■股指：市场保持大小股指强度分化格局

　　1.外部方面：美股三大指数12月9日集体收跌，数据显示，截至收盘，道指跌0.9%报33476.46点，标普500指数跌0.73%报3934.38点，纳指跌0.7%报11004.62点。上周，道指跌2.77%，标普500指数跌3.37%，纳指跌3.99%。

　　2.内部方面：股指市场保持大小股指强度分化行情。日成交额重回万亿元成交额规模。涨跌比较一般，仅1800余家公司上涨。北向资金小幅净流出2亿元。行业概念方面，消费行业领涨。

　　■贵金属：小幅反弹

　　1.现货：Au(T+D)404元/克，Ag(T+D)5228元/千克，国际金价1807。

　　2.利率：10美债3.5%；5年TIPS 1.2%；美元104.9。

　　3.加息预测：据CME“美联储观察”,美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77.0%，加息75个基点的概率为23.0%；到明年2月累计加息75个基点的概率为36.9%，累计加息100个基点的概率为51.1%。

　　4.EFT持仓：SPDR908.09。

　　5.总结：美国11月PPI同比增长放缓程度不及预期，PPI重燃紧缩担忧，三大美股指低开，美国国债收益率盘中拉升刷新日高，美元指数转涨。密歇根大学调查的12月美国消费者对通胀短期预期意外下降。贵金属反弹。

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66955元/吨(+705元/吨）。

　　2.利润:进口利润-773.35

　　3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+80

　　4.库存:上期所铜库存78546吨(+13320吨)，LME铜库存85425吨（-1950吨）。

　　■沪铝: 震荡，关注19200以上能否持续站稳

　　1.现货:上海有色网A00铝平均价为19260元/吨(-90元/吨)。

　　2.利润:电解铝进口亏损为-936.58吨。

　　3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差+10，前值+20

　　4.库存:上期所铝库存110017吨(-4235吨)，Lme铝库存471575吨(-5850吨)。

　　■焦煤、焦炭：钢厂接受焦企第三轮提涨，亏损持续扩大

　　1.现货：吕梁低硫主焦煤2490元/吨（100），沙河驿低硫主焦煤2265元/吨（0），日照港准一级冶金焦2760元/吨（30）；

　　2.基差：JM01基差622元/吨（54），J01基差-174.5元/吨（-36）；

　　3.需求：独立焦化厂产能利用率68.72%（1.85%），钢厂焦化厂产能利用率86.10%（0.73%），247家钢厂高炉开工率75.89%（0.28%），247家钢厂日均铁水产量221.16万吨（-1.65）；

　　4.供给：洗煤厂开工率72.28%（-0.22%），精煤产量59.63万吨（-0.96）；

　　5.库存：焦煤总库存2226.18吨（33.11），独立焦化厂焦煤库存1031吨（36.66），可用天数12.69吨（0.07），钢厂焦化厂库存792.66吨（-4.94），可用天数12.72吨（-0.11）；焦炭总库存875.04吨（-22.29），230家独立焦化厂焦炭库存52.7吨（-7.02），可用天数13.13吨（0.09），247家钢厂焦化厂焦炭库存580.27吨（-4.60），可用天数11.97吨（-0.05）；

　　6.利润：独立焦化厂吨焦利润-88元/吨（80），螺纹钢高炉利润-295.18元/吨（-69.3），螺纹钢电炉利润-263.88元/吨（10.1）；

　　7.总结：钢厂低库存叠加冬储预期使其接受焦炭第三轮提涨，钢厂利润跌至295元/吨，焦企利润边际改善。疫情防控机制优化后市场信心向好，黑色原料端跟随上涨。蒙煤进口持续高位，焦化厂补库积极，钢厂按需补库，双焦稳中偏强运行。

　　■玻璃：需求预期修复

　　1. 现货：沙河地区浮法玻璃市场价1344元/吨（-16）。

　　2. 基差：沙河-2305基差：-210元/吨（-165）。

　　3. 产能：玻璃日熔量16.0万吨（-0.1），产能利用率80.34%（-0.22），开工率79.19%（-0.28）。

　　4. 库存：全国企业库存7282.18万重量箱（+24.78），沙河地区社会库存104万重量箱（-16）。

　　5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59/吨（+6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。

　　6.总结：上周玻璃2305合约震荡上行，收盘价为1554元/吨，环比上涨56元/吨。浮法玻现货璃市场全国均价小幅下滑，库存继续增加。需求方面，随着多地优化疫情防控政策，宏观情绪改善，地产政策令玻璃需求预期改善。

　　■纯碱：需求稳中有增

　　2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差40元/吨（-70）。

　　3.开工率：全国纯碱开工率90.67（-0.86），氨碱开工率93.6（+0.67），联产开工率87.34（-2.3）。

　　4.库存：重碱全国企业库存11.74万吨（+1.83），轻碱全国企业库存16.95万吨（-1.25），仓单数量701张（0），有效预报176张（+41）。

　　5.利润：氨碱企业利润852元/吨（-18），联碱企业利润1522.6元/吨（+78.6）；浮法玻璃（煤炭）利润-199元/吨（-28），浮法玻璃（石油焦）利润-59元/吨（+6），浮法玻璃（天然气）利润-260元/吨（-10）。

　　6.总结：上周纯碱2305合约大幅反弹，收盘价2640元/吨，周度环比上涨105元/吨。纯碱现货价格走势稳定，价格坚挺。装置方面，天津碱厂开工逐步恢复，预期近期恢复正常，江西晶昊开工减量，其他暂无新增检修预期。企业出货相对顺畅，供需维持。需求方面，光伏玻璃投产，叠加纯碱高出口，纯碱整体需求稳中有增。

　　■PTA：联合减产落实，聚酯综合负荷降至70以下

　　1.现货：内盘PTA 5090元/吨现款自提（+20）；江浙市场现货报价5070-5100元/吨现款自提。

　　2.基差：内盘PTA现货-01主力 +120（-5）。

　　4.成本：PX（CFR台湾）：893美元/吨（+3）。

　　5.供给：PTA开工率：64%。

　　6.PTA加工费：390元/吨（+29）。

　　7.装置变动：山东一套250万吨PTA装置其中一条线已投料，目前已出产品，产品调试中。

　　■MEG：基本面弱势共振宏观转暖

　　1.现货：内盘MEG 现货 3913元/吨（+36）；宁波现货3933元/吨（+33）；华南现货（非煤制）4050元/吨（0）

　　2.基差：MEG现货-01主力基差 -27（-4）。

　　4.开工率：综合开工率56.12%；煤制开工率39.33%。

　　4.装置变动：陕西一套10万吨/年的合成气制MEG装置近日已重启，装置目前偏低负荷生产。

　　■橡胶：国内主产区逐渐进入停割期

　　1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12525元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海14700元/吨（+100）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10600（+100）。

　　2.基差：全乳胶-RU主力+690元/吨（0）。

　　■PP：石脑油与LPG价差为负值 估值不高

　　1.现货：华东PP煤化工7660元/吨（-20）。

　　2.基差：PP01基差-97（-134）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存61万吨（-0.5）。

　　4.总结：在石脑油裂解价差进行修复，石脑油价格相对偏强时，可以通过石脑油与LPG价差对石脑油价格进行估值判断，依此判断石脑油裂解价差是否过高。石脑油与LPG均可以作为炼厂烯烃裂解的原料，相互之间存在替代性，当石脑油与LPG价差来到50美金以上，甚至超过100美金时，就会发生LPG对石脑油的替代。例如2022年5月石脑油裂解价差表现强势的时候，石脑油与LPG价差也来到50，甚至100美金以上的高位，炼厂倾向于用LPG代替石脑油来做烯烃裂解的原料，石脑油裂解价差过高有修复需求。目前石脑油与LPG的价差为负值，估值不高。

　　■塑料：2023年全年投产压力相对较小

　　1.现货：华北LL煤化工8130元/吨（+50）。

　　2.基差：L01基差8（-78）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存61万吨（-0.5）。

　　4.总结：虽然石脑油整个产业链利润大概率得到修复，但在产业链内部各个环节上品种的利润会因各自供需情况的不同导致修复力度有所差异。从油化工各品种的供应端投产压力来看，2023年全年TA投产压力最大，PE、EB相对较小，考虑到成品油裂解价差走弱带来的石脑油产业链利润修复将更多发生在上半年，05合约期内新增产能压力较小的为EB、PE。需求端来看，成品油需求下滑将引起芳烃调油需求走弱，不利于芳烃系品种利润修复。综合评估，想操作化工品利润修复首选PE。

　　■原油：中国因疫情影响导致需求走弱

　　1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格76.36美元/桶（-2.19），OPEC一揽子原油价格78.25美元/桶（-2.19）。

　　2.总结：现实端需求负反馈的逻辑有两个，一是海外加息滞后影响带来的成品油需求走弱，二是中国因疫情影响导致的需求走弱，目前看欧美成品油需求走弱的逻辑可能在明年上半年持续压制油价，中国需求何时可以触底反弹存在不确定性，需要紧盯高频领先指标如国内出行数据，从出行领先指标看中国原油采购需求的弱势将持续一个季度以上。将时间周期拉长看，明年下半年随着海外从加息周期进入降息周期以及国内疫情大概率逐步稳定，原油需求可能将再次给到油价正向驱动。

　　■油脂：马盘震荡 延续波段思路

　　1.现货：豆油，一级天津9920（+50），张家港10050（-20），棕榈油，天津24度8150（+50），广州8170（+40）

　　2.基差：1月，豆油天津668，棕榈油广州204。

　　3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8389元/吨（-210），巴西豆油近月进口完税价10954元/吨（+45）。

　　7.总结：马来西亚棕榈油周五小幅反弹，目前基本面影响趋弱，欧盟对棕榈油及相关产品进口的限制继续压缩后续棕榈油需求，但季节性减产仍给予盘面支撑，本周二MPOB将公布11月马来西亚棕榈油产销数据，市场预计11月棕榈油库存将环比下降0.5%，主要受产量季节性下滑影响。目前油脂内外驱动均表现偏弱，暂保持震荡思路，内盘操作上对油脂继续保持震荡思路。

　　■豆粕：增仓上行，表现强劲

　　1.现货：天津4900元/吨（-20），山东日照4850元/吨（+30），东莞4830元/吨（+30）。

　　2.基差：日照M01月基差406（+14），东莞M01基差386（+14）。

　　3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5191元/吨（+37）。

　　5.总结：CBOT大豆周五震荡收低，USDA公布的12月供需报告中美豆当季供需预估未做调整，巴西及阿根廷产量延续上月预估，阿根廷干旱天气尚未反映到USDA报告中，但22-23年度全球大豆结转库存上调了54万吨，考虑到美豆技术表现及阿根廷天气预报，对美豆暂维持偏强思路。国内豆粕期现背离，1月在增仓资金推动下破位上行，短期表现强劲，暂保持短多思路。

　　■菜粕：转为震荡思路

　　1.现货：华南现货报价3320-3390（+20）。

　　3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6069元/吨（+92）

　　5.总结：CBOT大豆周五震荡收低，USDA公布的12月供需报告中美豆当季供需预估未做调整，巴西及阿根廷产量延续上月预估，阿根廷干旱天气尚未反映到USDA报告中，但22-23年度全球大豆结转库存上调了54万吨，考虑到美豆技术表现及阿根廷天气预报，对美豆暂维持偏强思路。鉴于豆粕表现强劲，菜粕操作上转为震荡思路。

　　■白糖：期货反弹，基差走弱

　　1.现货：南宁5630（0）元/吨，昆明5585（0）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5537元/吨

　　2.基差：南宁1月-37；3月-10；5月-20；7月-32；9月-57；11月51

　　3.生产：巴西11上半月产量高于预期，制糖比保持48%以上高位，累计产量超过去年同期，总产量预期调增。印度配额暂时设定在600万吨，部分主产邦甘蔗生长不理想，可能减少总预期量。

　　4.消费：国内情况，防疫优化利好消费，需求预期好转；国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

　　6.库存：11月70万吨，继续同比增加11万吨。

　　7.总结：度当前配额600万吨让贸易流偏紧，部分邦甘蔗生长不理想可能引发总产量减少，关注后期市场波动。国内方面，市场进入节日备货期间，主力期货贴水仓单成本，可以尝试短多。

　　■花生：油厂收购速度减慢，多头远期立场

　　0.期货：2304花生10374（-48）

　　1.现货：油料米：10100

　　2.基差：1月：-274

　　3.供给：疫情防疫优化，物流逐渐常态。

　　6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，减产基本交易完毕。前期疫情影响物流，基层上货缓慢引起花生持续高位。进入12月，防疫措施优化利于物流恢复，基层上货数量逐渐增多，油厂逐渐减慢收购速度，对现货形成压制。

　　■玉米：现货弱势延续

　　1.现货：港口、销区下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2720（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2920（0），港口：锦州平仓2900（-20），主销区：蛇口3040（-10），长沙3060（-30）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2301=56（2）。

　　3.月间：C2301-C2305=9（-12）。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2873（-1），进口利润167（-9）。

　　5.供应：我的农产品网数据，全国7个省份，59个地市最新调查数据显示，截至12月8日，全国玉米主要产区售粮进度为29%，较去年同期增加5%。

　　6.需求：我的农产品网数据，2022年49周（12月1日-12月7日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米103.7万吨（-1），同比去年-14.3万吨。

　　7.库存：截至12月7日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量197.3万吨（4.61%）。47家规模饲料企业玉米库存34.46天（-0.34天），同比+6.92%。截至12月2日，北方四港玉米库存共计265.4万吨，周比-7.4万吨（当周北方四港下海量共计55.7万吨，周比增加30万吨）。注册仓单量71306（-1511）手。

　　8.总结：近期现货价格下跌，而需求端疲软，大肥猪集中性出栏导致饲用消费预期走弱，深加工则继续低迷，使得现货更加羸弱，期货盘面受预期及外盘影响，走势更弱。美盘玉米受小麦带动持续下跌，同时汇率走强，导致美玉米进口成本大幅回落，进口利润转正，利空内盘。

　　■生猪：恐慌性出栏 猪价继续大跌

　　1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：全线下跌。河南20700（-400），辽宁20300（-600），四川21500（-400），湖南20700（-1100），广东21300（-800）。

　　2.猪肉（元/公斤）：平均批发价32.12（0.54）。

　　3.基差：河南现货-LH2301=1700（-240）。

　　4.总结：短期供应端出栏压力持续，集团厂继续增加出栏计划，散户恐慌，猪价短暂反弹后持续大跌。1月合约大跌只19000一线。上周末现货价格继续大跌，恐慌出栏情绪浓厚。短期恐慌性出栏的同时，市场对远月出现供应不足的预期，远月合约明显抗跌。