我国外贸继续保持稳定增长。据海关统计，今年前10个月，我国进出口总值34.62万亿元，同比增长9.5%。其中，出口增长13%，进口增长5.2%，出口增速较前三季度有所放缓。

　　国家发改委 发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，从6个方面出台21项具体举措，加大力度支持民间投资发展，包括支持民间投资参与“十四五”规划102项重大工程等重点建设任务、支持民间投资参与科技创新项目建设、引导民营企业参与重大项目供应链建设等。

　　国内成品油新一轮调价窗口开启。自今日起，国内汽、柴油价格每吨分别上调155元和150元，折合92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.12、0.13、0.13元。

　　沥青：

　　周一沥青期货主力合约BU2301跟随成本端原油反弹，在能化板块中表现相对强势，收盘价为3623元/吨，环比上涨了49元/吨，涨幅1.37%。夜盘整体延续了午盘上行趋势。现货沥青价格各地跌幅不一，山东地区最低价较上周环比下跌60元/吨，东北地区沥青现货随着施工窗口期结束持续下跌50元/吨。盘面价格上涨结合现货价格下跌使高基差难以持续，收于475元/吨，环比下跌141元/吨，依然处于相对高位水平。然由于近期沥青与原油整体走势分化明显，裂差继续减弱，已达到年内最低水平。随着交割临近，11月和12月合约价格开始从两边向现货端收敛，12月的交割逻辑将会更为显著，月差走弱至558元/吨，环比下跌了113元/吨。综合来看，在低库存与高基差的支撑下，沥青持续下跌的空间较为有限，然市场看空情绪并未扭转，认为近期沥青仍以震荡走势为主。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.54%至2571元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.46%至7732元/吨；PP主力比前收盘价跌0.34%至7536元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在2805元/吨自提，跌30元/吨。基差高位。从估值看，甲醇制烯烃利润处低位，甲醇华东进口利润略下行，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率67.67%，环比进一步下降。进口方面，预计一周到港量30万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率74.46%，环比小幅上升，常州一套长期停车MTO装置复产；传统需求略增，总需求小幅回升。当周港口库存上升2.8万吨。内地工厂库存49.47万吨，环比小幅下降，整体偏高；工厂订单待发量有回升。综合看甲醇供需边际变化偏中性。

　　塑料：

　　聚乙烯基差下行。从估值看，进口利润中等；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量3.64万吨，国内产量环比小幅上升；广东新装置试车，稳定达产预计在明年。进口到港量预期偏高。需求端农膜处于旺季，其他下游需求以刚需采购为主。库存方面，上游库存中等，HD库存偏高；中游社会和港口库存略增；下游成品库存抬升。综合看供需边际变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯基差中等。从估值看，丙烯聚合利润略有上行，拉丝与共聚价差偏低，综合估值水平略偏低。从供需看，预计当周国内检修损失量6万吨，产量环比增加，同时常州MTO重启带来一定压力。下游需求旺季结束，环比走弱。库存方面，上游两油库存中等，煤化工偏高；中游港口和社会库存从高位有所下行；下游成品库存增加。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注甲醇1-5反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周一天然橡胶主力合约RU2301较前一交易日收盘价下跌5元/吨至12280元/吨，跌幅0.04%。

　　11月处于停割季来临前的年度预期产量最大的月份，国内产区原料下行，期价反弹至12200元/吨一线后，盘面现交割利润。需求端，上周下游轮胎厂开工率大幅下调，其中全钢胎周度下调近7个百分点，半钢胎下调1个百分点，终端需求转弱、成品库存高企背景下，轮胎厂不得不降开工。总体而言，11月份供增需弱，胶价上方存压。

　　品种间结构则存在差异：由于现货库存结构性差异，深色胶跟涨不及浅色胶，胶种间价差扩大，为近五年历史同期高位，在库存结构未见拐点之前，预计仍将维持这一状态。此外，由于11月份期货老仓单将转为现货，届时显性库存将降至10万余吨，在充足库容背景下，1-5价差存在博弈空间；同时，期货与非标品的基差在10月份阶段性修复后，存再次扩大风险。

　　交易上，上游企业可入场进行卖出套保。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周一纸浆期货主力合约SP2301下跌88元/吨至6624元/吨，跌幅1.3%。山东现货市场高价品牌跟随低价品牌下调报价：俄针7200（0）元/吨，南方松7300（-50）元/吨，银星7400（0）元/吨，马牌、雄狮、月亮下跌100元/吨至7400元/吨。

　　估值方面，主力合约SP2301仍贴水现货最便宜可交割品，亦贴水远期船货，贴水幅度在9~10%，估值偏低。

　　驱动方面，Arauco 156万吨、UPM 210万吨木浆产能（均为阔叶浆）预计将分别于22Q4、23Q1投放。今年以来，美金浆保持在历史高位运行，随着时间推移，市场对上述两大产能如期投放预期渐浓。叠加对明年欧洲地区（第二大消费区域）经济衰退的担忧，自今年8月份以来，SP远月贴水幅度不断扩大，目前已达到7%的贴水幅度。

　　策略上，逢高沽空交易预期，逢低做多则交易估值修复。期价低估值已反映供增需弱的预期，多空的盈亏比均一般。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收跌184美元，跌幅2.26%，LME铝收跌11美元，跌幅0.47%，LME锌收跌30美元，跌幅1.05%，LME镍收跌420美元，跌幅1.76%，LME锡收涨600美元，涨幅3.24%，LME铅收涨59美元，涨幅2.97%。从消息面看，美国10月新增非农就业人口26.1万，创2020年12月以来最小增幅，但仍超远预期值20.5万。欧元区10月制造业PMI终值由初值46.6下修至46.4，低于预期的46.6并较9月的48.4进一步下滑，连续四个月低于荣枯线。中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均回落至临界点以下。SMM上周国内主要大中型铜杆企业的开工率约为67.53%，较上周下降1.96个百分点。10月电线电缆企业开工率为80.50%，环比下降1.82个百分点，同比增长0.05个百分点。河南部分铝厂因采暖季到来及近期铝价走势低迷出现减产。SMM全国主流地区铜库存增加0.6万吨至10.22万吨，国内电解铝社会库存57.1万吨，较上周下降0.9万吨，铝棒库存6.02万吨，较上周增加0.61万吨，七地锌锭库存总量为6.01万吨，较上周增加0.2万吨。美联储加息持续，美元高位震荡回落。操作建议短线交易为主，套利可参与铝正套交易，以上观点仅供参考。

　　钢材：

　　唐山钢坯下调40元，部分钢厂继续被迫减产，市场情绪谨慎。基本面来看，由于钢厂亏损比例加大，限产钢厂增加，“年底赶工”需求尚在，钢厂库存由增转降。进入11月，产业逻辑主导行情，期货价格表现强于现货价格，基差收敛，预计钢价震荡。

　　为应对市场严峻形势，钢厂提前年终检修等措施加大了减产力度。生铁产量环比下降影响铁矿石需求，港口铁矿日均疏港量环比下降，港口库存消费天数上升，铁矿石基本面趋弱。但联储加息节奏可能放缓、这使得市场信心有所恢复，另外进入11月，产业逻辑主导行情，预计未来矿价震荡，期货强于现货。

　　双焦：

　　焦煤方面，焦化企业利润倒挂情况并未好转。周五中交协开会表示将会将限产力度上调至50%以上，对于炼焦煤采购按需补库延迟补库，预计将进一步对焦煤需求带来较大压力。价格方面，临汾低硫1/3精煤成交价较上期下调100元至1852元/吨。焦炭方面，市场传出第三轮针对焦炭降价风声，目前焦炭已累计下调200-220元/吨，焦化企业延续累库情况，利润倒挂情况严重。从目前来看，钢厂对于焦炭到货需求较为有限，铁水延续回落格局，预计本周铁水将降至230万吨/日以下。焦化厂主动限产预计延续甚至进一步收紧。短期焦煤焦炭供需难以有修复动作。现货价格中枢下移。观点仅供参考。

　　昨日沪深两市双双低开，全天宽幅震荡，收盘略涨。两市近 3200 只个股上涨，市场成交活跃，成交额再度保持万亿，北向资金全天共计净流出逾 40 亿。行业方面，半导体板块出现调整，旅游、 消费跌幅居前，油气、煤炭等周期股走强。消息面上，由于国内疫情持续反复，政府已经明确防疫态度，但市场对于防疫政策的讨论热度不减。另一方面，知名基金经理再度发文看好后市， 也导致市场情绪有所缓和。总体上， A 股当前估值接近历史最低点，同时 A 股风险溢价接近历史最高水平，市场配置性价比高， 但当前市场对后续走势的信心不够充分，预计上周开启的反弹行情难以一蹴而就，市场处于逐步反弹的状态。近期宏观风险点落 地，但外部环境仍然不稳，外资情绪依旧不佳，风格上依旧偏向中小盘。观点仅供参考。

　　豆粕：

　　芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一在亚盘时段低开，随后震荡上行，午后再度回落，随着欧盘开市重回升势，美盘开市高开突破近期新高后快速回落，尾盘跌至日内新低后小幅回升。截至收盘，美豆1月合约较前一交易日下跌12.8美分，或0.87%，收于1449.8美分/蒲。截至10月28日，大豆库存为239.19万吨，同比去年减少217.71万吨，减幅47.65%。豆粕库存为22.73万吨，较上周减少4.03万吨，减幅15.06%，同比去年减少27.97万吨，减幅55.17%。当前油脂油料市场自身基本面驱动相对较弱，黑海粮运、巴西抗议问题目前缓解，俄乌粮食外运大趋势不会改变，美湾出口仍然受限，美豆短期不存在大幅下挫的基础，全球大豆价格重心的回落或需等到南美新季大豆产能大增落地。国内油脂油料价格高位运行，进口大豆成本高企，压榨利润不佳，后续采购依旧偏慢诸多因素支撑重心上移。国内大豆与豆粕的绝对低库存给予现货价格较强支撑。期货则在高基差背景下逐步通过上涨来实现期现回归，短期出现大跌走势可能性不高。

　　油脂：

　　马来西亚BMD市场棕榈油周一低开后快速反弹，全天为冲击新高蓄力，夜盘时段冲击未果后回落。马棕主力1月合约较上周上涨45马币，或1.03%，收于4410马币。国内方面周内库存继续累库，盘面上涨后基差走弱，下游需求南强北弱。国内连盘棕榈油跟随马盘上涨，国内基差继续走弱，周内成交价格甚至出现平水或贴水。市场预计11月国内棕榈油（24度）到港在45-50万吨左右， 11月期末库存计增至76万吨左右的历史性高位。国内库存压力需要到12月以后才能出现缓解。目前市场对于生物柴油的预期有所抬头，棕榈油的供应在进入11月后有望收缩，而大豆的供应在短期内偏紧明确，远月则存在较大的不确定性，利空落地后，中短期植物油的行情修复将延续。与此同时，当前的基本面背景下油脂板块同样也很难催生出单边上涨行情，预计依旧维持箱体震荡运行为主，重心抬升的可能性偏大。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉维持上涨，主力12月合约涨0.56美分报87.49美分/磅。从天气来看，热带风暴Nichole可能在周三或周四袭击佛罗里达州东部，这有可能给佐治亚州和南卡罗来纳州的作物带来大风和降雨天气。截至目前，这些州的棉花收获估计已经完成50%到60%。国内消息方面，海关总署最新数据显示，2022年10月，我国出口纺织品服装250.24亿美元，同比下降13.53%，环比下降10.79%，数据表现不佳。操作上，郑棉低估值，反弹仍可看高一线。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖小幅收低，主力3月合约跌0.03美分/磅报18.68美分/磅。印度宣布发放600万吨2022/23年度糖出口配额，符合市场对第一批出口配额的预期。由于这一消息和市场预期相符，因此对价格影响不大。上周云南首家制糖企业开榨，拉开2022/23年制糖期榨季生产序幕，同时也是国内首家开榨的甘蔗制糖厂。昨广西现货市场新糖报价5540-5570元/吨持平，昆明现货市场新糖报价5530-5570元/吨持平，大理制糖企业新糖报价5470-5490元/吨持平。操作上，郑糖高于现货，前期多单建议减持。观点供参考。

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