本月CBOT大豆震荡上行，美豆跟随小麦和玉米期货走强，豆粕持续高位震荡行情。主要原因在于美豆运输不畅，到港量低，现货紧张。目前周度出口销售数据略不佳，叠加俄罗斯恢复参与黑海粮食外运协议，以及巴西道路运输恢复正常，多重利空下外盘美豆承压回落。国内豆粕目前库存仍处于同期低位，累库尚未到来，从美豆近两周出口检验量来看，预计11月进口到港将正常增加。此前俄罗斯暂停参与联合国斡旋的协议，该协议使受战争蹂躏的乌克兰能够通过黑海出口粮食；同时美国收割接近尾声、对中国出口销售的希望以及南美供应的不确定性也带来提振。国内现货方面，昨日沿海区域油厂主流报价在5560-5590元/吨，较上周同期上调180元/吨左右。巴西今年播种较好，市场静待本月USDA供需报告。近期豆粕上涨更多原因来自于俄乌消息面扰动，随后重启农产品出口协议导致豆粕先涨后跌。另外美豆逐渐进入收割期，豆粕后续供给压力较大。从生猪角度看，后续豆粕需求会逐渐走弱，所以豆粕后期存在较大下行空间。可以重点关注豆粕库存情况，如果出现累库情况，豆粕下行可期。

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