PMI连续两个月处于景气临界点之下

　　Anec下调巴西11月大豆出口预估

　　巴西中南部糖产量有继续提升预期

　　【PMI连续两个月处于景气临界点之下】

　　11月30日，国家统计局发布数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2个百分点，连续两个月低于临界点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为46.7%和47.1%，比上月分别下降2个百分点和1.9个百分点，继续位于临界点以下。

　　卓创资讯刘新伟分析，中国官方制造业PMI继续位于临界点以下，产需两端继续放缓，价格指数有所下降；服务业景气水平回落，建筑业继续位于较高景气区间。从企业角度看，大中小型企业均落于景气临界点之下，调查结果显示大、中、小型企业反映资金紧张和市场需求不足的占比均有所上升。当前企业整体信心不足，其中纺织、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、金属制品等行业生产经营活动预期指数均低于43.0%。

　　【Anec下调巴西11月大豆出口预估】

　　据巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，下调巴西11月大豆出口预估至205.1万吨，此前预测为226.8万吨；下调11月份玉米出口至594万吨，此前预测为641.1万吨。

　　卓创资讯孙继森分析，在本月月初，受巴拉纳瓜港口运输受阻的影响，Stonex下调巴西2022/23年度大豆出口量预测400万吨至9600万吨。截至今天，巴西全国谷物出口商协会（Anec）同样下调了11月巴西的出口预估。下调出口的原因除了与巴拉纳瓜港口运输受阻有关，还有可能与巴西的生物柴油政策有关。今年虽然巴西大豆因种植面积的调整存在增产预期，但是受到明年4月份开始实施15%的生物柴油强制掺混比例政策的影响，导致其国内大豆或以满足自需为主，出口为辅。

　　短期来看，我国大豆进口到港量有所增加，在巴西大豆优先自给的情况下，阿根廷重启的“大豆美元”政策将有效刺激阿根廷大豆的出口，从而补充巴西大豆的缺口。未来值得注意的是，巴西政府对于生物柴油政策的态度是否会有所改变，一旦有所改变，将改变巴西大豆的出口预期，届时大豆价格波动也会因此加剧。

　　【巴西中南部糖产量有继续提升预期】

　　StoneX发布最新预测显示，巴西2022/23年度甘蔗制的乙醇产量预计为250亿升，此前预估为253亿升；巴西2022/23年度中南部糖产量预计为3390万吨，此前预估为3330万吨。

　　卓创资讯曹慧分析认为，目前11号原糖与乙醇价差处于正值区间，巴西中南部制糖企业生产原糖收益比生产乙醇收益高5.74美分/磅，这意味着制糖盈利要优于乙醇，刺激了糖厂的制糖积极性。另外，巴西乙醇国内掺混政策目前仍存不确定性，同时乙醇与汽油比价仍倾向于汽油需求，制糖仍具优势。不过从本季蔗糖生产情况来看，在糖厂最大制糖比限制下，未来糖产量提升空间也面临边际收窄可能。