美联储CPI超预期回落贵金属持续暴涨

　　本报告完成时间|2022年11月12日

　　摘要

　　本周二(11月8日)美国参众两院开始选举，中期选举通常被视为对总统及其政党在其任期头两年的有效性的全民公决。其结果有三种：(1)共和党横扫参众两院；(2)共和党跟民主党各据一个席位；(3)民主党保留两院的控制权，这三种情况对于美国货币政策的实施和美国经济会有不同的影响，值得关注。

　　美国10月未季调CPI年率录得7.7%，低于预期的8%，时隔7个月再度回落至8%以下，为2022年1月以来最小增幅；季调核心CPI年率录得6.3%，低于预期的6.50%。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值为5.1%，预期5.10%，前值5.00%。

　　日本内阁批准本财年第二次追加预算，价值29.1万亿日元，旨在为经济刺激计划提供资金。

　　欧元区9月零售销售月率录得0.4%，为2021年11月以来最高值。英国央行宣布以需求为导向的临时国债购买解禁计划，从11月29日起将向有兴趣的买家提供国债。

　　整体来看，近日美国中期选举初步结果显示共和党有望赢得参众议院多数席位，美元快速回落令黄金获得上涨动能。10月美国通胀数据回落速度超出市场预期，创下今年7月确认通胀拐点后最快速的一次通胀回落。此后，市场呈现“膝跳反应”走势，美元跳水，美股以及贵金属弹射上涨，商品市场跟涨，从整体的市场走势来看，跟利率挂钩的权益波动最大。利率市场方面，最显著的变化就是12月份的加息预期已经基本锚定在50个基点，整体的利率曲线水平较通胀数据公布之前回落了25个BP。短期而言，市场处在紧缩预期放缓的情绪舒缓期，风险偏好抬升，资产价格普涨。

　　全球疫情变化、地缘政治风险、美联储货币政策变化

　　一

　　伦敦金收盘1770.84美元/盎司，较上周上涨5.32%，伦敦银收盘21.681美元/盎司，较上周上涨4.15%。本周贵金属市场呈现暴涨走势，上周意外上行的失业率以及将加速回落的10月CPI数据令12月加息50bp的预期进一步加强。美联储释放鸽派信号，预计12月放缓加息节奏。11月12日美元指数周内最低跌破106，创下了当日十余年单日最大跌幅，资产价格普涨。

　　二

　　本周二(11月8日)美国参众两院开始选举，中期选举通常被视为对总统及其政党在其任期头两年的有效性的全民公决。其结果有三种：(1)共和党横扫参众两院；(2)共和党跟民主党各据一个席位；(3)民主党保留两院的控制权，这三种情况对于美国货币政策的实施和美国经济会有不同的影响，值得关注。

　　美国10月未季调CPI年率录得7.7%，低于预期的8%，时隔7个月再度回落至8%以下，为2022年1月以来最小增幅；季调核心CPI年率录得6.3%，低于预期的6.50%。美国11月密歇根大学消费者信心指数初值为5.1%，预期5.10%，前值5.00%。

　　美国人对住房市场的悲观程度达到十年来的最高值。根据房利美周一公布的10月全国住房调查结果，仅16%的美国消费者认为现在是买房的好时机，创下公司2011年追踪该数据以来的最低比例水平。受访者认为当下是卖房好时机的比例也从59%降至51%。

　　日本内阁批准本财年第二次追加预算，价值29.1万亿日元，旨在为经济刺激计划提供资金。

　　欧元区9月零售销售月率录得0.4%，为2021年11月以来最高值。欧洲央行副行长金多斯表示将继续加息，以确保通胀回归到对物价稳定的定义的水平上。欧洲央行管委内格尔表示，德国2023年的平均通货膨胀率可能达到7%或更高。欧洲央行完成了高达3447亿欧元的企业债券购买计划。

　　英国央行宣布以需求为导向的临时国债购买解禁计划，从11月29日起将向有兴趣的买家提供国债。交易员削减了对英国央行利率峰值的押注，预计关键利率将在4.5%以下见顶。

　　截止2022年11月10日，SPDR黄金ETF持有量为911.57吨，较上周减少0.02吨，截止2022年9月20日，COMEX黄金非商业多头净持仓为64623张，较上周减少3409张。

　　截止2022年11月1日，SLV白银ETF持有量为14695.66吨，较上周减少178.99吨，截止2022年11月1日，COMEX白银非商业多头净持仓为1524张，较上周增加1625张。

　　策略

　　整体来看，近日美国中期选举初步结果显示共和党有望赢得参众议院多数席位，美元快速回落令黄金获得上涨动能。10月美国通胀数据回落速度超出市场预期，创下今年7月确认通胀拐点后最快速的一次通胀回落。此后，市场呈现“膝跳反应”走势，美元跳水，美股以及贵金属弹射上涨，商品市场跟涨，从整体的市场走势来看，跟利率挂钩的权益波动最大。利率市场方面，最显著的变化就是12月份的加息预期已经基本锚定在50个基点，整体的利率曲线水平较通胀数据公布之前回落了25个BP。短期而言，市场处在紧缩预期放缓的情绪舒缓期，风险偏好抬升，资产价格普涨。

　　沪金2212参考区间400-410元/克，沪银2212参考区间4900-5050元/千克。操作上，黄金白银区间操作。

　　三