受巨额对冲成本的刺激和国内较高投资收益率的诱惑，日本寿险公司正以创纪录的速度抛售外国债券。日本财务省周四公布的初步投资组合流动数据显示，11月份日本投资者净减持了1.9万亿日圆(约合141亿美元)的海外债务，创历史新高。此外，10月份的国际收支数据显示，日本投资者总体上是美国、法国和德国国债的净卖家。

　　由于通胀似乎显示出的见顶迹象强化了投资者对各大央行将放缓加息步伐的预期，全球债券在11月反弹。东京NLI研究所高级经济学家Tsuyoshi Ueno表示：“寿险公司可能利用债券价格上涨的机会减持债券。我预计投资环境对寿险公司仍然不利。”

　　今年以来，在美日收益率差距扩大、日本贸易逆差不断加深的背景下，日元兑美元汇率跌至30年低点。对冲波动日元的成本飙升。数据显示，3个月日元兑美元对冲成本约为4.9%，接近金融危机以来的最高水平。这使得美债对日本投资者来说极度无利可图。日本投资者是美债的最大海外持有者，保险公司在其中扮演着引人注目的角色。

　　尽管日元兑美元汇率已从10月低点强劲反弹，但对进一步上涨的预期使得日本投资者不太可能重新涌入外国债券。Tsuyoshi Ueno表示：“考虑到日元升值风险上升，寿险公司将不愿意购买未对冲的外国债券。我关注的是，他们是否会进一步从外国债券转向日元债券。”