12月下旬，市场逐渐进入跨年期。央行本周开始公开市场操作中大幅增加流动性投放，银行间隔夜利率更是创年内新低。市场流动性充裕，不过年末A股市场活跃度不高，个股普遍涨少跌多，但难阻北向资金持续抄底，静待止跌反攻。年末市场流动性充裕

　　临近年末，本周央行公开市场持续加大逆回购操作。Wind数据显示，自本周一12月19日开始，央行每天除了常规7天逆回购投放外，大额增加14天逆回购投放。其中周一至周四每天14天逆回购投放分别是760亿、1410亿、1410亿和1530亿，持续增加流动性投放，当天净投放也基本都是由14天逆回购提供的，而本周四个交易日央行已累计净投放5400亿，助力市场平稳跨年。

　　央行在公开市场逆回购投放连续加码，银行间市场资金充盈，12月22日，隔夜回购利率降13.8bp跌破0.8%关口，创今年以来新低，不过可跨年的14天期价格有所上涨超2.5%。

　　 A股整体表现仍不佳

　　尽管市场流动性充裕，但年末股市不活跃。12月22日，沪深两市高开低走，上证指数收跌0.46%，深成指回落0.33%，万得全A下探0.66%，成交有所放大，个股涨跌比接近1:5，大多数个股回落，市场赚钱效应不佳。

　　大消费持续逆市走强

　　不过大消费板块涨幅再度位居前列，日用化工、教育、酒类、软饮料、餐饮旅游等Wind主题行业涨幅居前，部分个股逆市连续涨停。2023年将是复苏之年，在经济、政策、流动性等基本面比2022年更乐观下，消费复苏可期。

　　北向资金继续净买入

　　虽然最近股指连续出现回探，不过北向资金持续抄底。Wind数据显示，本周四个交易日，仅有周一北向资金小幅净流出，其余三个交易日均连续抄底净买入，而且净买入规模在逐渐放大。本周合计净买入达43.52亿，不过值得一提的是，北向资金明显青睐估值偏低的沪股通标的，大幅净买入49.19亿，而小幅净卖出深股通标的5.66亿。

　　国债期货持续反弹

　　股债跷跷板效应明显，经过11月份持续下跌，12月份国债期货开启反攻，目前看已走出一轮反弹趋势。具体以10年期国债期货主力合约T2303来看，Wind行情显示，10年期国债期货自10月31日创出阶段高点后开始走低，途中虽有反弹，但一路持续下跌至11月29日创出4个多月低点后迎来反弹。短短一个月时间下跌达1.96%，回调速度快，下跌幅度大位居年内历次调整前列。

　　12月份以来，股市高位调整，国债期货则全面回暖，12月短短16个交易日已反弹0.98%，全面逆转了下跌趋势，进入反弹上攻期。

　　大类资产后期配置展望

　　中银证券首席经济学家、研究总监徐高博士指出，大类资产配置上，汇率方面，展望未来三年人民币对美元将是升值过程；债券方面，国内债券市场的杠杆风险约束着银行间市场的宽松空间，债市收益率仍处于震荡走高趋势当中；股市方面，经济景气的上行将推动A股向好，2023年中国经济可能“内热外冷”，为A股打开上涨空间；大宗商品随着欧美等国家和地区经济衰退总体低位震荡，但黄金或有超额收益。

　　长江证券年度策略认为，中国的基本面+美元的流动性，港股有望领涨全球。预计恒生科技的盈利弹性高于大多数A股行业。美元结束加息将极大支持港股流动性。同时，港股估值位置足够低，潜在弹性较大。

　　申港证券曹旭特、王振扬认为，债市当前的定价是缺乏主线的，围绕着消息面窄幅震荡，短期内继续震荡的概率较大，在央行呵护跨年流动性的背景下，利率仍然有下行的空间，国债期货的反弹也仍未结束。

　　来源：Wind