行情表现

日内消息

　　1、上期所：本周铜库存减少15568吨

　　上期所：本周铜库存减少15568吨，铝库存减少14853吨，锌库存减少3300吨，铅库存减少1643吨，镍库存减少871吨，锡库存增加236吨，天然橡胶库存减少179695吨。

　　2、工人拒绝劳资协议，智利最大铜矿或面临罢工

　　智利埃斯孔迪达铜矿(智利最大的铜矿)约2000名工人拒绝了必和必拓提出的解决劳资纠纷的提议，必和必拓本周早些时候宣布，它已与工会达成协议，以避免因安全问题而罢工，但目前该协议已被工人工会拒绝。工会周四表示，如果要求得不到满足，他们可能会在11月28日和30日罢工。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　11月25日上海1#电解铜现货价格报价65630.00元/吨，相较于期货主力价格（65170.00元/吨）升水460.00元/吨。

　　11月18日沪铜期货库存录得85817.00吨，较上一交易日增加9641.00吨。

机构观点

　　美尔雅期货：低库存格局仍存 铜价重回前期震荡区间运行

　　昨日铜价震荡走势，现货交投僵持，社库小幅去化。从宏观层面来看，美联储会议纪要显示加息放缓，市场已经基本定价了下月50BP的幅度，我们认为后期对加息幅度的博弈不再是主逻辑，关注实际通胀下行与经济下行的速度和幅度更为关键；另一个是国内对于疫情的态度，现实情况仍较为严峻，但政策面松绑，存在继续降准降息的可能性，国内需求改善预期仍存但扰动较大，我们认为宏观主逻辑仍在通胀预期压制铜价和经济衰退担忧驱动的铜价上。基本面角度来看，虽然现货仍然高升水，但远月基差迅速回落，紧张格局大有缓和；海外方面出现基本面走弱迹象，体现在LME取消制裁俄金属后，欧洲注册仓单连续增加，现货升水迅速转为深度贴水状态，整体库存小幅累增，隐性库存略有释放。宏观预期陷入拉锯战，但主线逻辑并未变化，基本面开始出现一些转弱迹象，但低库存格局仍存，铜价重回前期震荡区间运行。