近期，随着美联储加息预期升温，美元指数止跌回升，全球大宗商品价格再度受到压力。同时，黑海流域运输协议延长，国内菜籽到港量增加，菜籽库存回升，餐饮消费数据不佳等一系列利空因素增多。受此影响，菜油期价大幅跳水，日内跌幅一度超过4%。

　　美联储加息的言论再起

　　11月，美联储如期加息75个基点后，市场一度认为美联储12月的加息步伐将放缓至50个基点，但随着美国中期选举落地，美元指数压力减弱，止跌回升。紧接着，美国圣路易斯联邦储备委员会主席布拉德表示，迄今为止，美联储加息对可观察到的通胀影响有限，当前政策利率尚未处于足够限制性的范围内，“至少”要加息到5%—5.25%才能够控制住处于近40年来高位的通胀，而足够限制性的利率水平可能需要在5%—7%之间。这令全球大宗商品走势再度承压，全球宏观经济依旧处于流动性收紧状态。

　　全球菜籽产量大幅回升

　　由于加拿大、澳大利亚、欧盟等菜籽单产增加，本年度全球菜籽产量预计增加1000万吨至7600万吨，这令菜籽出口供应预期上升。据油世界预估，由于菜籽产量增加，全球菜籽或进入供应过剩状态，预计将有330万吨菜籽过剩。

　　与此同时，黑海运输协议延长将有利于菜籽贸易保持稳定输出，也对全球油脂供应系统形成有效供给。数据显示，我国10月菜籽进口量为7.7万吨，环比增加22.7%。其中，6.5万吨来自加拿大，8448吨来自俄罗斯，来自俄罗斯的菜籽占比为12%。菜油进口量为8.1万吨，环比增加78.34%。

　　远月进口成本报价下调

　　国内菜籽进口成本下跌，跟随加拿大菜籽走软。最新数据显示，加拿大菜籽理论进口成本在6282元/吨，较上周的6640元/吨下跌358元/吨。有贸易商表示，11月上旬，含油46%的俄罗斯菜籽进口价格为6900元/吨。截至11月18日，进口俄罗斯菜籽价格在6400—6450元/吨。加拿大菜籽进口成本11月船期的FOB报价为703美元/吨，12月船期的FOB报价为665美元/吨，远月进口成本报价下调幅度较大。

　　据相关机构预计，菜籽11月将到9条船54万吨菜籽，12月将到12—14船72万—84万吨菜籽。截至11月18日，国内进口菜籽库存回升至43.7万吨，上周仅有9万吨，周度增加34.7万吨。国内菜籽供应增加预期升高，菜籽库存快速回升，预示着后续菜油供给增加，这将对盘面期价形成压制。

　　此外，餐饮消费表现不佳。1—10月，全国餐饮收入35348亿元，同比下降5.0%；限额以上单位餐饮收入8832亿元，同比下降4.3%。11月以来，国内菜油现货成交清淡，也同样印证餐饮消费疲软。

　　综合以上分析，在整体宏观环境依旧偏空、菜油需求没有亮点的状态下，菜油期货远月合约承压。(作者单位：格林大华期货)