层面。 　　当前，尽管美联储加息步伐放缓，但抑制通胀为先的基调对利率仍有支撑。 　　参考前两轮紧缩周期基准利率与10年期美债收益率关联情况看，名义利率高点或仍未出现，实际利率高点也有待刷新。而一旦加息暂停，实际利率触顶回落也将对贵金属变阻力为支撑。 　　美国相对于欧洲经济的比较优势犹存。随着明年二季度前后美联储加息接近尾声，极有可能引发在全球经济共振衰退。在此背景下，美元由于避险属性也将维持相对强势，并与贵金属的负相关性减弱。

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