【导语】11月上半月，热轧板卷市场一改前期颓势，价格稳步上涨，但随着价格重心上移，市场成交量有所下滑。下游的抵触情绪对于涨价动力形成稀释作用，热轧板卷价格再涨力竭，行情进入震荡局面。

　　11月价格走势来看，11月初开始，热轧板卷价格在10月末基础上稳步上涨。上涨行情维持半月有余。本周开始，行情转为震荡局面，截至发稿前，热轧板卷价格3874元/吨，较月初价格涨137元/吨，涨幅3.67%。就具体驱动因素来看，前期热轧板卷价格上涨主要受消息面因素带动，随着利好消息带来的上涨动力消耗殆尽，市场逐渐转为基本面驱动，下游压价情况凸显，从而对热轧板卷价格续涨造成压力，卷价转为震荡行情。

　　价格上涨驱动因素

　　宏观释放利好，带动心态偏强

　　11月初，美联储如期进行加息，且加息75个基点，完全符合市场预期。由于在10月下旬，市场对于美联储加息消息带来的悲观情绪释放完毕，利空情绪提前释放，从而到美联储真正加息完毕，市场悬而未决的“石头”正式落地，心态好转。另外美联储释放后期将暂缓加息信号，以及10月美国经济数据好转，多方消息全面带动大宗商品心态转强，热轧板卷价格随之上涨。

　　库存减压，卷价轻装上行

　　就热轧板卷社会库存情况来看，由于年内行情基本保持跌势，因而商家存货意向逐渐下降，社会库存保持在低位水平。自2022年7月份开始，热轧板卷社会库存保持下降趋势，目前下降趋势仍在延续，就最新一期的社会库存情况来看，全国社会库存在252.6万吨，较上月降13.4%，较去年同期降17.18%。社会库存的低位运行使得热轧板卷市场供应压力有所缓解，商家挺价，对价格起到正向带动作用。

　　成本助推，带动卷价走高

　　11月开始，原材料铁矿石价格转强，期间焦炭价格多次探涨，使得热轧板卷成本线有所上移，对卷价形成支撑，目前来看，热轧板卷成本3747元/吨，较月初3681元/吨涨1.78%，随着钢厂在盈亏边缘“烘烤”，厂家挺价，对市场价格形成支撑。

　　成交量随价格上涨逐渐下滑，商家心态转谨慎

　　就卓创资讯监测国内7大重要市场日度成交情况来看，可以明显看出，2022年11月份开始，随着价格的上行，市场成交量呈现逐渐下滑趋势，下游对于涨价接受成程度一般，到发稿前，市场日度成交量在1.77万吨，较月初成交量下降33.2%，随着市场成交疲软现状逐渐凸显，商家涨价热情下降，对价格调整较为谨慎，部分商家以价换量，使得月中开始，热轧板卷价格出现松动。

　　后期行情走势预测：11月下旬到12月行情来看，预计整体保持震荡局面，价格重心稍有上移。影响价格下跌因素主要有：第一，就国内基本面情况而言，随着热轧板卷价格上行，下游逐渐对于涨价不接受，压价情况严重，使得部分商家为促进成交，让利销售，在一定程度上稀释上涨动力；第二，供应面来看，11月-12月，国内华南以及华东地区都将有一条新建热轧产线投产，涉及产能790万吨，新增产能的介入，或将继续增加供应压力，使得热轧板卷上涨空间偏窄；第三，宏观面来看，美联储12月将继续加息，目前市场预计加息在25-50点，或在一定程度上带动市场谨慎情情绪。带动行情上涨的主要因素有：第一，成本面来看，热轧板卷原材料焦炭价格正式开始提涨，钢厂处于亏损边缘，挺价心态浓厚；第二，国内消息面来看，粗钢平控将带动钢厂控制粗钢产量，热轧板卷作为长流程产品，供应受到较大影响，因此预计12月份市场供应预期偏紧，带动市场行情。