编辑：宁证期货房俊

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■猪周期
    “猪周期”在生猪行情研究中具有重要作用，- -般体现为3-4年的周期规律。“猪周期”最核心的指标是能繁母猪存栏,若能繁母猪存栏出现大幅波动,猪价就会启动下一轮周期，并结合年内季节性的“小周期”进行波动,用"蛛网模型”可以形象地解释“猪周期”形成的原因。从2006年至今,我国经历了三轮非常明显的完整周期,目前正处于第四轮超级周期中。

    第一轮“大周期”从2006年1月到2009年11月，历时46个月,关键事件为"蓝耳病'发生,母猪存栏快速下降。第二轮“大周期”从2009年12月到2014年1月,历时49个月，关键事件为2010年冬季到2011年春季发生仔猪流行性腹泻。第三轮“大周期”从2014年2月到2018年5月，历时51个月,关键事件为环保驱动的供给侧改革。第四轮“大周期”从2018年6月至今: 2017年猪价的持续走弱及2018年上半年的大幅亏损导致行业开始逐步淘汰母猪, 2018年7月非洲猪瘟的爆发致能繁母猪存栏快速下降。2019年猪价开启了快速上涨通道,疫情由北往南传播、防控压力加大及种猪缺乏致产能恢复非常缓慢,猪肉供给缺口不断拉大,猪价不断刷新历史新高, 2019年11月达到41元/千克。2020年受新冠疫情对猪肉消费的影响,猪价提前进入周期下行阶段,但由于产能恢复缓慢,猪价将长时间处于高位阶段，更多表现为台阶式下降及平台上下整理的走势。

■季节性
    我国猪肉产量和消费呈现出明显的季节性波动。供给方面,二季度为低点,三季度逐步增加，四季度为高点, - -季度高位回落。消费方面， 每年11月到次年1月是全年消费最旺的时间,而春节后的3至4月为消费淡季,猪肉消费从8月开始回暖，销量环比回升,环比涨幅的最高值出现在12月,可达30%-40%。
    受供需的季节性波动影响,猪价也呈现出明显的年内“小周期”。一般而言, 年内的猪价高点出现在四季度,低点出现在一季度末二季度初,也就是3至4月,二季度企稳上涨。

■养殖成本
    生猪养殖过程中的成本结构包含仔猪费用、饲料费用、兽药费用、人工费用和其他。不同养殖模式及群体在部分成本项目中存在-些差异，自繁自养的仔猪费用按照母猪摊销计算，一般来说会低于外购仔猪的成本,规模企业的人工及其他费用高于散养户。
    根据全国农产品成本收益资料的数据，2014至2018年5年间， 散养户(包含家庭用工折价)和规模企业的生猪养殖完全成本分别为15.35元/千克和13.94元/千克，散养户比规模企业高1.4元/千克;散养户(刨除所有人工费用)的生猪养殖完全成本分别为11.12元/千克，散养户比规模企业低2.8元/千克。数据统计差异主要来源于散养户人工成本的核算，实际情况应该是散养户群体的平均养殖成本略低于规模企业1至2元/千克，但部分龙头企业的成本甚至低于散养户。
成本结构方面，2004-201 8年规模企业仔猪成本占比约为25%至35%，饲料成本约为55%至60%，其他成本约为15%。2014至2018年散养户(含家庭用工折价)仔猪成本占比约为20%至30%，饲料成本约为40%至60% ,其他成本约为20%至35%。
    2019年非洲猪瘟以来生猪产业结构发生了深度调整,母猪存栏快速大幅减少，非瘟防控学习曲线的差异导致行业产能恢复缓慢，同时行业成本不断上移。其中，自繁自养的养殖完全成本较之非瘟前.上涨了约3至5元/千克;外购仔猪育肥的养殖完全成本跟随仔猪价格上涨不断抬升，变化程度远远大于自繁自养群体, 2020年全年仔猪成本的占比都在50%以上,远高于非瘟前的30%。
    猪价主要由供需决定，而养殖成本起到监测价格底部区域的作用，-旦价格跌破行业平均成本线并长时间低位运行，行业将再次通过减少补栏从而引导下轮周期上行。

■疫情
    过去10多年我国生猪养殖发生过4次影响范围较大的疫情，2007年至2008年蓝耳病、2010年的口蹄疫、2010年至2011年仔猪流行性腹泻、2018年7月至今的非洲猪瘟。疫情的发生与传播均导致当年生猪供给快速大幅下降，进而引起猪价快速上涨。

    生猪养殖过程中存在数种常见疾病，包含病毒性疾病与细菌性疾病。常见的病毒性疾病种类包括口蹄疫、经典猪瘟、蓝耳、伪狂犬、病毒性腹泻、圆环等, 2018年7月非洲猪瘟首次传入我国，新型疾病对生猪养殖产生了较大的影响。细菌性疾病种类包含支原体、链球菌、副猪嗜血杆菌、大肠杆菌等。一般来说，病毒性疾病由注射疫苗防控,细菌性疾病由药物治疗。

    随着我国动物疫苗行业的快速发展及猪场环境、管理、营养等环节水平的提升,猪场常见疾病的危害度逐步下降,猪瘟、蓝耳、口蹄疫等重大疾病全部可防可控。我国建立并完善了重大动物疾病监测体系,同时重点加强对外来新型疾病的监控与预防。
宏观经济形势
    猪肉消费在我国居民饮食结构中占有举足轻重的地位,过去10多年随着我国经济快速发展，居民可支配收入的增长提升了人均猪肉消费量,同时城乡一体化的推进加速了农村地区猪肉的消费增长。从近几年的情况来看，我国人均GDP突破1万美元，猪肉消费增速逐步趋缓。
    受新冠疫情影响，今年我国经济形势受到了内外冲击，中小企业经营压力增加及居民可支配收入的预期下调一-定程度影响了猪肉消费。
■饮食结构变化
    近些年我国动物蛋白消费呈现多元化的趋势，禽肉、禽蛋.牛羊肉及水产品的消费量稳步增加，主要原因是: 1)居民收入提升, 2)其他动物蛋白的供给增加为消费者提供了更多选择，3)城镇化发展所带来的餐饮及团膳消费增加。
    数据显示，非洲猪瘟之前的2000年至2018年，我国猪肉消费占比一直稳定在60%以上，猪肉消费的占比仅下降了4个百分点。.
    因此，猪肉消费一直是我国居民的首选，饮食结构变化对于猪肉消费及价格的影响是个非常缓慢的变量。