热点解读

　　元旦期间，焦价首轮调降100-110元/吨，与此同时12月30日中钢协提示原料价格炒作风险，并表明未来将持续推进将焦煤列入动力煤等同管控。今日，蒙煤主流矿表示从下个月1日起将以边境价格出售煤炭，这意味着短盘、中盘的运费将被取消，运输环节不再参与利润分食，进口蒙煤的价格优势将进一步增强。

　　基本面看，双焦节前补库已进入后半程，焦钢厂内原料库存均呈现回升态势，需求驱动边际减弱；焦钢毛利差居于高位，利润驱动向下；双焦整体库存增加，库存驱动向下；首轮落地后现货仓单2985，J01合约小幅贴水，基差驱动向上。

　　2023年交易逻辑与2022年类似，复苏预期为主线逻辑，预期证伪时盘面驱动则切换为利润再分配；与2022年不同点在于，防疫政策优化削减了不确定性，以及焦煤供应继续趋松。

　　当前空头交易钢厂补库近尾声，螺纹高炉亏损，蒙煤通关高位以及澳煤解禁；多头交易终端边际改善、疫情冲击减弱等。值得注意的是，尽管利润驱动和库存驱动均转负，但宏观预期仍是主要的扰动项。当前双焦05合约已交易了四轮降价，乐观预期难以证伪的情况下，下方买盘意愿较强。

　　展望后市，双焦05合约仍建议以偏空对待，短期J05支撑位参考2560附近，JM05支撑位参考1770附近。关注焦煤供应端变量。

　　2023年首个交易日，国内商品期市收盘多数上涨，农产品多数上涨，苹果涨逾6%并创逾两个月收盘高位，红枣涨近2%，生猪则跌逾3%；能化品多数上涨，橡胶涨逾3%，20号胶、原油涨逾2%；基本金属多数下跌，沪铝跌逾2%；黑色系多数下跌，焦炭跌近3%，焦煤跌逾2%；贵金属均上涨，沪银涨近1%。

　　1、工信部：2023年我国工业经济运行面临不少困难和挑战，但我国完备产业体系和强大内需市场的优势突出，特别是优化疫情防控措施、存量政策和增量政策叠加发力，给工业经济的恢复发展带来重大积极影响，将加大稳增长工作力度，全力促进工业经济回稳向好；着力发展实体经济，加快建设现代化产业体系；大力提振市场信心，全力推动中小企业高质量发展；聚焦技术创新突破和应用拓展，大力发展数字经济。

　　2、日本贸易大臣将于1月5日至10日在美国讨论有关芯片限制的问题。

　　3、韩国财政部：韩国将为半导体和其他关键行业的国内投资提供高达35%的税收减免。

　　日内沪镍小幅收跌，不锈钢小幅收涨。宏观方面，中国12月财新制造业PMI为49，继续下跌，但好于预期，或表明防疫政策转变对经济的提振正在逐步显现。产业方面，海外进口盈亏仍旧处于亏损，现货紧缺并未好转，预计短期内镍价或继续在高位运行。不锈钢方面，现货价格维稳，部分品牌资源偏少，带动现货价格有所上调，但需求不畅的情况下，库存持续累库，叠加疫情及节前效应影响，下游备货意愿较差，因而不锈钢短期或维持震荡运行。操作上，沪镍暂时观望，不锈钢区间操作。

　　贵金属

　　日内贵金属冲高回落，美元指数持续走高，欧洲央行行长拉加德表示，为了遏制通胀，欧洲央行的政策利率必须更高。新年伊始，市场对于经济复苏依然存在较强愿景，风险偏好抬升，推升通胀预期，晚间关注美国PMI走势。操作上，黄金白银区间操作。沪金2302参考区间403-413元/克，沪银2302参考区间5250-5450元/千克。

　　铝

　　日内沪铝主力合约2302震荡下行，收于18270元/吨，跌幅2.22%。12月中国及欧元区制造业PMI均处枯荣线下方，但因供应企稳和通胀降温，欧元区制造业下滑缓和。基本面看供应端除了贵州地区少量减产外，供应暂未进一步下滑。消费端目前下游加工企业开工率进一步下滑。元旦假期期间，电解铝到货量增加，周一电解铝社会库存56.1万吨，较上周四库存增加6.8万吨。宏观情绪偏弱，需求持续走弱。预计02合约波动区间18000-18500元/吨，操作上建议前空可继续持有。

　　铜

　　日内沪铜主力窄幅震荡，收跌65790元/吨，跌幅0.5%，伦铜冲高至8512.6后回落至8411美元/吨附近。宏观方面，欧元区制造业PMI小幅回升，通胀压力及供应链紧张缓和，提振外盘铜价上行。国内方面，12月非官方制造业PMI指数持续回落，经济景气度水平仍疲弱，沪铜承压偏弱运行。需求端，国内12月铜线缆企业开工率超预期下滑，1月开工率同环比或仍将再度下行。基本数据方面，上期所铜库存增加1225吨，LME铜库存减少375吨。国内交易所大幅累库，LME则去库。国内下游企业陆续进入年关放假状态，现货市场交投降温，现货升水低位运行。综合来看，市场对经济前景悲观令铜价明显承压，但低库存运行逻辑限制了铜价跌幅。不过，当前全球经济依然尚未触底，经济活动延续萎靡，多地需求持续走弱，预计价格中枢或将逐渐下移。操作上，空单建议继续持有。

　　锡

　　早间沪锡偏弱运行，随后行情逐渐升温，最终收平于209060元/吨，伦锡则摸高回落至25030美元/吨附近。欧元区12月PMI略有所回升，供应链现复苏迹象，提振伦锡冲高。不过，中国12月官方、财新制造业PMI均有下滑，国内经济景气度水平仍为疲弱，沪锡承压运行。基本数据方面，上期所锡库存增加269吨，LME锡库存微增5吨，国内外交易所均有累库。国内元旦假期后现货交投平稳，现货贴水格局延续。综合来看，前期利多基本落地让经济预期改善的乐观情绪开始减速，盘面资金有所流出，市场继续做多意愿转弱。从基本面持续羸弱的拖累来看，锡价继续上行有限，预计短期价格将以高位震荡整理为主。操作上，空单建议继续持有。

　　钢材

　　日内钢材期货低开后震荡运行，螺纹收跌0.59%报4063元/吨，热卷收跌0.89%报4099元/吨。今日螺纹现货价格全面上涨，热卷现货涨跌不一。宏观方面，12月财新制造业PMI为49，前值49.4，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。12月百城新建住宅房价环比跌幅扩大至0.08%，连跌6个月，房价下跌城市数量有所扩大。据文旅部数据，元旦假期全国国内旅游出游5271.34万人次，恢复至2019年元旦节假日同期的42.8%，国内旅游收入265.17亿元，恢复至35.1%。产业方面，多家钢厂上调建材价格10-40元/吨。焦炭第一轮提涨落地，挤压长流程利润。目前钢材供需双弱特征明显，年底缺乏新的利好提振，预期的驱动力不足，钢材期货价格震荡偏强。操作建议：2305合约观望为主。

　　铁矿

　　日内铁矿期货震荡运行，跟随成材运行趋势明显，主力合约收跌0.41%报851.5元/吨。产业方面，2022年12月26日-2023年1月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1013.8万吨，周环比下降26.4万吨，处于2022年中等偏低水平。澳巴发运量近三周回升，到港量由降转增。本期澳洲巴西19港铁矿发运总量2816.0万吨，环比增加52.2万吨，主要由巴西发运增量贡献。全球铁矿石发运总量3247.2万吨，环比增加52.2万吨。47港到港总量2826.6万吨，环比增加628.5万吨。目前钢厂补库进程低于预期，若短期内宏观政策及经济因素不发生较大变化，铁矿价格将由冬储逻辑主导，并跟随成材趋势运行。操作建议：2305合约观望为主。

　　1、收盘价55.00元/吨，与前一交易日持平；

　　2、今日挂牌成交量100吨，大宗协议交易量0吨；12月日均成交量119.33万吨，日均挂牌成交量5.01万吨，总成交量环比活跃度上升259.76%。

　　欧盟EUA

　　1、1月2日，欧盟EUA期货结算价83.40欧元/吨，较前一交易日收涨2.87%；

　　2、1月2日，欧盟EUA期货成交量268万吨，现货成交量0.30万吨；12月期货日均成交量3118万吨，活跃度环比下降1.56%。

　　中国市场

　　1、12月29日，天津市工业和信息化局、市发展改革委、市生态环境局联合发布《天津市工业领域碳达峰实施方案》。

　　2、近日，《山东省碳达峰实施方案》印发。

　　1、日前，研究报告称芬兰很可能无法实现欧盟土地使用法规 (LULUCF) 所规定的净碳汇目标。

　　2、据EURACTIV消息，欧盟计划在2023年签署一项提高能源效率的新法律。

　　1、今年以来我国各省市均发布了工业领域的碳达峰实施方案，方案中基本都提到“十五五”期间将针对石化、有色、钢铁等重点工业行业完善MRV机制。数据显示电力行业和工业行业排放各占40%，更多的减排机会在于工业行业，因此扩大覆盖行业范围对我国实现碳中和至关重要，而各行业健全的MRV机制是全国碳市场扩容的基石。目前，工业行业是各试点碳市场的主要控排对象，其中一半的试点碳市场目前已经纳入了水泥、钢铁与石化三个重点工业行业，预计行业扩容将从上述行业开始。

　　2、日前，国际能源署执行干事表示，欧盟2023年可能面临约270亿立方米的天然气短缺，约占欧盟天然气基准总需求的6.8%，提高能源效率将在中长期保障能源安全。此外，天然气供应短缺将拖累天然气价格回落速度，预计为保障经济生产活动进行，煤炭重受青睐的局面将延续时日，我们将在2023年持续关注煤炭替代效应可发挥的利空抵消作用。