暴跌下的杠杆资金：融资盘面临平仓压力？

　　面临全球市场的低迷，周一A股无力招架，向下直逼3200点。股市的大跌，也让市场对杠杆资金的担忧再起。

　　目前来看，虽然前期在监管层大刀阔斧的去杠杆行动之下，场外配资基本被清理完毕，但场内两融仍有上万亿在交易，市场担心A股的再次大跌将让两融再临压力，引发融资盘新一轮的大规模追保、平仓。

　　《第一财经日报》记者经过多方采访获悉，上周至今，市场的不济确实让部分融资客再次面临追保、平仓，但尚不构成规模威胁，从上周的两融余额来看，融资盘继续收缩，业内也多认为以目前市场状况判断，融资盘将继续缩量，“底”难预测，但未来或将跌破一万亿规模。

　　融资客再临追保

　　周一大跌，坊间对杠杆资金担忧四起，不少机构人士认为场内融资盘将进入新一轮平仓。

　　“我们公司有26个客户上周五就通知今天早上必须要补钱了，不然就平仓，我想这是比较保守经营的，其他公司应该也有不少，这个局面今天应该是继续加剧，两融压力又来了。”一家小型券商人士周一在微信群中如是表示。

　　距离上一次融资客被大规模追保平仓过去不足两月，那么这一次两融真的进入新一轮大规模追保平仓了吗？上海一券商两融部负责人对此回答得很淡定。“目前确实有个两融客户跌到平仓线，追保线的，但不是7月8日时的群体现象。”

　　“现在客户整体杠杆都在收，已经不像原来那么激进，相对来说小心一点了。当然从整体比例来说，还是往下降，但还没有到那种大范围追保，平仓的程度。”该负责人对记者表示。

　　如上述券商两融部负责人所说，经过此前去杠杆的大跌，不少融资客由激进变保守，甚至不少人退出了两融交易。

　　张明(化名)作为一名资深的投资者，此前两融交易让其赚得盆满钵满，但市场的大跌也让他停下了两融股票投资。“不做股票两融了，目前已经只做股指期货和商品期货了。”张明对《第一财经日报》记者表示。

　　在张明看来，A股杀到3200点确实又让很多融资客户有压力，目前场内尚存的一万多亿融资盘主要对准的标的是大蓝筹，从7月8日至今，不少大蓝筹的跌幅也已经超过了三成。“仓位重的融资盘肯定会有压力，面临补仓也很正常。”张明说。

　　对于大跌是否将引发大规模平仓，上述人士都给出了否定的回答。“现在大家都变得小心了，从健康管理的角度来说，不管是集中度还是杠杆比例，券商都肯定会更加严格。”上述券商两融部老总透露，经历上一轮大跌公司两融杠杆平均已经从1倍以上降至目前0.5~1倍，部分甚至0.5倍都不足。

　　融资盘或跌破万亿

　　“杠杆资金都是跟着行情走，市场好的时候大家借贷，炒股的意愿强一点；市场不好，这么大的杀伤力，融资情绪肯定不高。”上述券商两融部人士向本报表示，目前两融余额持续保持低位，且规模持续收缩，主要原因就是目前融资客市场预期不高、情绪悲观，市场再次大跌，恐对两融余额再次带来杀伤力。

　　数据显示，随着上周沪深两市下跌，两融余额再回落，环比减少3.71%，不足1.33万亿。具体看，上周的融资净买入额由前期的606.20亿下降至-511.98亿，周化的环比降幅为184.46%，两者余额占比中，融资余额占比降至99.75%，融券余额占比有所回升。

　　《第一财经日报》记者还发现，上周融资买入力度明显下降，仅有商贸零售1个行业保持融资净流入，融资流出额最大的非银金融行业融资流出67.08亿元。长城证券最新研报分析认为，上周融资市场交易热度持续低迷，市场相对多空强度指标为-16.73bp，低于上期的19.04bp，个股多空强度整体有所下降。

　　对于融资市场交易的低迷，受访人士大多认为，还将持续，且难以见“底”，大有可能将跌破一万亿。“破一万亿非常正常。”前述投资人士对本报表示，两融余额目前的下跌态势是在大部分人的预期之内。

　　对于两融未来的“底”，东兴证券首席策略分析师王凭算了这样一笔账：“判断两融的底在哪很难，但是我们可以看A股的杠杆盘，两融1.3万亿~1.4万亿这样一个均值，融资买入额大概占成交量的11%，加上4%左右场外未清理干净的配资盘来算的话，A股整体的杠杆大约是在15%，这15%是没有考虑股权质押盘的杠杆，与欧美成熟市场的杠杆比例来看，A股现在是别人的三倍，所以我们以现在的状况来看，这不应该是一个中长期的杠杆比例，仍然存在下降的空间。”