核心观点：上周债市大幅调整，主要驱动来自两方面：一是同业存单利率上行带动短端利率上行，引发市场对资金面收敛的担忧；二是国内疫情防控措施有所放松，叠加美国10月CPI数据公布后美联储加息放缓预期增强，内外风险偏好均显著提升。我们认为上述利空影响可能并不持续。首先，近期存单利率上行，并非融资需求回暖作用，当前存单利率已超过银行负债平均成本，进一步上行空间有限。其次，尽管国内疫情防控措施有所放松，但目前经济增长仍面临挑战，已公布的10月经济数据和高频数据显示基本面仍在走弱，债市转熊可能性不大。最后，美国通胀粘性较高，美联储货币政策转向时机还不成熟，外部市场预期或偏乐观。在情绪释放后，债市或仍将回归基本面驱动。 　　推荐：建议待市场情绪企稳后，做多2203合约。关注月中MLF续作情况，套利暂时观望。 　　风险点：汇率大幅贬值、资金面收紧、稳增长政策加码、基本面企稳。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。