虽然油价创出十余年新高后连续下跌，目前较高点已经跌去40%，11月份以来更是连续下跌跌破80美元/桶大关。不过相比之下PP价格坚挺，不跌反涨，基本摆脱前期低点。其实从基本面来看PP需求依然难有实质性改善，但是供应端压力缓解，成为近期市场止跌反弹最大动力，PP亏损也明显修复。

　　新装置投产推迟

　　2022年依然是PP扩能大年，原计划投产超过600万吨，并且大部分集中在四季度。不过宏观大环境进入衰退周期，PP行业低迷，生产企业普遍亏损，导致PP新装置投产非常保守。下半年以来，仅有宁波大榭一套装置能够投产后稳定量产，剩余新装置绝大部分选择推迟，PP供应压力并未兑现。前期盘面已经提前透支利空预期，随着扩能落空，PP存在利润修复空间。

　　开工率明显下降

　　往年四季度是PP开工率最高时间阶段，但是今年PP开工率明显低于往年同期。由于行业普遍亏损，导致生产企业开工积极性不高，尤其是亏损最为严重的两桶油以及PDH企业，主动停工降负荷，通过降低供应来保住利润。目前来看降负保利润取得一定效果，目前PP开工率维持在90%以下，并且PP亏损由前期的2000元/吨收窄至1500元/吨以内，供应压力继续缓解。

　　库存再创新低

　　 PP供应端压力明显缓解，上游库存也充分反馈了这一利好。截至11月底，石化库存维持在60万吨以下，一度跌破55万吨大关，不仅创出了春节之后新低，更是历史同期低点。石化库存维持低位，石化企业也暂无压力，现货价格相对坚挺，PP基差一直维持偏强运行，对PP期价提供较强支撑。

　　需求依然是反弹最大阻碍

　　虽然PP供应端有利好，石化库存创出新低，但是PP上涨依然阻力重重，更多石化是呈现区间振荡走势，主要还是因为需求偏弱，PP缺乏持续的上涨驱动。今年宏观大环境偏弱，市场进入弱周期，统计局数据显示，截至到10月份，国内塑料制品总产量6400万吨，同比下降4.2%。金九银十旺季结束，PP下游需求整体回落，终端缺乏亮点，成为PP市场最大利空。

　　小结

　　虽然PP供应端有利好，给PP提供一定支撑助PP止跌反弹，但是需求端弱势阻碍PP反弹。PP利润得到一定修复，但是缺乏持续上涨动能。由此来看，在供应出现明显变化之前，PP依然难以走出振荡区间。