作者：吴玉新/Z0002861/

　　今日(10月28日)锡价大幅下挫，截止收盘主力合约跌幅达4.39%，跌破16万关口，再创本轮下跌新低。锡价下跌，主因是供需偏弱格局以及宏观层面利空。美国通胀依旧高企，美元指数高位对锡价形成压制；锡矿产量基本如期兑现增量，冶炼厂产量恢复，进口窗口持续打开，需求却持续走差，供需的格局偏宽松。

　　供应端，海外锡矿样本矿企产量基本如期兑现增量，缅甸佤邦政府锡矿库存下降或产生扰动；9月份国内精炼锡产量为15098吨，环比增加5.95%，同比增幅为15.98%，预计10月产量或为14680吨；进口盈利窗口保持打开状态，9月我国精锡进口量环比大涨488.2%，前三季度，我国累计进口精锡已达到1.9万吨，同比增长6.7倍，供应预期宽松。需求端，虽然“金九银十”的消费旺季，但与终端企业沟通中了解到，订单仍无明显改善，从业者预期偏悲观，且国内近期疫情有所反复，或对消费再度造成影响。尽管光伏等增速可观，但占比依旧偏低，不足以对冲传统消费量的下滑。库存方面，锡锭全球显性库存7352吨，较去年底增加4072吨，较去年同期增加4755吨。LME库存4625吨，上期所周报库存2727吨。随着冶炼厂检修结束，加之海外宽松局面，库存继续走高，升水有明显回落，对价格构成利空。

　　综上，短期供需走弱，价格震荡偏弱，关注15万重要支撑以及现货升水走向。中期消费预计难以匹配供应增速，过剩压力下锡价仍有回落空间，目前锡价触及成本区域，继续回落才会挤出锡矿过剩产能，届时预计锡价才会找到平衡。

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