黄金市场在本月初从两年来的低点反弹后，目前仍保持着稳固的涨势。然而，一位市场分析师表示，从整体宏观经济形势来看，这种贵金属被高估了。

　　 Quant Insight的分析主管罗伯茨(Huw Roberts)在接受采访时表示，根据该公司的模型，金价被高估了7.4%。他补充说，鉴于目前的宏观环境，黄金的公允价值在每盎司1614美元左右。

　　金价较11月3日的两年低点上涨了近8%，目前交投于1750美元附近。

　　罗伯茨说:“从我们的角度来看，我们不会在这样的水平上追逐黄金。”与此同时，罗伯茨表示，他也不打算让这波涨势消失。

　　罗伯茨说，他怀疑对冲基金的短期资金流入是金价走高背后最重要的因素。他指出：“看来是仓位和资金流动推动了这波涨势，而不是宏观基本面。我们的模型显示，宏观基本面因素仍然很重要。”

　　在期货市场的定位似乎也证实了QI的模型。美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，金价的上涨主要是由空头回补推动的。

　　 COT数据显示，基金经理在过去两周购买了500万盎司黄金，以回补空头头寸。同期，对冲基金买入170万盎司黄金，做多头寸。黄金支持的交易所交易基金(ETF)也突显出投资者对黄金缺乏看涨兴趣。随着价格上涨，SPDR Shares Gold Shares的持仓减少了4.6吨。

　　罗伯茨说，不仅仅是黄金被高估了；QI模型显示，大部分大宗商品被高估。

　　他说:“根据模型，镍非常贵，而铜略富。白银略高于公允价值，但没有黄金那么戏剧化。白银价格基本持平。”他还说，矿业股目前也被高估了。

　　罗伯茨还怀疑，随着美联储大举加息，市场对美国经济相对弹性能帮助其实现软着陆并避免衰退的预期发生转变，令周期性资产对部分投资者具有吸引力。

　　罗伯茨指出，QI的模型并不提供经济预测，而是衡量当前状况，并基于这些因素确定公允价值。

　　他说:“因此，相当多的周期性因素目前似乎没有考虑到软着陆的可能性，相对于基本面而言，这些因素已经超出预期。情况可能会发生变化，但就目前情况来看，我们根本不会追逐大宗商品或矿业板块。”

　　现货黄金日线图

　　北京时间11月24日8:37，现货黄金报1754.58美元/盎司

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