编辑：宁证期货房俊

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    铁矿石作为钢铁生产企业的重要原物料，是高炉炼铁工艺中钢铁最重要的铁元素来源，特别是对应与中国钢铁行业以高炉里炼铁为主，因此铁矿石成为中国钢材最重要的铁元素来源，从而铁矿石价格对于国内钢铁行业有着至关重要的影响。影响铁矿石价格的主要因素包括供给因素、需求因素、结构因素、海运因素和贸易集中度影响等几个方面。
供给因素
    铁矿石作为全球重要的大宗原物料，供给分布比较广泛，2019年全球年产量在23亿吨以上（详见图2.1）。

    但是优质铁矿石的供给相对集中，最优质的铁资源集中于澳大利亚和巴西，其中尤以澳大利亚力拓（Rio - Tinto)公司、必和必拓（BHPBilliton)公司、福蒂斯丘(FMG）公司以及巴西淡水河谷(VALE)公司，四家矿石生产企业最具规模和成本优势，市场俗称为四大矿商（详见表2.2)，因此全球优质铁矿石供给相对集中，四大矿商的市场议价能力较强。

铁矿石开采成本受到能源价格变化、劳动力成本变化以及政策变化的影响，同时供给量也受到采矿行业资本投入周期影响，矿石行业的产能周期相对比较长，海外一般要投资3-5年才能形成规模性产量。

需求因素
    全球铁矿石消费量近些年也是连续增长，2010-2018期间，全球钢铁表观消费量增长了29.85%，年均增长率3.32%，其中中国钢铁表观消费量增长了42.10%，年均增长率达4.68%;印度钢铁表观消费量增长了48.96%，平均增长率5.44%，增长较为迅速。

    中国是全球最重要的铁矿石需求国，需求量2019年已经达到12.95亿吨，全球占比已达63.20%。中国铁矿石2019年进口量达到10.69亿吨（详见图2.3)，对外依存度超过80%，其中62.17%源自澳大利亚，21.29%源自巴西，2.23%源自印度，4.01%源自南非（2019年数据，详见图2.4）。

结构因素
    在国内贸易环节中铁矿主要分为烧结粉、精粉和块矿三种，目前大商所实施铁矿石品牌交割制度后，主要交割标的属于烧结粉和精粉，因此不同矿石品种价格间的结构性变化会导致最适宜交割品的品牌会发生变化，从而影响价格。
矿石品种间的结构性变化主要受到钢厂工艺的影响，国内钢厂工艺使用烧结粉比例相对较高，海外多使用精粉和块矿，海外需求下滑阶段就会导致大量精粉和块矿流转至国内压低其价格，也使得烧结粉库存占比明显偏低，详见图2.5。

    此外铁矿还受季节性影响，冬季环保限产阶段，钢厂会多使用精粉和块矿来减少有害物质排放。如果精粉和块矿的性价比明显突出后，钢厂也还会调整工艺，调节入炉配比来降低成本。

海运因素
    由于国内铁矿石对外依存度非常高，因此国内铁矿石定价主要以海外进口的烧结矿为主，导致其价格受到海运因素的影响较大，海运因素主要包括天气因素和运费因素，前者主要是澳洲西海岸和巴西东海岸主要铁矿石出口泊位的天气对于其发运的影响，后者主要是全球C3(巴西图巴朗—青岛）和C5（澳大利亚黑德兰—青岛）两条铁矿石主要航运线路的海运费，海运费上涨会导致到我国的成本出现上升。

贸易集中度影响
    铁矿石由于单船货物金额较大，通常单船货物在17万吨左右，按照100美金计价，单船货物货值大约1700万美金，导致铁矿石贸易门槛相对较高，随着2019年铁矿石价格巨幅波动也导致诸多小型贸易商亏损严重，2020年以来，港口铁矿石贸易集中度进一步提升，集中度提升会导致价格韧性上升，同等库存水平下价格水平偏高。