摘要： 　　美国核心PCE通胀回升，同比增长5.15%，较预期略低0.05个百分点，较前值增加0.25个百分点，通胀核心指标增长强化了美联储11月加息75基点的概率。此外，全球多国PMI持续萎缩至荣枯线下方，全球经济进入衰退边缘，市场避险情绪强烈。国内方面，9月份生产景气度回升，PMI重返荣枯线上方，在政策性金融工具助力下，社融总量结构改善。 　　就业方面，美国9月季调后非农新增就业人口为26.3万人，高于预期的25万人；9月失业率为3.5%，低于预期与前值的3.70%。美国就业人数继续以稳健但更为温和的速度增长，失业率也有所下降，表明劳动力市场依然紧张，美联储的紧缩政策将长期偏强。 　　基本面数据显示，过去一个月国内铜库存因换月交割曾出现短暂性累库，随后又持续去化至偏低水位，现货延续升水高位，叠加当前供需市场偏紧，支撑铜价偏强运行。目前来看，供应端，矿端供应趋向宽松，再加上冶炼厂产能爬坡、进口动能逐渐加强，供应市场呈现稳定扩张趋势。需求端，市场仍呈现内生动力不足、政策刺激驱动为主的结构，消费市场整体表现仍为疲软，边际改善缓慢。如果基本面保持当前发展趋势，即供应趋宽、需求低迷，长久以往供需紧张大概率会转向宽松，不利于价格支撑。 　　综合来看，铜价在基本面供需紧张的格局下得以偏强运行，但由于宏观长期偏空压力仍存，加息预期持续牵引市场情绪，后市不宜过度乐观，待到需求随经济萎缩出现下滑，供需紧张大概率转向宽松，因此，当前逢高布空仍是更优选。 　　策略建议： 　　预计铜价短期高位震荡，但长期来看不宜过度乐观，操作上建议沪铜空单继续持有，择机布局远月空单。 　　不确定性风险： 　　国内经济刺激政策超预期、需求超预期、供给收缩

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