■焦煤、焦炭：焦炭开启第三轮提涨，焦钢博弈仍在继续

　　1.现货：吕梁低硫主焦煤2390元/吨(0)，沙河驿低硫主焦煤2265元/吨(40)，日照港准一级冶金焦2730元/吨(0)；

　　2.基差：JM01基差568元/吨(27.5)，J01基差-168.5元/吨(-93)；

　　3.需求：独立焦化厂产能利用率66.87%(-0.77%)，钢厂焦化厂产能利用率85.37%(0.09%)，247家钢厂高炉开工率75.61%(-1.42%)，247家钢厂日均铁水产量222.81万吨(0.25)；

　　4.供给：洗煤厂开工率72.50%(-0.54%)，精煤产量60.59万吨(0.75)；

　　5.库存：焦煤总库存2193.07吨(21.80)，独立焦化厂焦煤库存994.34吨(16.56)，可用天数12.62吨(0.35)，钢厂焦化厂库存797.6吨(-5.97)，可用天数12.83吨(-0.11)；焦炭总库存897.33吨(-12.15)，230家独立焦化厂焦炭库存59.72吨(-3.39)，可用天数13.04吨(0.29)，247家钢厂焦化厂焦炭库存584.87吨(-2.63)，可用天数12.02吨(-0.15)；

　　6.利润：独立焦化厂吨焦利润-168元/吨(-27)，螺纹钢高炉利润-225.88元/吨(-74.14)，螺纹钢电炉利润-273.98元/吨(-78.45)；

　　7.总结：焦企利润持续亏损，部分地区焦企开启第三轮提涨，涨幅在100-110元/吨，考虑当前钢厂亏损亦在加剧，钢厂暂未对此做出反应。全国范围内陆续优化疫情防控政策，市场对疫情影响信心有所回升，双焦主力合约小幅上涨。同时，考虑到年底煤矿检查增加，且部分煤矿提前放假，煤炭供应或受影响，叠加即将迎来的冬储季，考虑到钢厂和焦化厂的库存低位，后续或有小幅补库需求，双焦稳重偏强运行，预计双焦将延续震荡偏强走势。

　　■玉米：现货弱势延续

　　1.现货：深加工继续下跌，南港下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2720(0)，吉林长春出库2750(0)，山东德州进厂2920(-30)，港口：锦州平仓2920(0)，主销区：蛇口3050(-10)，长沙3090(0)。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2301=54(-6)。

　　3.月间：C2301-C2305=21(-8)。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2874(1)，进口利润176(-11)。

　　7.库存：截至11月30日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量188.6万吨(-6.22%)。47家规模饲料企业玉米库存34.81天(0.31天)，同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米库存共计257.8万吨，周比+16.5万吨(当周北方四港下海量共计37.4万吨，周比增加6.6万吨)。注册仓单量72817(-2035)手。

　　8.总结：近期现货价格下跌，而需求端疲软，大肥猪集中性出栏导致饲用消费预期走弱，深加工则继续低迷，使得现货更加羸弱，期货盘面受预期及外盘影响，走势更弱，连续八个交易日收跌。美盘玉米受小麦带动持续下跌，同时汇率走强，导致美玉米进口成本大幅回落，进口利润转正，利空内盘。

　　■生猪：供应过剩猪价大跌

　　1.生猪(外三元)现货(元/公斤)：北涨南跌。河南21100(-1200)，辽宁20900(-1000)，四川21900(-800)，湖南21800(-700)，广东22100(-600)。

　　2.猪肉(元/公斤)：平均批发价31.58(0.47)。

　　3.基差：河南现货-LH2301=1940(-205)。

　　4.总结：短期供应端出栏压力持续，集团厂继续增加出栏计划，散户恐慌，猪价短暂反弹后持续大跌。1月合约单日大跌6%直接逼近19000。短期恐慌性出栏的同时，市场对远月出现供应不足的预期，远月合约明显抗跌。

　　■油脂：马盘宽幅震荡延续波段思路

　　1.现货：豆油，一级天津9870(0)，张家港10070(0)，棕榈油，天津24度8100(-200)，广州8130(-200)

　　2.基差：1月，豆油天津572，棕榈油广州150。

　　3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8389元/吨(-210)，巴西豆油近月进口完税价10909元/吨(-144)。

　　7.总结：马来西亚棕榈油昨日延续跌势，原油价格走低拖累期价，供需方面，船运调查机构ITS数据，12月前5日马来西亚棕榈油出口22.4万吨，环比减少12.6%，欧盟周二公布的限制向欧盟出口豆油、棕榈油等与森林砍伐相关产品，对后期棕榈油出口亦有削弱，目前内外因素趋弱，整体继续保持震荡偏弱思路。内盘操作上对油脂继续保持震荡思路。

　　■豆粕：增仓上行，表现强劲

　　1.现货：天津4920元/吨(+40)，山东日照4820元/吨(+20)，东莞4800元/吨(+70)。

　　2.基差：日照M01月基差392(-123)，东莞M01基差372(-73)。

　　3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5154元/吨(+88)。

　　5.总结：CBOT大豆昨日小幅上涨，期价创两个半月新高，USDA数据，截至12月1日当周，美豆出口净销售171.6万吨，对中国销售84万吨，前一周净销售69.38万吨，在出口好转及阿根廷干旱影响播种的背景下，美豆持续反弹，暂关注1500一线压力。国内豆粕期现背离，1月在增仓资金推动下破位上行，短期表现强劲，暂保持短多思路。

　　■菜粕：转为震荡思路

　　1.现货：华南现货报价3300-3370(+20)。

　　3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5977元/吨(+69)

　　5.总结：CBOT大豆昨日小幅上涨，期价创两个半月新高，USDA数据，截至12月1日当周，美豆出口净销售171.6万吨，对中国销售84万吨，前一周净销售69.38万吨，在出口好转及阿根廷干旱影响播种的背景下，美豆持续反弹，暂关注1500一线压力。鉴于豆粕表现强劲，菜粕操作上转为震荡思路。

　　■玻璃：整体小幅累库

　　1.现货：沙河地区浮法玻璃市场价1360元/吨(-4)。

　　2.基差：沙河-2305基差：-45元/吨(-14)。

　　3.产能：玻璃日熔量16.1万吨(0)，产能利用率80.57%(0)，开工率79.19%(-0.28)。

　　4.库存：全国企业库存7527.4万重量箱(+72.1)，沙河地区社会库存120万重量箱(-16)。

　　5.利润：浮法玻璃(煤炭)利润-199元/吨(-28)，浮法玻璃(石油焦)利润-59元/吨(+6)，浮法玻璃(天然气)利润-260元/吨(-10)。

　　6.总结：浮法玻璃市场短期需求偏弱，开工率下降。现货市场价格北方局部偏弱调整，区域行情存差异。华北沙河偏弱整理，部分厂主要厚度大板下调2元/重量箱，部分小板价格小幅松动，部分成交尚可。本周浮法玻璃样本企业整体小幅累库，但地区间差异较大。北方地区受需求萎缩影响，整体库存趋势仍累库为主；华东、华南地区年底赶工，货源消化较快，后期关注“冬储”进程。

　　■纯碱：现货价格稳定

　　2.基差：重碱主流价：沙河-2305基差110元/吨(-49)。

　　3.开工率：全国纯碱开工率90.67(-0.86)，氨碱开工率93.6(+0.67)，联产开工率87.34(-2.3)。

　　4.库存：重碱全国企业库存11.74万吨(+1.83)，轻碱全国企业库存16.95万吨(-1.25)，仓单数量701张(+459)，有效预报135张(0)。

　　5.利润：氨碱企业利润852元/吨(-18)，联碱企业利润1522.6元/吨(+78.6)；浮法玻璃(煤炭)利润-199元/吨(-28)，浮法玻璃(石油焦)利润-59元/吨(6)，浮法玻璃(天然气)利润-260元/吨(-10)。

　　6.总结：纯碱市场价格走势稳定，订单表现尚可，产销正常。当前，装置暂无新增检修计划，开工相对平稳。目前纯碱企业订单支撑较好，光伏玻璃产能持续扩张，重碱下游刚需犹存，轻碱下游需求低迷，成本压力明显，备货积极性一般，刚需采购居多。个别企业虽有累库迹象，但行业整体库存仍处于低位。

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为66250元/吨(-10元/吨)。

　　2.利润:进口利润-886.72

　　3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差+70

　　4.库存:上期所铜库存70249吨(-5023吨)，LME铜库存87375吨(-1100吨)。

　　■沪铝:震荡，关注19200以上能否持续站稳。

　　1.现货:上海有色网A00铝平均价为19350元/吨(-80元/吨)。

　　2.利润:电解铝进口亏损为-1117.4吨。

　　3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差+2，前值+40

　　4.库存:上期所铝库存110017吨(-14540吨)，Lme铝库存477425吨(-6150吨)。

　　5.总结:11月议息会议加息75基点，美联储将继续对终端利率高点维持强势预期(预料联储加息高点将在5%上下水平)。四季度进入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。关注19200以上能否持续站稳。

　　■PP：利润的修复更多体现在石脑油端

　　1.现货：华东PP煤化工7680元/吨(-20)。

　　2.基差：PP01基差37(+25)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨(-1)。

　　4.总结：石脑油做为下游芳烃、烯烃的原材料，其相对原油强势又会传导至下游化工品，带来化工品的相对原油强势，不过由于下游化工品现实端的终端需求没有明显改善，这就导致从石脑油到下游化工品整个产业链上，利润的修复更多体现在石脑油端。

　　■塑料：石脑油裂解价差修复

　　1.现货：华北LL煤化工8080元/吨(-40)。

　　2.基差：L01基差86(-49)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存61.5万吨(-1)。

　　4.总结：成品油的变化通过石脑油影响下游化工品。随着近期成品油裂解价差的大幅下行，势必逐步导致炼厂开工率下行，而炼厂开工率的下行，在供需层面就会导致炼厂副产的石脑油供应下滑，反应在价格层面就是原油因为成品油需求负反馈导致价格下跌，而石脑油相对原油抗跌，石脑油裂解价差修复。

　　■原油：中国需求随着防疫政策的改变可能在一个季度内触底反弹

　　1.现货价(滞后一天)：英国布伦特Dtd价格78.55美元/桶(-1.99)，OPEC一揽子原油价格80.44美元/桶(-2.36)。

　　2.总结：需求负反馈的逻辑有两个，一是欧美加息滞后影响带来的成品油需求走弱，二是中国因疫情影响导致的需求走弱，目前看欧美成品油需求走弱的逻辑可能在上半年持续压制油价，但中国需求随着防疫政策的改变可能在一个季度内触底反弹。

　　■贵金属：小幅反弹

　　1.现货：Au(T+D)402.88元/克，Ag(T+D)5128元/千克，国际金价1801。

　　2.利率：10美债3.4%；5年TIPS1.2%；美元104.7。

　　3.加息预测：据CME“美联储观察”,美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为77.0%，加息75个基点的概率为23.0%；到明年2月累计加息75个基点的概率为36.9%，累计加息100个基点的概率为51.1%。

　　4.EFT持仓：SPDR908.09。

　　5.总结：美国持续申请失业救济人数创十个月新高，暗示就业市场降温，支持美联储放慢加息。贵金属反弹。

　　■股指市场缩量调整

　　1.外部方面：美股终于在周四迎来了止跌回升。截至收盘，标普500指数收涨0.75%，报3963.51点，纳斯达克指数涨1.13%，报11082点；道琼斯指数涨0.55%，报33781.48点。

　　2.内部方面：股指市场整体缩量调整。日成交额重回八千亿元成交额规模。涨跌比较一般，仅1600余家公司上涨。北向资金小幅净流入2亿元。行业概念方面，地产旅游行业领涨。