1、今日黑色板块延续之前分化特征。螺纹热卷铁矿震荡偏强；双焦表现较弱。

　　2、后市展望：受益于制造业库存周期的转变，热卷需求进入持续改善阶段。受此影响，热卷价格有望持续走强。

　　一、供需数据表现较好

　　从今天公布的上海钢联调研数据来看，热卷呈现出供需双双改善的特征（图1）。数据整体表现良好，对热卷价格形成利好影响，盘面期货价格也因此在午盘前后逐步震荡走强。

　　图1：热卷供需数据

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、上海钢联

　　二、制造业有望转入被动去库阶段

　　在经历了2022年的被动累库和主动去库阶段之后，2023年制造业有望转入被动去库阶段。从制造业库存周期与需求的变化关系来看（图2）：当制造业处于被动去库和主动补库阶段时，制造业需求将处于持续回升阶段。

　　图2：库存周期与需求变化

　　数据来源：华闻期货交易咨询部

　　随着库存周期的转变，制造业需求周期有望转入持续回升阶段。在此环境下，以热卷为代表的板材需求有望迎来持续改善阶段。而随着热卷需求的改善，热卷价格有望进入新一轮强势周期之中。

　　三、成本支撑趋于刚性

　　虽然目前热卷现货价格稳定在4100附近，但从上海钢联调研统计的钢厂生产经营状态来看，当前热卷利润仍处于大幅度亏损状态（图3），吨钢平均亏损幅度接近260元。

　　受到原料供需整体偏紧的影响，钢材生产成本一直处于居高难下的状态。这也使得热卷的成本支撑趋于刚性。未来，大概率会通过涨价的方式来缓解钢厂的经营压力，而非通过挤压原料价格的方式。

　　图3：热卷板利润

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、上海钢联

　　总体来看，热卷正处于需求持续改善的初期阶段。随着需求的持续改善，热卷价格也有望进入持续上涨的新阶段。而生产成本的支撑作用，则有望强化这一过程。