摘要

　　观点：

　　年末效应叠加市场情绪趋于降温，铜价底部支撑转弱，价格或将震荡下行。

　　理由：

　　宏观方面，日本央行调整收益率曲线控制政策，美元有所回调。不过，美国第三季度核心PCE物价指数、实际GDP年化季率终值均高于预期，强劲的经济数据加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧，美元指数低位反弹。

　　就业方面，美国至12月17日当周初请失业金人数录得21.6万人，低于预期。美国劳动力市场仍然紧张，让美联储有理由认为经济足以承受更多紧缩。

　　基本面上，供给端，据WBMS，今年前10月全球铜市供应短缺达69.3万吨，供应持续短缺对价格形成支撑。需求端，受年末淡季及疫情反弹影响，本周多数再生铜杆订单出现明显下滑，部分线缆企业计划提前停产收尾。本周LME铜库存减少2625吨，上期所铜库存减少9472吨。本周国内外交易所双双去化，国内现货升水持续高位。

　　从市场表现来看，市场对此前宏观利多政策消化完毕，宏观氛围有所降温。国内受年关效应叠加疫情冲击影响，供需基本面有边际转弱现象。

　　综合来看，尽管当前低库存对价格仍有支撑，但随着宏观情绪加速降温，基本面需求侧边际趋弱，在当前价格水平上，后市不宜乐观。

　　：

　　预计铜价震荡偏弱，逢反弹加码布局空单。

　　风险提示：疫情扩散、需求下滑超预期

　　一

　　本周日本央行调整收益率曲线控制政策，美元指数回调，铜价震荡偏强。沪铜主力运行于64600-66300元/吨区间，伦铜则运行在8210-8458.5美元/吨区间。周五晚间公布的美国11月核心PCE物价指数同比增幅回落符合预期，12月密歇根大学消费者信心指数有所增长，市场风险偏好抬升，再加上油价大涨，刺激铜价表现强劲，沪铜反弹至65730元/吨，涨幅0.37%，伦铜则涨至8378.5美元附近，涨幅1.47%。

　　二

　　1、国外：美国数据偏强，美元指数低位反弹

　　美国经济表现强劲，加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧。美国第三季度实际GDP年化季率终值录得3.2%，高于预期的2.90%。美国第三季度实际个人消费支出季率终值录得2.3%，高于预期的1.7%。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP为3.7%，此前预计为2.7%。美国劳动力市场仍然紧张，美国至12月17日当周初请失业金人数录得21.6万人，低于预期的22.2万人。美国11月关键通胀数据符合预期。美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值录得4.7%，高于预期的4.60%。美国12月一年消费者通货膨胀率预期6.7%，创下一年多来的最低水平。美国12月谘商会消费者信心指数录得108.3，为2022年4月以来新高。美国11月成屋销售总数年化录得409万户，为2020年5月以来新低，表明高利率和高房价持续制约购房者负担能力。美国第三季度经常帐录得-2171亿美元，为2021年第二季度以来最小逆差。

　　日本央行调整其收益率曲线控制政策。日本央行10月会议纪要显示，成员们同意必须维持目前宽松政策，以稳定、可持续地达到物价目标；委员们认为目前没有必要立即改变货币政策。数据显示，日本11月核心CPI同比升3.7%，创40年新高，预期升3.7%，前值升3.6%。日本政府保持12月份整体经济前景不变，称经济将温和复苏。日本央行宣布计划外债券购买操作，12月22日起将购买1000亿日元3-5年期国债，购买1000亿日元5-10年期国债。日本每日新闻公布舆论调查结果显示，岸田内阁支持率为25%，创下新低，不支持率达到69%，创下新高。日本政府将2023财年经济增速预测上调至1.5%，7月份预测为1.1%；2023财年总体CPI预测维持在1.7%不变。

　　欧元区12月消费者信心指数初值为-22.2，预期-22，前值-23.9。欧元区10月季调后经常帐逆差4.02亿欧元，为今年2月以来最小逆差，前值逆差81亿欧元。德国11月PPI环比降3.9%，预期降2.5%，前值降4.20%；同比升28.2%，预期升30.6%，前值升34.5%。德国12月IFO商业景气指数从上月的86.4点升至88.6点，好于市场预期。分项指标中，除建筑业指数环比微降外，制造业、服务业和贸易指数均环比上升。法国11月PPI同比升21.5%，前值升24.7%；环比升1.2%，前从降0.1%修正为降0.2%。

　　英国经济萎缩幅度超过预期，英国第三季度GDP终值同比增1.9%，预期增2.4%，初值增2.4%；环比终值降0.3%，预期降0.2%，初值降0.2%。三季度英国家庭实际可支配收入下降0.5%，为连续第四个季度负增长。

　　2、国内：前10月装备制造业利润明显回升，工业企业利润行业结构不断优化

　　商务部23日发布数据显示，2022年1至11月，我国对外非金融类直接投资6878.6亿元人民币，同比增长7.4%(折合1026.6亿美元，同比增长3.6%)。数据显示，1至11月，我国对外非金融类直接投资中，流向租赁和商务服务业343.7亿美元，同比增长14.3%；流向制造业、批发和零售业、建筑业等领域的投资均呈增长态势。对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资191.6亿美元，同比增长6.5%，占同期总额的18.7%。1至11月，我国对外承包工程完成营业额8933.9亿元人民币，同比增长4.3%(折合1333.3亿美元，同比增长0.6%)；新签合同额13109.7亿元人民币，同比增长0.6%(折合1956.6亿美元，同比下降3%)。对“一带一路”沿线国家承包工程完成营业额719.5亿美元，新签合同额981.9亿美元，分别占总额的54%和50.2%。

　　国家统计局近日发布数据显示：1至10月，装备制造业利润同比增长3.2%，增速较1至9月加快2.6个百分点，连续6个月回升；10月当月，装备制造业利润同比增长25.9%，实现快速增长。装备制造业利润明显回升的同时，工业企业利润行业结构不断优化。1至10月，装备制造业利润占规上工业的比重为32.2%，较1至2月提高7.1个百分点。装备制造业全部8个大类行业利润均较1至9月改善。分行业看，1至10月，电气机械行业受新能源产业带动，利润大幅增长29.0%，增速加快3.7个百分点；铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长13.7%，增速加快4.2个百分点。随着促进汽车消费政策持续显效，汽车销售保持较快增长，带动行业利润增长0.8%。

　　12月24日，国家统计局发布2022年12月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2022年12月中旬与12月上旬相比，23种产品价格上涨，25种下降，2种持平。其中，生猪(外三元)本期价格环比下降17.3%，液化天然气(LNG)环比上涨15.5%。

　　三