【一周集萃-螺纹钢】

　　情绪回落，钢价或震荡调整

　　螺纹钢—投资要点

　　行情回顾：截止11月4收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比10月28日下跌1.7%，报3562元/吨。周五夜盘有所反弹。

　　逻辑梳理：

　　铁水回落速度有待观察，原料现货价格开始补跌，利润环比修复，钢厂减产意愿不强。但马上进入11月中旬，采暖季限产情况或逐渐清晰，预计下周铁水回落速度偏慢，但后续仍需观察。

　　需求逐渐向季节性回归。11月第一周需求较为亮眼，低价下现货补库驱动较强。后续或逐渐向季节性回归，同时受疫情扰动较大。

　　原料现货补跌，利润环比好转：截止11月4日，铁矿普氏指数下跌至88美金，焦炭第二轮提降落地，累计降幅200元/吨。成材成本约在3650-3750元/吨附近，螺纹钢利润环比有所好转。

　　行情展望：

　　短期逻辑：情绪回落，钢价冲高后或震荡调整，原料现货补跌，成材反弹后减产速度或偏慢，成材供应压力较大。冬季疫情防控压力较大，明年预期较弱，年底面临资金回笼压力，成材或震荡调整，下跌幅度看原料补跌速度。

　　中期逻辑：冬储现实与预期，等待政策走向。短期需求向下趋势已经确定，成材年底或小幅度累库，但目前预期较差，贸易商冬储意愿不强，或继续倒逼钢厂减产或钢价下跌，从而推动成本下移。目前冬储在现实驱动中期向下，但政策尚未出台，存在一定变数，或仍需等待。

　　操作建议：

　　情绪回落，钢价冲高后或震荡调整。预计本周钢价运行区间（3450,3650）。周末钢材现货情绪回落，蒙5精煤价格继续下跌，钢厂利润改善下减产意愿再次走弱，供应压力或继续压制价格上方空间。短期矛盾并不突出，预计冲高后钢价或震荡调整。后续等待政策走向及供需演变的速度。

　　风险提示：疫情影响超预期

　　一、行情回顾：

　　超跌后情绪推动钢价反弹

　　盘面涨跌幅：截止11月4收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比10月28日下跌1.7%，报3562元/吨。周五夜盘有所反弹。

　　驱动因素：成材价格最低跌至3389元/吨后，受各地疫情政策边际调整影响，情绪大幅度转暖，钢价反弹。

　　二、 基本面分析：

　　供应收缩叠加需求回暖，成材大幅度去库

　　供给端：螺纹钢产量环比-6.47万吨，五大材产量环比-20.76万吨，铁水产量向下，成材产量大幅度下行。

　　需求端：螺纹钢表需环比+7.05，当周表需环比+7瓦努动能。五大材当周表需1021万吨，表需均值+5万吨。

　　库存端：螺纹钢当周库存-33.46万吨，五大材库存-62.83万吨，大幅度去库。

　　供给端：铁水产量高位回落，成材产量大幅度下行

　　需求&库存：当周需求较好，中期季节性向下趋势明显

　　利润：高炉原料补跌，利润环比有所改善

　　三、价差分析

　　现货价格小V，周末钢价情绪回落

　　现货价格价格上行，周末情绪回落。截止11月3日现货报价如下：

　　螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）为3770元/吨，较10月28日+10元/吨

　　螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）为3780元/吨，较10月28日+10元/吨

　　螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）为4080元/吨，较10月28日-40元/吨

　　基差及价差：基差小幅度走弱，价差震荡回落

　　四、产业链动态

　　螺纹钢产业链动态

　　确诊人数大幅度反弹，广州疫情较为严重

　　确诊人数大幅度反弹：截止11月5日，本土新增确诊人数、新增无症状人数已分别是526人、3894人，低位震荡。

　　坚持动态清零政策

　　11月5日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，当前，国际疫情迎来新的冬季疫情流行季，国内局部地区疫情反弹趋势明显，叠加流感等其他呼吸道疾病传播风险，疫情形势更加严峻复杂。我们坚持“动态清零”总方针不动摇，在总结各地疫情防控实践和政策实施效果的基础上，组织专家根据病毒潜伏期、传播力、致病力的变化，不断优化完善疫情防控措施，提高科学精准防控水平，进一步统筹好疫情防控和经济社会发展。

　　焦炭第二轮提降落地

　　Mysteel煤焦：4日河北市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄跌幅100元/吨，干熄跌幅110元/吨，调整后具体情况如下：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报2660元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报3015元/吨；中硫湿熄焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），报2460元/吨；以上均为到厂承兑含税价，2022年11月4日0时起执行。

　　五、行情展望

　　螺纹钢行情展望

　　逻辑梳理：

　　铁水回落速度有待观察，原料现货价格开始补跌，利润环比修复，钢厂减产意愿不强。但马上进入11月中旬，采暖季限产情况或逐渐清晰，预计下周铁水回落速度偏慢，但后续仍需观察。

　　需求逐渐向季节性回归。11月第一周需求较为亮眼，低价下现货补库驱动较强。后续或逐渐向季节性回归，同时受疫情扰动较大。

　　原料现货补跌，利润环比好转：截止11月4日，铁矿普氏指数下跌至88美金，焦炭第二轮提降落地，累计降幅200元/吨。成材成本约在3650-3750元/吨附近，螺纹钢利润环比有所好转。

　　行情展望：

　　短期逻辑：情绪回落，钢价冲高后或震荡调整，原料现货补跌，成材反弹后减产速度或偏慢，成材供应压力较大。冬季疫情防控压力较大，明年预期较弱，年底面临资金回笼压力，成材或震荡调整，下跌幅度看原料补跌速度。

　　中期逻辑：冬储现实与预期，等待政策走向。短期需求向下趋势已经确定，成材年底或小幅度累库，但目前预期较差，贸易商冬储意愿不强，或继续倒逼钢厂减产或钢价下跌，从而推动成本下移。目前冬储在现实驱动中期向下，但政策尚未出台，存在一定变数，或仍需等待。

　　操作建议：

　　情绪回落，钢价冲高后或震荡调整。预计本周钢价运行区间（3450,3650）。周末钢材现货情绪回落，蒙5精煤价格继续下跌，钢厂利润改善下减产意愿再次走弱，供应压力或继续压制价格上方空间。短期矛盾并不突出，预计冲高后钢价或震荡调整。后续等待政策走向及供需演变的速度。

　　风险提示：疫情影响超预期。