本周，美国通胀数据回落，CPI同比上涨幅度为年内最低水平，美元指数大幅下跌，加息放缓预期增强，总体上大宗商品市场因为加息导致的压力有一定的缓解。

　　周内（11月7日-11月11日）国内大宗商品普遍上行。有色金属出现强劲上涨，黑色系同步上行，能源化工除原油等小部分外小幅上升，农产品则有所分化。其中，沪锡、铁矿石、沪银涨幅居前；苹果、强麦、原油、生猪跌幅居前。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周内下跌3.25%、LPG下跌0.91%、燃油上涨3.07%；黑色系板块，铁矿石大涨9.33%、焦煤大涨5.82%、焦炭大涨6.52%；有色金属板块，沪锡暴涨15.25%、沪铜上涨6.40%、沪锌上涨3.82%；农产品板块，棕榈油上涨0.75%、棉花上涨1.68%、生猪下跌3.06%。

　　交易行情热点：

　　热点一：猪价“塌方”生猪期货创近4月新低

　　近日生猪价格持续下跌，截至目前已经跌至12元大关，生猪期货也创近4个月新低。由于生猪供应逐渐趋于平稳，叠加消费需求疲软，导致猪价持续下跌，进一步造成养殖户恐慌性出栏，年内生猪价格或难延续此前大涨态势，后续猪肉消费或出现旺季不旺的局面。

　　对于本轮持续下跌，有业内分析人士表示，主要是因为消费端持续疲软导致猪价下跌，并超出养殖户的预期情绪，由于担心利润缩水，养殖户出栏积极性明显提升。

　　11月9日国家统计局发布的数据显示，猪肉价格同比上涨51.8%，影响CPI上涨约0.64个百分点。截至10月份第四周，猪肉价格涨至41.61元/公斤，连续11周持续上周的高猪价也侧面抑制了猪肉的消费需求。

　　对此，上海钢联生猪分析师潘婷婷认为，今年生猪价格较去年较高，猪价高位一定程度上影响消费。另外，近期南方地区多地的疫情反复也为后续消费旺季走势铺上了一层迷雾。

　　“按照往年情况来说，一般到了11月中旬消费需求是环比好转的，但是今年并没有出现，而且今年1-10月份监测屠宰场屠宰量都比往年要差，所以之后也有可能会比往年偏弱，出现旺季比较疲软的情况。”郑丽丽表示。

　　热点二：“俄油禁令”生效在即 俄罗斯下月石油产量或将下降

　　随着12月的临近，欧盟对俄罗斯石油采取的迄今为止最严厉的制裁措施也将落地。

　　自12月5日起，欧盟将对禁止进口大部分俄油，并禁止相关公司在全球任何地方为俄罗斯石油提供保险和融资；明年2月5日，欧盟将会把禁运令扩大至柴油、汽油等石油产品。

　　俄罗斯副总理Alexander Novak本月早些时候表示，俄罗斯10月份的石油产量（不包括凝析油）仅为990万桶/天，远低于欧佩克+协议规定的1100万桶/天的生产配额。

　　而俄罗斯能源发展中心一份报告显示，由于进口禁令于12月生效，俄罗斯石油产量可能会在当月降至900万桶/天。“与6月至10月的平均水平相比，12月的日产量将减少150-170万桶，降幅为14%。”

　　分析人士估计，在欧盟禁运生效后，俄罗斯每日大约有200万-300万桶的石油和石油产品将不得不寻找新的卖家。而考虑到欧佩克+组织从11月开始减少目标产量，俄罗斯石油产量的大幅下降或将导致国际油价上涨。

　　行业政策要闻：

　　要闻一：广期所首个品种即将上市，工业硅期货和期权合约公开征求意见

　　广州期货交易所（下称“广期所”）即将迎来首个期货品种上市。

　　11月11日，广期所发布公告称，交易所正在稳步推进工业硅期货和工业硅期权研发工作，研究制定了《广州期货交易所工业硅期货合约（征求意见稿）》《广州期货交易所工业硅期权合约（征求意见稿）》和《广州期货交易所工业硅期货、期权业务细则（征求意见稿）》。

　　广期所表示，为使工业硅期货和工业硅期权设计更加合理，更好服务实体经济需求，现就上述合约及相关规则公开征求意见。这意味着，工业硅期货上市只差临门一脚。

　　从广期所发布的工业硅期货合约征求意见稿来看，工业硅期货交易代码为“SI”，交易单位为5吨/手，设置了12个月份合约，交易时间为每周一至周五的国内正常期货交易时段，没有夜盘；涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4%；最低交易保证金为合约价值的5%，采用实物交割。

　　要闻二：大商所：深化期现结合 更好服务油脂油料行业高质量发展

　　11月10日，由大连商品交易所（下称“大商所”）、马来西亚衍生产品交易所联合主办的“第16届国际油脂油料大会”在线上召开。

　　大商所党委副书记、总经理严绍明在致辞时表示，大商所将坚持服务面向实体经济，创新紧跟市场需求，在服务构建新发展格局过程中，进一步深化期现结合，更好服务油脂油料行业高质量发展。

　　严绍明表示，油脂工业发展水平是衡量国家经济水平和综合国力的重要标志，在国民经济中具有十分重要的位置。党的十八大以来的十年，是我国油脂压榨行业快速发展的十年，也是国内油脂油料期货市场发生深刻变化的十年，产融结合日益深入、期现结合日趋成熟，共同服务国民经济发展实现量质双升。

　　下一步，大商所将在中国证监会领导下，扎实做好服务实体经济、防控市场风险、深化改革创新等各项工作，有效发挥期货市场发现价格、管理风险、配置资源功能，与相关各方携手深化衍生品市场建设，为油脂油料行业高质量发展贡献期货力量。

　　展望后市表现：

　　能源化工板块：

　　原油：过去一周，内外盘油价先跌后涨，底部支撑牢固。对于未来几周，我们认为油价或步入有色系后尘开启补涨，上行风险较此前提升，理由如下：第一，从当前供需面诸多信号来看，原油供应仍然偏紧；第二，9月以来，市场对于海外紧缩周期下衰退利空的交易过于一致，需警惕海内外市场阶段性风险偏好的反转。未来在欧洲央行开启加息、美联储加息放缓的情况下短期再次创新高的概率逐步降低。因此，美元在四季度无论走势如何，对油价的利空影响大概率低于三季度。国内市场在防疫政策出现边际变化信号后情绪大幅改善，海内外市场风险偏好短期均有继续共振改善的可能。（国泰君安期货）

　　黑色系板块：

　　铁矿石：供应方面，上周全球发运3103万吨，环比减少123万吨。本期全球发运环比上周小幅回落，主要受到巴西以及非主流国家发运减少的影响；需求方面，247家钢厂高炉开工率77.21%。钢厂盈利率维持低位，因生产亏损检修的高炉增多，日均铁水量继续从高位回落；库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为13258.77，环比增65.31。本期到港量稍有回落，同时钢厂减产后，提货意愿降低，故港口库存的累库幅度增加，但库存仍处于年内相对低位；整体来看，终端需求韧性仍存，疫情对市场的影响在边际改善。钢厂主被动减产增多，日均铁水产量逐步回落，铁矿需求呈现走弱趋势。目前铁矿石库存依旧保持低位，使得铁矿石具有较大的价格弹性。后续需密切关注钢厂利润情况，价格反弹幅度取决于钢厂利润改善的幅度。（华泰期货）

　　有色金属板块：

　　沪锡：上周宏观氛围偏暖，沪锡探底回升。供给端上，进口上看，盈利空间较大，进口货源也将迎来集中到货。国内锡冶炼厂基本维持正常产出，10月锡锭产量超预期增长，11月产量预计还将维持高位，锡锭供应偏充裕；需求端，国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升，前期受干扰企业维持提产预期。下游焊锡企业订单情况保持稳定，企业刚需采购为主，国内外锡锭库存均小幅增加。手机等终端出货表现偏弱，并且预期悲观。整体上，锡供需双弱格局，未见明显扰动，锡价恢复走强或与近期去库表现有关，但需求疲软对于走势的支撑力度仍待观察，沪锡短期超跌反弹后或区间运行。（和合期货）

　　农产品板块：

　　生猪：上周消费需求未见起色，生猪价格偏弱运行。价格上来看，本周外三元生猪价格回落较为明显。供应端来看，养殖端在政策的引导之下，出栏积极性有所提高，前期二次育肥猪择时出栏兑现利润，部分地区出现恐慌性出栏的现象，增加短期供应，但随着猪价回落，养殖端出现挺价情绪，不需求端存在博弈。需求端来看，消费端对于高价猪肉的抵触情绪较重，虽然立冬已过，但气温仍然偏高，北方杀冬猪和南方腌腊尚未开启，消费需求较为疲软，不过随着天气变凉，腌腊需求预计增加，需求将有回升。总体来看，短期内供需格局偏松，政策仍未放松，在旺季需求开启之前，猪价上涨乏力。关注消费端需求变化。（瑞达期货）

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