期市早班车 | 2022年11月17日

　　品种：锡、不锈钢、纯碱、螺纹、铁矿

　　01/ 锡

　　16日沪锡12合约反弹3.36%至187700元/吨，反弹的主要原因是市场对美联储将在12月议息会议放缓加息幅度的预期升温，国内疫情防控优化措施发布后有望提振下游精锡消费，叠加近期国内外合计库存保持去库状态，精锡供应过剩局面有所缓和。从供应方面来看，2022 年10月国内精锡总产量为17912吨，环比增长9.2%，1-10月累计产量同比减少2.99%。海外锡矿企业利润处于高位驱动1-9月我国锡精矿进口量达5万金属吨，同比增加 57.9%，其中9月矿锡进口量环比增加 12.8%，同比增加 14.6%，海外矿锡供应依然充足。从需求方面来看，欧美10月制造业PMI指数继续回落，经济走弱趋势延续，下游整体消费较去年同期偏弱，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面维持高景气，对整体精锡焊料消费的拉动有限，国内9月集成电路产量相对去年同期下降16.4%，连续7个月同比增速为负。前期锡价连续下跌是受今年4月以来精锡消费持续走弱的影响。库存方面，LME 和上期所锡合计库存为6722吨。印尼公布10月精锡的出口量同比减少11.5%至6904吨，且缅甸矿锡进口有下降预期，短期内利空因素已兑现，预计近期锡价会维持偏强震荡状态，建议持逢低买入思路，参考运行区间178000-200000元/吨。

　　02/ 不锈钢

　　不锈钢日内上涨2.43%至17055元/吨。不锈钢价格近期受镍价涨跌影响较大。宏观方面，美国10月CPI与PPI好于预期，市场对美联储加息减弱的预期加深，叠加国内优化疫情防疫政策，央行和银监会出台文件加强金融对房地产的支持力度，宏观释放了积极信号。不过，不锈钢下游需求较弱，国内疫情持续发酵，现货价格难以跟上期货盘面上涨。虽然不锈钢在途海漂量与卸货到港量均大幅增加，供应或逐渐走向宽松，但仍要警惕印尼税收政策超预期落地的可能性。伦镍大跌带动沪镍下跌，不锈钢价格或随之回落，整体而言，不锈钢价格或震荡偏弱运行。

　　03/ 纯碱

　　受宏观情绪转暖影响，期碱近日连续走高。远月合约上行明显，1-5价差有所缩窄。现货大体平稳运行，西北价格小幅下调，近段时间现货阴跌时有出现。目前华中重碱主流送到价2650~2700元/吨，个别厂家价格更低。而期货12合约交易在2650元/吨左右，反映下游买盘并不差。供需方面，个别碱厂装置故障有所减量，开工率整体波动不大；下游按需采购，变化亦不明显。下游浮法和光伏景气程度分化，年内预计浮法产能还有明显下降，而光伏产能保持扩张，相互对冲下总体对纯碱的刚性需求预计维持平稳。目前上中下游纯碱库存均不高，碱厂销售压力不大，现货后续跌幅预计有限。近期期碱上涨，01合约基差已经明显缩窄，前期多头可以考虑减仓止盈。短期内产业驱动不明朗，盘面受宏观情绪驱动，建议暂时观望。

　　04/ 螺纹

　　周三，唐山迁安普方坯价格3560（+40）元/吨，杭州螺纹3890（+50）元/吨。近期螺纹钢价格持续反弹，主要是因为利好消息不断：（1）国内优化了新冠肺炎疫情防控措施；（2）美国10月通胀数据超预期下滑，美联储12月大幅加息预期缓解；（3）人民银行、银保监会发布了16条措施支持房地产市场平稳健康发展；（4）江苏、山东等地部分钢厂限产。基本面来看：钢谷与找钢数据显示，螺纹钢产量、需求、库存三降，库存降幅扩大，供需格局继续好转；废钢、铁矿上涨，钢厂即期生产成本上移。展望后市，短期需求有韧性，但是疫情会制约需求的向上弹性，而且11月过后，需求将季节性走低，不过供给也在下滑，长流程利润偏低、短流程重回盈亏平衡线以下，螺纹钢产量大概率低位徘徊，11月仍能保持去库格局，市场博弈的焦点是明年的预期，近期国内优化疫情防控+美国通胀走低+地产支持政策，预期有所好转，但对实际需求的传导还需要进一步观察，短期快速上涨后进入震荡格局，盘中关注钢联产量、库存数据。

　　05/ 铁矿

　　周三，青岛港PB粉731涨14，超特粉610涨13。近期铁矿价格大幅上涨，主要是因为国内优化了疫情防控、出台了地产支持政策，叠加美国通胀走低，预期有所好转。基本面来看：需求端，铁水产量继续下滑，上周247家钢厂日均铁水产量226.81万吨，环比减少6.01万吨；供应端，最近一期全球发运量环比减少282.3万吨，处于今年的中性偏低水平；库存端，上周五45个港口进口矿库存环比增加65.31万吨，全国钢厂进口矿库存环比减少60.28万吨。铁水产量已经降至低位，不过铁矿并未明显累库，现实格局依旧偏强，但钢厂利润偏低，且后市钢材需求面临季节性走弱压力，铁矿价格也会承压，预计短期铁矿偏强运行，关注750压力位。