【20221229】双焦：前期增产缓和供需矛盾，短期市场或进入震荡整理阶段

　　核心观点：中性补库推动的行情基本告一段落，下阶段博弈驱动回归下游成材需求。

　　现货：中性现货市场暂稳运行，无明显涨跌预期。

　　下游：中性成材市场传统淡季，市场重点观察边际变化。

　　外围宏观：中性近期外围市场无明显一致性预期，暂稳运行。

　　国内局势：偏多政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。

　　焦企利润修复带动供需缺口有所缓解

• 　　山西焦化利润为-94元/吨，周环比+85元/吨，微增；

• 　　焦炭现货在四轮提涨落地后暂稳运行，随着近期原料煤市场也开始出现小幅回调，焦企利润有所修复，但仍维持在零轴附近，短期仍不考虑焦化利润头寸。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

• 　　230家焦化厂剔除淘汰产能利用率73.43%，周环比+0.89%，继续回升；

• 　　230家独立焦化厂焦炭日均产量55.19万吨，周环比+0.67万吨，继续回升；

• 　　随着利润有所修复，焦企开工继续回升，焦炭供需矛盾稍有缓解，另外随着市场运力好转，钢厂近日到货也整体好转。

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• 　　247家钢厂铁水日均产量221.95万吨，周环比-0.93万吨，微降；

• 　　相对于焦炭供给的继续恢复，钢厂方面对下游市场的预期有所转弱，铁水产量有所回落，预计春节前铁水产量难创新高。

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　　盘面回调带动市场情绪有所回落

• 　　港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为876.43万吨，周环比-9.57万吨，有所下降；

• 　　近期随着盘面冲高回落，市场情绪有所冷静，叠加焦化产能增量事实，市场主动增库意愿再次减退，焦炭总库存有所回落。

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• 　　247家钢厂焦炭库存586.01万吨，周环比-6.66万吨，有所下降；

• 　　近期市场运力有所缓解，但钢厂对下游市场预期偏弱，继续维持低库存运行，厂内焦炭库存有所下降。

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• 　　港口207.3万吨，周环比-6.1万吨，有所下降；

• 　　随着前期四轮提涨落地，产地情绪有所回落，部分参与者出现恐高情绪，出货意愿增强，但卖方报价仍较为坚挺，买卖价格出现真空期，港口成交较为冷清，目前准一港口含税报价在2730-2750元/吨。

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• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存83.12万吨，周环比+3.19万吨，有所回升；

• 　　产地情绪有所回落，贸易商拿货积极性变差，焦企库存有所累积，再次回升。

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• 　　本周焦炭现货价格暂稳运行；

• 　　本论提涨流畅阶段基本结束，市场将再次进入涨还是跌的博弈阶段，重点关注运费带来的暗涨或暗降。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

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　　焦企补库暂告一段落，

　　焦煤现货稍显弱势

• 　　年底工人三年来将首次放假等因素带动煤企生产有所减量，市场提前备货，焦煤各环节库存有所回升。

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• 　　下游焦企对部分高价资源较为抵触，采购偏谨慎，竞拍市场涨跌互现，整体煤矿报价暂稳运行。蒙煤方面，近期通关维持在890车左右，口岸成交仍较为冷清，随着市场情绪转弱，部分贸易商下调报价，蒙5原煤价格降至1570-1590元/吨。

• 　　山西焦煤仓单成本2250元/吨，蒙煤仓单成本1965元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云