行情回顾：10月期间生猪现货价格先扬后抑，国庆节后持续上涨，进入下旬之后持续走弱。期价走势类似，国庆节后跳空上涨，并在月中创出新高，随后持续震荡下行，各合约均收跌，且相对弱于现货，带动基差整体走强。 　　逻辑观点：第一，目前期价呈现远月贴水结构，接下来需要关注价格拐点出现的时间，这需要重点留意四个方面，即二次育肥、出栏节奏，需求变动和进口增量；第二，由于猪价于10月下旬见到目前已知高点，与2019年相比提前10天左右的时间，市场纠结之处在于10月下旬下跌的定性，是季节性回调还是周期性拐点？第三，总体来看，接下来是供需两增的阶段，之前通过二次育肥和压栏而积压的供应需要释放，与此同时，熏腊制品和春节前备货也将带动需求环比大增。具体而言，今年供应包括进口、储备和冷冻库存均相对低于2019年，而需求端存在较大变数，特别是疫情因素。 　　展望与建议：我们仍维持谨慎看多观点，倾向于认为10月下旬以来的现货下跌更多属于季节性回调，猪价拐点尚未出现，但需要特别留意疫情情况。基于这样的判断，考虑到基差持续走强，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓入场做多。 　　风险因素：新冠疫情、宏观经济等。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。