自11月中宏观企稳以来，交割品减产预期等使得天然橡胶期货估值修复，但供强需弱的仍然是市场的主要矛盾。目前全球天然橡胶依然在增产期，东南亚受天气影响不大，泰国产区降雨情况略有缓和，橡胶维持高产；国内云南和海南地区原料产出正常，预计在年底将陆续进入停割期。而近两周期货价格走高，全乳胶交割利润修复，一定程度上缓解了交割品减产的预期。下游需求端有所改善，前期因疫情影响停工的山东等地轮胎厂基本恢复正常，但下游恢复力度难以大幅上行，高库存也会继续保持，国内终端消费低迷，汽车产销对轮胎需求的支撑走弱，同时海外需求下滑。季节性淡季即将到来，库存有上涨预期，将进一步限制轮胎厂开工。供需宽松局面对沪胶盘面支撑较为乏力，01合约面临老胶仓单问题，市场天胶流动性或有增加，打压多头情绪。天胶基本面未见实质性改变，预期难言乐观，价格整体上涨空间较为有限，谨防回落。