SMM分析指出，今日沪锡维持涨势，盘中一度涨超3%，截至日间收盘，沪锡涨幅收窄至2.12%，报182000元/吨。

　　现货价格：今日，SMM1#锡现货均价报182500元/吨，较11月22日上涨1.81%。早盘期间冶炼厂报价价差有所收窄，部分炼厂挺价意愿偏强，但出货较为困难。根据贸易商反馈早盘报价升水有所回落，市场成交表现因价格走高遇冷，商家普遍反馈仅零星出货。下游企业再度进入观望状态，部分下游企业今日并无采购计划。

　　库存方面：国内，受消费低迷影响上周上期所及中国分地区锡锭库存均有累库，截至11月18日，上期所锡锭库存增加1157吨，分地区锡锭库存增加921吨；进入本周，上期所仓单库存两日（11月21-22日）减58吨，因价格回落现货市场成交回暖。海外，截至11月22日，较上周一去库395吨；目前进口预期盈利大幅回落，窗口有逐渐关闭态势。受此影响，LME库存去库表现明显，而亚洲地区贡献主要去库量。

　　产量方面：11月，国内主流冶炼厂均处于正常生产状态，再生原料偏紧的情况对于个别企业维持现有生产规模带来一定挑战。国内锡精矿加工费下调压低了炼厂利润，但主流炼厂面对现有加工费水平依旧保持着生产积极性。SMM预计11月国内精炼锡产量较10月环比小幅回落，月度产量或为15790吨。

　　供给端，云南江西两省炼厂开工率维持平稳，主流炼厂生产正常。国内仓单库存及LME锡库存呈去库表现，进口窗口关闭，但短期进口产品供给仍偏宽松。

　　需求端，锡价走高抑制了下游企业的弹性采购需求，刚需采购成为市场主流。现阶段沪锡价格走势依旧维持偏强状态，现货锡价升水大幅走弱，基差收窄，短期供给宽松恐仍将持续。下游企业需求预期不佳，焊带需求难以扭转传统电子行业的疲软表现。近期基本面整体维持平稳，市场资金表现谨慎，锡价走势延续低位横盘概率较大。

　　机构观点

　　广发期货：基本面方面，主产地开工率回升，加工费利润可观，同时前期进口窗口持续打开，进口产品持续到货且价格优势明显。而下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，基本面整体偏弱，库存随大量进口开始加速累库，近月需求难以得到修复，空单可继续持有。

　　金瑞期货：供应端基本符合预期，锡矿供应从高位回落，国内冶炼产量逐步消耗前期锡矿增量，进口锡锭持续有较多量级的流入。消费方面，反弹后下游消费受到一定抑制，订单表现尚无明显回暖，下游目前以刚需采购为主。综上，短期内锡价可能在宏观利多逐步消化，以及终端消费表现并不理想的影响下表现转弱。

　　长期来看，对于明年的锡市平衡，金瑞期货认为，虽然过剩格局可能难以完全扭转，但是过剩压力将大幅缓解，锡价重心进一步下修的概率不高。进入2024年，新旧消费领域有望形成共振，结合供应弹性的不足，预计2024年锡市平衡将出现缺口，未来锡价也仍有上行机会。

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