油市动荡难安。

　　随着近期国际油价颓靡不振，欧佩克+12月初减产的预期正在升温，沙特和其他产油国正考虑在即将召开的欧佩克+会议上宣布新的减产措施。

　　另一方面，国际能源署（IEA）署长比罗尔29日呼吁，希望欧佩克+成员国在做决定时，能考虑到全球经济相当脆弱的形势，一些主要客户经济很可能陷入衰退，同时也应该考虑那些受影响最大，但声音没有被听到的发展中国家客户。

　　在经历了上半年的飙涨后，布伦特原油、美国原油自6月中旬以来持续走弱，目前在80美元/桶附近波动。11月29日，纽约商品交易所2023年1月交货的轻质原油期货价格上涨1.24%，收于每桶78.20美元；2023年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.19%，收于每桶83.03美元。

　　石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，近期国际油价趋软，主要原因是实际或者预期供需状况相对宽松。美国能源信息署（EIA）月度报告显示，2022年8-10月连续3个月全球实际供需状况出现了盈余，尤其是2022年10月盈余高达205万桶/天。在预期供需状况方面，随着欧美发达国家通胀持续高企，央行紧缩政策还将持续一段时间，这对需求预期是一个非常显著的抑制作用。

　　欧美经济衰退担忧正成为需求端挥之不去的噩梦。金联创原油高级分析师奚佳蕊对21世纪经济报道记者分析称，全球对于经济衰退及原油需求下滑的担忧日渐升温，是导致原油价格出现持续性下跌的主要原因。而近期欧盟针对俄油的制裁再度面临成员国的分歧与阻力，使得制裁落地困难，加剧了市场的看空情绪。

　　欧佩克+会进一步减产吗？

　　10月5日，沙特主导的欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国宣布，将从11月开始实施200万桶/日的石油减产。彼时，这一减产幅度震惊了市场，一度引发油价大涨，并招致了美国总统拜登的猛烈批评。

　　但“好景”不长，10月份欧佩克+宣布的减产消息对油价只产生了短暂影响，随后油价再度掉头向下，这也让欧佩克考虑进一步减产来“救市”。

　　奚佳蕊告诉记者，欧佩克+进一步减产为大概率事件，需要关注具体的减产幅度、时限以及产油国的执行情况等。总体来看，减产对油市将起到提振的作用，但可能是短暂的，因为当前市场更多是在聚焦经济下滑与原油需求走弱的预期。

　　咨询公司欧亚集团在一份报告中表示，鉴于整体市场状况，欧佩克+将在即将召开的会议上严肃地考虑新的减产措施，是否进一步减产取决于油价的走势，以及欧盟制裁对市场造成的破坏程度。

　　官方层面其实也透露出了一丝微弱信号，沙特能源大臣萨勒曼11月早些时候强调，欧佩克+当前执行的日减产200万桶的决定将持续到2023年底，“如果有必要将采取进一步减产措施来平衡供需，我们随时准备进行干预。”

　　在朱润民看来，随着欧美央行进一步调升利率并在高位持续较长时间，叠加疫情对需求的冲击，全球石油需求将进入平稳甚至趋弱运行状态，欧佩克+如果不进一步减产，国际原油价格将面临较大的下行压力。从欧佩克+最近一段时间的言论和行动看，他们的主要愿望是国际原油价格保持相对稳定，避免出现大幅下挫，在美元汇率强势时期，他们应该不会期待通过减产驱动国际原油价格大幅攀升。

　　华尔街投行方面，高盛大宗商品研究主管Jeff Currie表示，为了维护市场的平衡和减缓跌价，欧佩克+很有可能在12月4日的会议上继续采取减产行动。减产的主要原因是衰退担忧和需求前景走弱，产油国也需要评估西方国家最新俄油制裁产生的影响。

　　但需要注意的是，欧佩克+是否本周末就决定减产仍未板上钉钉。如果欧佩克+内部想要观察到G7和欧盟政策更多的明确性，也可能不会在12月4日的会议上就做出新的减产决定。

　　地缘博弈冲击悬而未决

　　除了欧佩克+产量政策的不确定性，地缘博弈带来的供应冲击也悬念重重。

　　如果西方国家对俄石油价格上限定得过高，影响可能非常有限。G7此前提议将俄罗斯石油价格上限定为每桶65-70美元。但这一价格上限实际上几乎不会影响到俄罗斯的石油收入，当前亚洲买家购买俄油的折扣价本身就低于这一水平。

　　一些印度炼油厂在购买俄罗斯乌拉尔原油时，所支付的价格较布伦特原油折让约25-35美元/桶。目前布伦特原油价格在85美元/桶左右，这意味着当下印度购买俄油的价格仅为50-60美元/桶，本身也没有超过G7设定的价格上限。

　　根据美国财政部29日公布的指导意见，俄油上限将被设定在离岸价基础上，不包括交付成本（保险和运输成本）。即便是加上交付乌拉尔原油的保费和运费，印度进口商所需要支付的价格也比布伦特原油低15-20美元，也没有超过G7设定的价格上限。

　　目前欧盟各国政府未能就俄罗斯海运原油的价格上限达成协议，对油市供应的冲击仍未明朗。波兰坚持认为，上限必须低于G7此前提议的水平。如果到下周一还没有就G7的价格上限达成协议，欧盟将实施今年5月底达成一致的更严厉的措施，从12月5日起禁止所有俄罗斯原油进口，从2月5日起禁止成品油进口。比罗尔预计，到明年一季度末，俄罗斯原油日产量可能将减少200万桶。

　　奚佳蕊分析称，如果达成制裁，短时间内可能将引发俄油供应减少的预期，加之俄罗斯将对西方国家停止供油，这些因素都将提振油价。如果制裁落空，那么对于供应紧张的预期将会大大缓解，在叠加了需求看空的基础下，会对原油价格形成强劲的打压。

　　尽管地缘博弈的最终结果悬而未决，但部分影响早已显现。对俄罗斯的制裁迫使船只走更远的航线，石油公司和贸易商不得不支付越来越高的运费，这增加了原油的运输成本，欧洲原油贸易商正加紧从更远的地方采购原油以取代俄罗斯的乌拉尔原油。

　　而为了弥补俄罗斯原油缺口，美国已小幅放宽对委内瑞拉原油的制裁。美国第二大石油公司雪佛龙获得了美国政府颁发的许可证，可以扩大在委内瑞拉的生产业务并恢复石油贸易，将委内瑞拉的原油输送到美国。

　　委内瑞拉拥有约3000亿桶已探明石油储量，位列全球第一，但由于投资不足、维护不善和美国制裁，近年来委内瑞拉一直无法实现生产目标。委内瑞拉的石油日产量约为70万桶，而上世纪90年代的日产量高达300多万桶。雪佛龙前高管Ali Moshiri表示，如果白宫放松制裁，雪佛龙和其他石油公司能够自由生产的话，委内瑞拉可能在两年内达到日产150万桶石油的目标。

　　石油产品方面，随着欧洲和美国寻求减少对俄罗斯依赖，供应短缺的风险更加明显，这为中国和科威特等地的大型炼油厂提供了拓展市场的机会。根据费氏全球能源咨询公司的数据，过去三年，包括美洲和欧洲在内的西方市场的炼油产能净减少了240万桶/日，而中东和亚洲的炼油产能则增加了250万桶/日。未来这一趋势还会延续，据Rystad Energy估计，未来三年全球将有大约800万桶/日的新炼油产能上线，其中亚洲新增产能料将最多，而欧洲则最少。

　　重重不确定性下油市走向何方？

　　在重重不确定性下，油市前景愈发难料。

　　摩根士丹利认为，2023年全球石油市场将面临七大不确定性：航空业的复苏情况、中国的需求状况、欧盟对俄油的禁运制裁、柴油供应的紧张程度、美国页岩油气的前景、战略石油储备释放的结束以及能源行业的资本支出。摩根士丹利预计，在明年一季度末之前，石油市场的供应将略微过剩，但在明年第二季度将恢复平衡，随后在明年下半年将出现供应紧缺，从而给油价带来上行动力，预计明年底布伦特原油将升至110美元。

　　与此类似的是，Currie也预测，油价在今年四季度会短暂承压，但明年的中期前景仍相当乐观，预计明年布伦特原油将重新站上110美元/桶。

　　不过，在需求阴霾笼罩下，华尔街这些乐观的预测能否成真还需要打上问号。在朱润民看来，投行绝大多数情况下是看涨国际油价的，这与他们的牟利方式密切相关，他们需要通过激发投资者的信心，吸引更多的投资者参与到他们的投资计划中来。

　　朱润民预测，未来一段时间（3-5年内），原油需求疲软的概率略大于需求趋强的概率，这对国际油价必然有较大的抑制作用，这段时间国际油价稳中趋软的特点将更加明显。

　　除了传统的因素，今年西方国家出现的罢工浪潮也在冲击油市。Energy Aspects分析师Kit Haines提醒，近期欧洲多国爆发了罢工，造成原油过剩，这种现象正在压低现货定价。一旦下游出现了意外的停工，现货原油将很快出现挤压，并且很难处理这些库存。

　　油市前景难料之际，巨大的波动性恐将继续。奚佳蕊预测，由于原油市场的基本面存在着很大的不确定性，体现在油价上就是剧烈的波动，一旦供给或需求侧出现新的消息，就会在短时间内给油价带来较大的影响，但可能是不可持续的，当消息消化殆尽后，油价可能又会回到原先的运行轨迹上。