弱现实强预期格局下

　　目前PVC需求不足，库存高企，且西北地区货源进入市场进一步加大了供应压力，因此短期价格仍有下行压力。但随着房地产支持政策的不断出台，PVC需求改善预期不断升温，价格拐点有望出现。

　　目前PVC库存高企，供大于求问题显现，且西北管控措施放开后当地货源进入市场加大供应压力，短期价格弱势难改。但随着稳地产政策的不断出台，PVC终端需求改善预期增强，价格拐点有望出现。

　　库存压力加大

　　由于供大于求矛盾较为突出，目前国内PVC生产企业经营状况普遍不佳。截至11月29日，华东外采电石法PVC生产平均亏损736元/吨，较前期有所改善；乙烯法制PVC企业基本处于盈亏平衡状态。国内PVC生产企业纷纷降低负荷，目前平均开工负荷69.2%，较去年同期下降8.7个百分点。其中，电石法PVC生产企业开工负荷65.5%，较去年同期下降13.54个百分点；乙烯法PVC生产企业开工负荷82.1%，较去年同期上升7.33个百分点。

　　由于需求下降幅度较大，虽然国内PVC生产业业开工负荷大幅降低，但PVC社会库存仍明显上升。截至11月20日，国内PVC社会库存28.92万吨，较去年同期上升102.1%。其中，华东地区社会库存23.22万吨，较去年同期上升107.14%；华南地区社会库存5.7万吨，较去年同期上升83.87%。此外，随着管控措施的放开，此前无法释放的西北企业库存将流入市场，加大供应压力。

　　长期需求有望改善

　　 PVC下游产品管材、型材多用于房地产行业。目前PVC价格持续下行很大程度上是受近两年国内房地产投资下滑的影响。此前为了抑制房地产投资过热，监管机构对房企融资采取了较为严格的管控，国内房企投资较为谨慎。同时，市场对房价增长的预期降温，投资需求下降，房地产销售数据出现下滑。国家统计局公布的数据显示，1—10月国内房地产开发投资累计完成额为113945.3亿元，较去年同期下降8.8%，下滑幅度仅次于2020年2月；1—10月，国内房屋累计施工面积、房屋累计新开工面积、房屋累计竣工面积、商品房累计销售面积分别为888893.8万平方米、103721.71万平方米、46564.58万平方米、111179.29万平方米，较去年同期分别下降5.7%、37.8%、18.7%、22.3%。从公布的数据看，房地产行业投资、开工、销售数据均出现下滑，PVC的需求随之下行。

　　值得注意的是，为了托底经济，政府11月份频繁出台政策支持房地产行业平稳健康发展。11月13日，央行和银保监会联合发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。11月28日晚间，中国证监会发布支持房地产市场“大礼包”，在股权融资方面调整优化5项措施。目前是房地产开工淡季，政策从出台到落地也需要时间，因此短期PVC的需求不会出现明显改善，具体的政策效果也要关注后续执行情况，但对改善市场信心会有明显帮助。

　　综上所述，目前PVC处于弱现实强预期格局。PVC需求不足，库存大幅上升，短期仍有一定的下行压力。中长期看，随着房地产支持政策不断出台，PVC需求改善预期不断升温，价格拐点有望逐步形成。(作者单位：中原期货)