10月最后一天的内外棉花期货合约继续向下寻底并创出新低。郑棉期货主力合约当日下跌405元/吨，跌幅3.14%，收于12485元/吨，盘间触及新低点12270元/吨。美棉价格目前也在28日收盘价格的基础之上继续下探。总体来看，产业链上从供给端到需求端整个过程都处于偏弱状态，虽然在盘面上看，特别是远月合约已经出现明显看出多头进入，但是从产业链内部来看，尚未给出明显的底部或者反转信号。

　　目前现货端基层和收购方对于价格的分歧较大，分歧主要在于基层对于本年度增长的生产成本和去年同期价格的比较产生了对低价的抵抗情绪，导致了基层籽棉销售进度同比偏慢。参考新疆产地10月中旬的收购价格，手摘籽棉价格在7元左右，大幅度低于去年同期的11元以上，机采籽棉价格在5-6元，同比去年价格水平几乎腰斩。

　　图1.手摘籽棉价格变化

　　图2.机采籽棉价格变化

　　当前，由于下游需求不足，导致产业链内部价值流动缓慢，各个环节都有较高的去库存需求。无论是纺企还是织企，都保持着原料低库存、开工率低位、产品库存高位的状态。产业纺企棉花库存持续保持低位，同时维持较低水平的开工率，纱线库存保持历史高位已经连续7个月之久；织企纱线库存维持低位，开工率不高，坯布库存也连续9个月同比增加。需求端持续保持弱势，季节性旺季驱动不足，产业内部主动去库存是必然的过程。而在这个过程当中，产业链现货价格将会被持续压制，直到产业利润恢复到正常水平。

　　因此，总体来看，虽然就单纯从盘面来看，价格底部已经逐渐接近，但是根据产业内部分析的情况来看，棉花价格的底部仍然要进一步构筑和确认。在之后的行情表现中，应当重点关注产业内库存去化的速度和程度，同时注意需求端整体气氛的好转迹象。