原因和分析已经在我们上月公布的四季报和本周周报中介绍：近月通胀数据显示，当前美国通胀转向长期化，年底前美国不太可能中止加息，但美国采用加息前置的方法短期已经接近临界点，预计11月和12月两次加息（做多两次75bp）后将进入观察期。而零售销售数据和市场信息验证了经济走衰、全球风险，因此年底贵金属有基本面发生变化的可能。因此，贵金属获得支撑，1600美元/盎司或为底部。关注年底基本面变化。此前建议关注铜金比，金油比的上升，以及白银短缺的持续性。 　　而关于美元指数，当前欧元区尚未进入自然利率，而美国已经进入限制性利率区间且后续空间受限，日本大幅贸易逆差导致整体通胀和核心通胀同时大幅飙升，这使得美元指数后续上涨空间受限，但年底前预计仍维持高位，对贵金属冲击开始下降。 　　四季报逻辑：参考美联储本年目标利率中位数4.4%，明年4.6%的标准，到12月如果美联储分别加息0.75%，0.5%，利率至4.5%，则伴随货币政策传导至实体经济，以及供应端对通胀的影响，后续价格逻辑或有变化，或将反转向上。 　　操作建议：1.长线做空铜金比，时间点在或在11月后；2.关注地缘政治发展，金油比回升可能；3.关注白银短缺情况是否持续，上周五LBMA白银库存继续下滑；4.单边机会等待到年底。 　　风险因子：1.美联储货币政策变化；2.通胀预期变化

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。