第一，国内防疫政策进一步优化，稳增长政策持续推进，市场对国内消费复苏存较大预期，股期继续联动，提振铜价。第二，供需双弱，价格驱动有限。供应端，11月SMM中国电解铜产量为89.96万吨，较预期的90.33万吨低0.37万吨，主要原因是某冶炼厂因设备问题提前进入检修，以及整体粗铜和冷料供应仍较为紧张，使得11月新增产量有限。需求端，12月空调重点企业产量排产和出口排产分别同比下降7.7%和下降11.9%；国内11月汽车销售数据同比下降6%。第三，国内库存累增，现货升水高位回落，对期价形成拖累。本周SHFE库存+13320吨至78546吨，周内现货升水持续调降跌至百元以内；保税区库存小幅累库，进口铜需求走弱，不过保税区库存水平依然偏低；海外库存变动不大，注销仓单占比有所提升，大贴水状态有一定收敛。但目前精废价差再度收缩的情况下，精铜对废铜替代增强将对精铜需求起到阶段支撑作用。

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