据中国人民银行统计，2018年以来，人民银行13次下调存款准备金率，共释放长期资金约10.8万亿元。其中，2018年4次降准释放资金3.65万亿元，2019年3次降准释放资金2.7万亿元，2020年3次降准释放资金1.75万亿元，2021年2次降准释放资金2.2万亿元，2022年1次降准释放资金5300亿元。截至2022年4月25日，金融机构平均法定存款准备金率为8.1%，较2018年初已降低6.8个百分点。

　　图1：2018年以来金融机构平均法定存款准备金率变动情况 数据来源：中国人民银行

　　降准政策实施，主要目的是优化金融机构的投资结构，满足银行体系特殊时点的流动性需求，加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资成本，支持疫情防控和企业复工复产，发挥支持实体经济的积极作用。所以，降准对钢铁行业的影响主要是对市场心态的提振，实质影响主要是缓解下游用钢企业的资金压力，例如房地产企业。

　　降准之后通常会提振楼盘的关注度，对楼市成交量也会有一定的提涨作用，通过楼市的回暖现象带动房价有所上浮。

　　图2：降准通常可助力房价上浮 数据来源：iFinD、海通期货投资咨询部

　　同时，如果我们观察历史降准后房地产行业主要指标的环比变化，会发现每一次央行降准对于楼市多少也会产生一定的推进作用，但是近两年降准对于销售端的刺激效果有所走弱，环比改善也不明显，地产销售整体依然维持逐步走弱态势，这也就说明近两年房地产市场情况还较为严峻，需要紧跟政策，多方位多角度协同主力房地产行业稳增长、健康发展。

　　图3：历次降准后房地产行业主要指标三个月及半年环比变化幅度 数据来源：iFinD、海通期货投资咨询部

　　当前房地产市场存在两个主要特征：一是房价持续下调，从二手房挂牌价的高频指标来看，除一线城市以外，二三四线城市房价都持续走弱，且整个下降斜率也存在一定连续性，基本呈线性下跌走势；二是投资受限，去年下半年以来，房地产库销比持续走高，而今年房地产库存整体已有所下降，可以说明销售疲弱基本算是房地产市场的主要症结，由于房地产投资和库销比基本呈负相关的关系，所以由此来看房地产投资也容易受到一定限制。

　　图4：全国二手房出售挂牌价指数

　　图5：房地产库销比与投资走势

　　降准对钢铁市场的影响，主要是通过房地产市场的回温进而提振钢材需求量，进而提升带动钢价。但由于房地产市场回温并非短时间可以体现，需要一定时间缓冲消化，因此对钢铁市场以及价格的影响，可归纳为心理刺激大于实际影响，短期易产生情绪推动，但持续时间则会比较有限，仍将依赖基本面格局。

　　复盘从发布降准公告到开始变动阶段钢价的表现，我们可以发现通常存在几个特点：上涨阶段的刺激作用通常强于下跌阶段，大幅降准的提振作用通常会更强，钢价破位后降准的情绪刺激通常会强于振荡市中的表现，但刺激效应都难以撼动基本面格局。

　　本周钢联产量与库存数据显示，五大钢材产量整体环比继续下降，螺纹钢和热卷产量周环比继续下降，热卷产量更是创全年新低；需求方面，贸易商建材成交大幅回落，创同期新低，螺纹钢和热卷表观消费同样走弱，螺纹钢表观消费创同期新低，前期的地区优势如今也基本消失殆尽，螺纹钢完全库销比出现止跌反弹迹象，说明弱需求的压力正在显现，环比也有加剧迹象，需求收缩幅度仍快于供给的收缩。

　　图6：螺纹钢完全库销比

　　图7：螺纹钢供需增速差与价格走势对比

　　虽然23日国常会再提降准，但市场对于此前整体的强需求预期情绪已有所转弱，且在基本面维持弱势的阶段下，本轮降准难以明显提振钢价，钢价还需要更为强有力的宏观预期方能与当前弱现实进行抗衡。（作者单位：海通期货）