多地货运受疫情影响，精炼锌入库受阻，致使库存继续去库，另一方面，疫情的扩散，也影响到了下游的消费及市场对未来的消费预期，上周锌价保持高位震荡。宏观方面，11月25日晚间，央行发布公告称，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此外，国内疫情新增确诊人数仍未有见顶迹象。全球锌供需基本面，由于库存充足，叠加暖冬，欧洲能源危机的紧迫性短期内得到缓解，天然气和电价持续下滑，Nyrstar 位于荷兰的 Budel 工厂于 11 月在有限的基础上恢复生产，不过欧洲锌冶炼尚不能大范围实现复产；另一方面，全球经济增速放缓，全球制造业PMI连续两个月落至荣枯线下，海外锌消费持续回落中。国内方面，9、10月精炼锌产出虽略不及预期，但环比明显恢复，此外，国内进口矿大量流入，进口矿、国产矿加工费持续上调，冶炼厂利润明显好转，炼厂提产意愿较强，近期一些扰动因素影响到炼厂产出，如四川环保检查、青海疫情等，不过影响时间较短，程度较轻，预计四季度国内精炼锌产出环比将持续放量；国内消费端，基建增速亮眼、家电亦较有韧性，总消费主要受房地产加速下滑的拖累，预计中短期内难有大的改观，且当前疫情对初端下游开工率亦有一定程度的限制。行情上，货运不畅致使精炼锌入库受阻，库存延续去库，另一方面，国内疫情每日新增确诊仍未现见顶迹象，疫情扩散对下游即时需求及未来需求预期均有不利影响，锌价向上突破受阻，围绕23500呈震荡之势。当前，矿端相对宽松，炼厂利润较好，提产意愿较高，预计本年末及明年初国内精炼锌产量持续放量；而需求端，房地产持续下滑、又步入锌传统消费淡季，叠加国内疫情扩散，需求端无明显转好的预期，下一阶段基本面更利于锌价重心下移。

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