两粕：

　　本周两粕运行逻辑如下：

　　1）USDA12月报告基本与上月持平，中性看待；

　　2）阿根廷核心种植区干旱加重，种植进度偏慢，存在产量不及预期的忧虑；

　　3）巴西大豆种植进度过半，市场仍维持产量在1.5亿吨水平之上的预期；

　　4）中国疫情防控措施进一步优化，市场对中国需求形势变得乐观，美豆需求端表现强劲；

　　5）国内大豆、菜籽巨量到港，国内大豆压榨量快速增加，豆粕库存止降转增，12月进口大豆到港量预计可达910万吨；

　　6）基差报价快速下 跌，期货价格较为坚挺，均符合之前预估，预计豆粕基差仍将承压下行；

　　7）受天气转凉影响，水产料需求回落，但随着春节的临近，禽料及猪料需求维持较好态势。

　　操作上，两粕盘面维持高位震荡运行，本周豆粕2301合约参考区间4200-4500，菜粕2301合约参考区间3000-3300。

　　油脂：

　　1）印尼计划于2023年推行B35，届时将继续提振其棕榈油内需；

　　2）美豆油及原油盘面开始企稳，内盘跌势暂歇；

　　3）印尼将维持十二月上半月的毛棕榈参考价格和关税；

　　4）国内豆油库存仍维持在近7年低位水平，棕榈油累库速度较快，经9-10月到港激增的影响，国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高；

　　5）菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待。

　　操作上，本周油脂将承压运行，重点关注进口菜籽及大豆到港情况，建议观望或逢高布局沽空。

　　9日油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4830-4900元/吨，广东4870元/吨涨20元/吨，江苏4830元/吨涨20元/吨，山东4850元/吨涨10元/吨，天津4900元/吨跌20元/吨。

　　9日内盘油脂现货价格普跌，广东广州豆油均价9850元/吨，较上一交易日跌60元/吨；广州24度棕榈油均价在8100元/吨，与上一交易日涨50元/吨。

　　【棕榈油】12月9日马来西亚棕榈油离岸价为970美元，进口到岸价为993.5美元，较上日涨0.5美元，进口成本价为8304.16元，较上日跌3.06元。

　　【大豆】盘面利润有所反弹。

　　4.1 国外大豆供需情况

　　【USDA报告未调整关键数据】USDA于北京时间12月10日凌晨1点发布全球农产品供需报告，几乎没有进行任何调整。2022/23年度，美国各项及巴西和阿根廷产量均没有变动。主要国家中仅阿根廷出口量上调50万吨，期末库存降至2350万吨。全球大豆产量、出口均有增加，产量增加来源于印度和乌克兰，同时阿根廷的出口增加被加拿大和巴拉圭的出口减少部分抵消，压榨量相对没变，最终使全球库存继续小幅增加54万吨至1.0271亿吨。

　　【截至12月1日的一周美国大豆净出口销售174.62万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截至12月1日的一周,2022/23年度美国净出口销售大豆171.6万吨，高于市场预估60～120万吨；2023/23年度为3万吨，符合市场预估0～25万吨。当周大豆出口装船224.8万吨，上周211.7万吨。迄今，2021/22年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售3887万吨，高于上年度的3874万吨。

　　【2022/23年度中国累计采购美国大豆2344万吨】截至12月1日当周，中国（大陆）新增采购美国大豆87万吨（其中2023/24年度交货3万吨），低于前一周的93万吨，上年同期89万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量2344万吨，同比增加10.1%。当周对中国装运大豆167万吨，2022/23年度迄今累计装运1500万吨，上年同期1560万吨；未装船数量847万吨，上年同期569万吨。

　　【CONAB调低巴西大豆产量预期至1.5348亿吨】巴西国家供应公司（CONAB）发布对2022/23年度收成的第三次预测报告，预测2022/23年度巴西大豆产量达创纪录的1.5348亿吨，比上月预测值调低6万吨，比上年提高22.2%。大豆播种面积预期4341公顷，高于上月预测的4324万公顷，比上年提高4.6%。大豆单产预期3536公斤/公顷，低于上月预测的3551公斤/公顷，比上年提高16.8%。

　　1）马来棕榈油供需

　　【高频供需数据基本符合市场预期】SPPOMA最新发布的数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油产量环比降4.69%。ITS发布的数据显示，马来西亚11月棕榈油产品出口量为158万吨，较上月增加6%，产量与出口基本符合市场预期。

　　【马来西亚维持12月棕榈油出口税8%不变】马来西亚棕榈油局（MPOB）发布公告，将2022年12月毛棕榈油出口税维持在8%。用于计算关税的参考价格从11月的3575.80令吉/吨上调至3847.24令吉/吨。12月毛棕榈油应缴出口税为307.78令吉或69.32美元/吨，11月为286.06令吉或71美元/吨。自2021年1月以来，马来西亚毛棕榈油出口关税一直维持在8%的最高水平。

　　2）印尼棕榈油供需

　　【印尼计划从 2023 年 1 月份推出 B35 生物柴油】印尼官员表示，按照印尼总统 佐科·维多多的命令，印尼将从 2023 年 1 月份实施 B35 生物柴油。考虑到国内 柴油消费增长的预期,2023 年 B35 计划的生物柴油分配量估计为 1300 万千升。

　　据海关数据显示，中国10月大豆进口413.6万吨，环比减少357.9万吨，减幅46.4%，比上年同期的510.9万吨减少19%。1-10月我国累计进口大豆7317.7万吨，同比减少7.4%。

　　此外，据Mysteel农产品团队对2023年1月及2月的进口大豆数量初步统计，其中1月进口大豆到港量预计750万吨，2月进口大豆到港量预计530万吨。2022年12月份国内主要市场油厂进口大豆到港量预计140船，共计约910万吨（本月船重按6.5万吨计）。

　　根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第47周（11月19日至11月25日）111家油厂大豆实际压榨量为197.7万吨，开机率为68.72%。47油厂实际开机率低于预期，较预估低8.66万吨；较前一周实际压榨量增加44.84万吨。

　　根据Mysteel农产品统计，截至2022年11月25日（第47周），全国重点地区豆油商业库存约74.56万吨，较上周减少0.64万吨，降幅0.85%；全国重点地区棕榈油商业库存约92.75万吨，较上周增加4.97万吨，增幅5.66%；同比2021年第47周棕榈油商业库存增加45.02万吨。

　　姜振飞