期市早班车 | 2022年12月12日

　　品种：铁矿石、纯碱、玻璃、PVC、生猪

　　01/ 铁矿石

　　上周五，青岛港PB粉825涨27，超特粉671涨21。宏观预期好转，是近期铁矿走强的主要原因。基本面来看：需求端，铁水产量窄幅波动，上周247家钢厂日均铁水产量221.16万吨，环比减少1.65万吨；供应端，最近一期全球发运量环比增加360.4万吨，处于今年的高位水平；库存端，上周45个港口进口矿库存环比增加106.81万吨，全国钢厂进口矿库存环比增加33.56万吨。钢厂铁矿库存处于低位，春节前需要补库，市场认为铁矿会随着钢厂补库而上涨，这也是近段时间期货价格走强的原因之一，但钢厂利润偏低，且后市钢材需求面临季节性走弱压力，铁矿等原料价格也会承压，预计短期高位震荡。

　　02/ 纯碱

　　受部分厂家开工波动影响，本周产量小幅回落。下游拿货稳定，碱厂、交割库库存大体持平。总体上供需变化不大，上下游继续僵持。碱厂代发订单小幅增多，玻璃厂春节前补库支撑订单；隆众调研显示10家碱厂11月出口环比基本持平，结合当前轻碱较好的表需，预计纯碱出口水平较好；整体上在下游适度补库和出口高位的作用下碱厂库存预计在春节前都将保持低位，目前仓单稀少，纯碱01合约存在一定的挤仓。05合约受远期预期带动，近期疫情防控放松给予一定提振。不过考虑到地产行业出清、居民消费修复需要时间，纯碱年后供需还存在一定不确定性，05合约的预期还有反复的可能。推荐多01空05套利。

　　03/ 玻璃

　　宏观方面，1. 国内通胀水平企稳，后期货币政策或更加宽松。2. 国务院联防联控机制印发进一步优化落实疫情防控十条措施，疫情防控放开幅度再次加大。供给端，上周沙河市长城玻璃有限公司450T/D二线12月3日放水冷修，无点火及改产产线；总在产日熔量下降450吨/日至161840吨/日。需求端，北方气温下降，部分地区陆续推出冬储政策，但市场囤货偏谨慎。部分区域加工厂 阶段性补货带动一定需求，但总体需求较往年同期偏弱，且终端资金压力下，多数加工厂春节后新单匮乏，预计短期需求不会有明显改善。上周库存降67万重量箱至6017万重量箱。当前宏观利好情绪较浓，且供给持续下行，竣工预期向好，短期玻璃期价或稳中偏强运行。需留意周二发布的季调后CPI月率和周五发布的美国12月Markit制造业和服务业PMI初值。

　　04/ PVC PVC行业利润处于亏损或亏损边缘依然是价格持续上涨的源动力，并且近一个月来社会库存一直处于去库的状态同样给与价格支撑，但需要看到下游需求依然一般，整个节奏的转变未必能如乐观预期般一帆风顺，站在下游的角度，即使目前上游亏损，下游也会抵制突然大幅上涨的价格，因为终端目前需求预期大于实际。鉴于PVC依然估值偏低，继续看好向上，但这个进程如果激进则需要多一份谨慎。基本面上：PVC 整体开工负荷率 70.64%，环比下降 0.49 个百分点；其中电石法 PVC 开工负荷率 68.15%，环比下降 0.94 个百分点；乙烯法 PVC 开工负荷率 79.51%，环比提升 1.08 个百分点。PVC下游制品企业开工变化不大，多数制品企业开工仍然偏低。目前下游刚需整体偏弱，后续制品订单情况不佳，下游制品企业采购原料积极性不高，对原料高价抵触。国内电石法PVC粉出口报价上涨，出口套利窗口打开，出口接单略有放缓。周内PVC出口报价上调，截至周四，电石法FOB出口成交价格评估在780美元/吨，外盘市场购买意向有所提升，但高价抵触，近期乙烯法 PVC 出口成交尚可，电石法 PVC 有一定接单，但未有放量，截至周四，天津市场 5 型电石料价格 5900 元/吨，折合 FOB 天津的成本价 765 美元/吨。截至12月2日，华东及华南样本仓库总库存 25.09 万吨，较上一期减少 6.90%，同比增加 63.13%。上周 PVC 市场震荡整理，终端维持刚需为主，华东及华南到货仍然不畅， 库存继续下降。终端下游对原料高价抵触，成交气氛整体偏淡，局部地区物流运输情况有所好转，但华东及华南市场到货改善仍需过程，预计本周12月9 日华东及华南 PVC 样本仓库库存下降幅度放缓。建议：V2305部分止盈，多单保持轻仓持有。

　　05/ 生猪

　　上周五主力01跌超2%至19000元/吨，因现货持续走弱，空头氛围浓厚。12月9日辽宁报价20.2-20.4元/公斤，较上日跌1.4元/公斤；河南20.6-21元/公斤，较上日跌1.2元/公斤，周末现货继续下跌。12月集团生猪出栏计划增加，二次育肥与压栏猪出栏也锚定在12-1月初，养殖端出栏积极，降价增量行为明显。需求端，虽然南方腌腊备货启动，叠加各地疫情防控优化利于猪肉消费提升。但新冠疫情严峻及猪肉性价比不高，需求提振受限。此外，国家政策关注度高，调控引导保供稳价，生猪上行驱动不足，目前供应端存在集中抛售风险，短期价格承压，关注需求情况。01走势偏弱，盘面减仓加剧波动，03待供应释放后压力或减轻，短期偏弱震荡；05供强需弱偏空对待，当前盘面贴水，建议反弹逢高布局。

　　作者：李旎；投资咨询资格编号：Z0017083