中衍期货投资咨询部

　　作者：卢旭 | 投资咨询证号：Z0011867

　　近期鸡蛋价格整体震荡偏弱态势，周度均价有所回落，但整体依然处于偏高水平，符合之前预期，月均价同样处于较高水平后续大概率回落。养殖户淘汰出栏意愿并不强，虽然近期淘汰量有所增加，但上周出栏量有所回落，12月新开产蛋鸡略有提升，但高峰期老鸡没有明显变化，需求方面主销区重点市场近期到货量偏少，反映需求有所回落，同时产区内销表现相对平稳。

　　上周我们观点是蛋强猪弱，蛋价强势相对于猪价来说，同时季节性回落规律还是难以避免。整体看近期没有出现大量淘汰，将对蛋价有一定抑制作用，蛋价难免调整回落。

　　周一我们发布的周度视点中认为，鸡蛋多头可以适当离场了，今天盘面大幅下跌也符合预期，后续下跌空间不大，但依然可以关注逢高做空机会。

　　供应方面

　　养殖户在年内整体表现为延淘，而且本该在近期增加淘汰的情况没有发生，主要近期随着蛋价表现为淡季不淡，这就导致实际淘汰意愿较差。并且与坚挺的鸡蛋相反，近期淘汰鸡价格回落幅度则相对较大，这就更容易激起延淘情绪。目前生猪因高价抑制需求导致回落，毛鸡价格表现依然坚挺，后续淘汰鸡价格再落幅度不大，也会抑制集中出栏现象的发生。

　　但蛋价春节后就是淡季，价格终究要回落，如果后续出现集中淘汰情况，则必然导致在产存栏减少，进而限制蛋价回落空间。

　　蛋鸡补栏在10月份有较大提升，但相对于当前存栏量来说并不算多，并且近期补栏意愿不强。单从补栏情况看，后续新开产蛋价增加的节点在元旦后，2月份新开产和上高峰蛋鸡都有增加。

　　在产存栏目前处于正常年份偏低水平，但高于去年同期水平，后续变数主要来自于淘汰情况，新开产在1月份之后会有增加，但淘汰量大概率还是会有增加，那么在产存栏大概率将维持平稳。关键在于这个变化过程，在淘汰增加之前无疑将对蛋价形成压制。

　　需求方面

　　今年疫情反复，猪价从低谷走向巅峰，而鲜鸡蛋作为便捷蛋白摄入来源，在当前疫情防控居家期间消费优势逐渐显现。但近期在蛋价没有反弹上涨时，主销区代表市场到货减少，也反映出近期需求也出现了下滑，后续旺季的需求度有待观察。

　　总体看

　　今年鸡蛋产能低于正常年份，但下半年存栏相比于去年还是要多，存栏的主要变量在于淘汰，而如果淘汰时间延后，则难免在年底出现集中淘汰，蛋价也会受到不利影响，而随着猪价回落，鸡蛋的替代优势也会减弱，蛋难免回落。

　　鸡蛋期货01合约周二大幅下跌，显然市场没有支撑给出更高价格，后续再走强难度较大，可以关注后续逢高试空机会。

　　本报告的信息均来源于非保密资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性。

　　所载的意见或分析仅反映发布日的观点，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见或推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

　　本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。同时也不作为日内交易参考。

　　在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。