近期一条假消息引发原油市场巨震。该消息为沙特和其他欧佩克成员国考虑增产至多50万桶/日，市场闻此立即做出反应，原油一度跌破国庆节前低，刷新上半年原油新低。随后沙特出面否认增产报道，原油盘中随即疯狂反弹拉升。短短几个小时，原油盘面走出单边幅度6%的深U行情，上演多空双杀的局面。这对大宗商品将有什么样的影响，小期为您带来全方位的分析。

　　一、供给端扰动不断

　　重点关注欧佩克方面言论动向

　　原油盘面初步下探下半年底部支撑，近期供给端扰动纷繁复杂，在增产消息扰动之后，近期要高度关注欧佩克方面言论动向。

　　美国抛储与收储

　　为了降低通胀，稳定大宗商品物价水平，从2021年以来，美国已经连续进行多次抛储。自去年年底抛储了5000万桶之后，便一发不可收拾。作为应对OPEC+减产的反击，今年年初先后抛储3000万桶和1.8亿桶，其中1.8亿桶的抛储对市场影响力度最大，相对于连续半年抛储100万桶/日。抛储确实抑制了油价上涨的步伐，且经过一年的连续抛储，原油储备库库存不断下降，目前已经和商业库基本持平。商业库及交割库库存并未因释放储备库而不断累库，目前仍处于相对偏低的位置。

　　相对于原油来说，抛储与收储其实是从供需端来影响盘面走势。如抛储对应供应增加，美国收储某种程度上代表需求增加，利好于现货基本面。进入12月份以来，市场普遍交易需求衰退。前期美国一直抛储增加供应过程后，今年中期选举之后，也就是11月份开始，抛储的操作停止转而进行一系列的收储。近期关于美国回补战储的消息较多，收储的量和节奏暂时不确定，但给出的价格参考基本在70美元左右。短期来看，油价只有大幅下跌才能触发收储条件，因此收储价格仅能起到导向意义，油价需要跌至参考价格甚至更低的价格才能够触发收储条件。美国收储对于原油而言，更多的给出利空指引。长期来看要重点关注收储的量及落地节奏，或将会改变油市长期格局。

　　图：美国战略石油储备

　　数据来源：EIA 广州期货研究中心

　　G7对俄油价格上限政策

　　小贴士：西方七国首脑会议(G-7 Summit)

　　西方七国首脑会议(G-7 Summit)，简称G7峰会，是由七国集团，即七个工业化发达国家:美国、英国、德国、法国、日本、意大利、加拿大的国家元首或政府首脑就共同关心的重大问题进行磋商会晤的机制。它对维护这些发达国家的利益起了重要作用，同时在客观上有助于探索全球化背景下的大国协作和全球治理机制。

　　G7国家对俄罗斯石油采取的价格上限制裁将于12月5日开始生效，此项制裁还包括2023年2月5日开始禁止俄罗斯原油的海上运输，并禁止使用为俄罗斯石油海上运输提供便利的相关服务。可以理解为如果运输俄罗斯原油或石油产品的第三方支付限额或低于限额的费用，就可以使用G7的服务。据最新消息，俄罗斯方面重申“不会向那些实施俄罗斯石油出口价格上限的国家出口石油”。俄罗斯副总理诺瓦克则进一步表示“对俄石油价格上限将导致供应下降；如果油价受到限制，俄罗斯也可能削减石油产量。能源政治化只会导致市场资源短缺，价格上限就是一个例子”。

　　对俄油价格设置上限的影响跟美国收储有异曲同工之处，都给现货价格设置了价格上限。鉴于俄罗斯方面对价格上限的强势态度，原油市场极有可能面临风险中断的风险。因次近日欧盟降低了对俄出口石油价格上限的制裁提议力度，并推迟该提议的全面实施。同时放宽关键的航运条款限期如欧盟提议在引入油价上限的过程中增加45天的过渡时间。一系列决策均暗示欧盟在俄油禁令问题上做出了妥协。如果俄罗斯支持这一提议，欧盟和G7最早可能在本周三晚上宣布上限水平。预估G7和欧盟讨论的俄油价格上限价格大概在65-70美元左右。

　　OPEC+ 增产OR减产疑云

　　今年10月5日，石油输出国组织(欧佩克)与非欧佩克产油国在奥地利首都维也纳举行第33次部长级会议后宣布，鉴于全球经济、石油市场面临的不确定性和对石油市场加强长期指导的需要，从11月起大幅减产，在8月日均产量的基础上下调200万桶。此次减产规模相当于全球日均石油需求的2%。

　　近期针对有西方媒体报道称“沙特和其他主要产油国将在12月4日举行的‘欧佩克+’会议上讨论将石油产量每天增加50万桶”，沙特、阿联酋等主要产油国近日纷纷对这一说法予以否认，强调减产计划将持续至明年年底。22日，阿联酋能源部长马兹鲁伊、科威特石油大臣巴德尔.穆拉、阿尔及利亚能源和矿产部长阿尔卡卜、伊拉克石油部长扎赫拉等人也相继发表声明，否认将在“欧佩克+”会议上讨论增产问题。同时，沙特能源部长也表示，沙特将坚持减产，不会与其他欧佩克产油国讨论潜在的增产问题。

　　综合来看，针对美国的收储，油价只有大幅下跌才能触发收储条件，因此收储价格仅能起到导向意义，收储对于原油而言，更多的给出利空指引。长期来看要重点关注收储的量及落地节奏，或将会改变油市长期格局。围绕俄罗斯原油供应的不确定性依然较大，OPEC+国家方面表明会坚持石油减产并可能在油价下跌的情况下采取进一步措施来平衡市场，否认了关于其正在考虑提高产量的报道。OPEC+表明将保持减产200万桶，一直持续到2023年底。但出于应对俄罗斯减产的预期，市场担忧供应紧缺，沙特阿拉伯和OPEC+产油国关于增产的消息也有一定的合理性。因此，11月底12月初这段时间，要高度关注供应端的扰动风险。

　　图：OPEC主要产油国原油产量

　　数据来源：OPEC 广州期货研究中心

　　二、对期货市场而言

　　油价后市走势如何？

　　近期宏观情绪对原油盘面的驱动力度在减弱，原油月差持续走弱对盘面带来负反馈。欧佩克增产传言扰动之后，近期要提高对供应端消息的关注度，原油盘面对此类消息较为敏感。从技术指标上看，前期出现技术性超跌，需留意反弹修复。近期供应端诸多利好因素，包括俄罗斯石油供应可能下滑，OPEC主产国开始减产，伊朗供应短期难回归，地缘风险升温，但均未能对油价带来提振，市场交投信心受挫，油价对利空消息更为敏感。需求端，来自亚洲市场特别是中国市场的需求受到抑制，由于受疫情影响，中国成品油需求降温。欧美原油期货月差结构出现转变，对供应担忧有缓解迹象。宏观市场，美联储强化加息预期，美元指数走强压制油价。欧美原油期货破位下行，此前做多的基金持仓可能面临技术性清盘，油价短期维持弱势格局。油价在俄罗斯石油禁运令生效前后可能带来支撑，随着全球经济衰退带来的石油需求下滑，以及金融属性压力仍在，油价中期走势承压。