光伏方面，本周板块表现相对强势，主要是基本面持续强势，业绩超预期+产业链价格松动+新技术发布等催化不断。基本面供需向上共振是本轮行情基础。需求端，除了国内地面电站加速启动，我们还观察到海外欧洲电价回升，美国与阿联酋合作 1000亿投资新能源等，同时三季报企业合同负债环增且创新高，进一步强化后续需求强势预期。供给端，10 月硅料国内产出环增 13%，11 月硅料继续释放。综合供需两端，组件龙头 11 月排产环增 5%-10%。业绩超预期，Q4 及明年上调，构成行情催化之一。三季度板块业绩整体优于预期，原因除了出口汇兑受益之外，多数企业降本及产品结构超预期不容忽视，包括薄片化、新产能占比提升、产品或市场结构优化等。在此背景下，Q4及 2023 年组件、逆变器等环节出货指引进一步上调。价格松动，辅材放量增利预期提升，构成行情催化之二。本周硅片年内首次跌价、硅料次级料价格松动等表现，强化硅料跌价受益预期，主要包括大电站受益的大储方向，也包括前期股价低位、盈利低位的

辅材环节，一方面确定性享受确定量增弹性，另一方面硅料放量辅材供需有望改善，盈利水平亦有望提升。部分辅材如光伏玻璃，除行业逻辑之外，玻璃赛道传导材料成本提升涨价 1.5-2 元/平，进一步抬升盈利修复预期。新技术投产发布，有望成为行情催化之三。新技术已成为差异化的胜负手，各家进展如火如荼。一体化方面，隆基西咸 15GW的 HPBC 产能 9 月底投产，量产效率达 25%-25.3%；晶科 TOPCon 电池量产效率达25%，实验室效率 26.1%；晶澳邢台 7GW TOPCon，天合宿迁 8GW TOPCon 正顺利推进。专业化方面，钧达滁州一期 8GW TOPCon 于 Q3 满产，效率达 24.9%+；爱旭珠海 6.5GW ABC 产能已逐步投产，量产效率为 26.2%+，计划 2023H1 满产。