行情表现

品种基本面

　　11月18日纯碱企业库存录得30.39万吨，较上一交易日减少1.03万吨。

机构观点

　　南华期货：纯碱期货在现货 现货在库存

　　上周，纯碱走势强势，周五收于2610。当前，纯碱01的多头思路较为明确，低库存下上中下游同时去库，价格目标对准了当前现货平水的2650的上方空间。因此对于01合约而言，现货未 来的价格走势的预判决定了行情上行的高度。纯碱供应端毋庸置疑维持在90%附近波动，下周骏化开车，投产出料但未出量，总体维持高位。出口 近期价格下行，但是窗口依旧打开，11-12出口量预计维持高位。周内传某下游玻璃厂进口纯碱5万吨的消息，从价格层面未见窗口，可当成特殊的 个例看待。而重点就是当下下游的需求情形是否能够支撑纯碱的库存量维持低位甚至去库。静态角度，纯碱近期的需求表现稳中偏强，轻碱和重碱 均表现较好，在上中下游均低库存的情形下，以静态需求后推01碱厂去库的趋势是可以继续维持的。但是轻碱目前维持刚需，后市存在季节性走弱 的趋势。重碱，从玻璃厂的角度来看，一方面是利润亏损下库存压力难除的压力，另一方面是冷修的沉默成本和机会成本，11月靠谱的冷修线目前 看来仅玉晶和康力两条，对纯碱的需求影响较为有限。光伏端，11-12仍有点火计划。对于12月的重碱，浮法和光伏都面临着不确定性，而行情则更 多在对于冷修这件事该如何定义。从玻璃的预期来看，冷修的可能性依旧存在，但是11月依旧能感受到玻璃厂的踌躇。本周下游的原料库存继续压 缩，虽然从表需推导并不合理，但是尊重数据的前提下，如冷修兑现有限，下游玻璃厂后续对于纯碱的需求预计较为稳定。但在利润压制下，玻璃 厂对于高价碱依旧有较强的抵触心理，上下游仍有博弈。当前，库存角度延续去库总体低位，碱厂挺价现货坚挺，前期空单需控制仓位，后续拐点 仍需玻璃厂的冷修从量变到质变影响情绪，短期资金行为较密，建议观望，左侧谨慎控制风险。

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