近期地产政策频频向暖，为进一步提振市场信心刺激需求，央行等四部委在三季度末先后推出政策组合拳。值得一提的是，就房企融资情况来看，三季度房企发债整体规模略高于去年同期，达 1351.98亿元。同时，房企的发债成本有明显下降，票面在3%以下的债券比例大幅增加，中短期票据发行占比明显提升。

具体来看，财联社据WIND数据统计，截至9月末，三季度地产债发行规模为1351.98亿元，同比增加8.93%。从发行期限来看，房企倾向于中短期信用债。其中，1-3年（包括3年）地产债三季度发行规模503.1亿元，发债占比增加至37.21%，同比上升了19.37%。而3-5年的中长期地产债发行规模有所减少，三季度发行规模497.08亿元，占比36.77%，同比减少20.93%。

值得一提的是，三季度地产债发行成本有所下降，表现为票面利率低于3%的债券发行占比上升。据天风证券统计，三季度票面低于3%发行的地产债规模达474.04亿元，占比35.06%，较去年增加21.25%。

此外，所有发债房企中，民企发债结构变化较大。今年以来，民营房企公司债发行规模大幅下降，近两月仅发行了21亿公司债，较去年同期减少156.61亿元，占比减少66.48%。然而，民企中票发行大幅增加，近两月发行中票79.4亿元，较去年同期增加69.4亿元，占比增加67.30%。与此同时，国有房企发行中票的比例也同样有所增加。据WIND数据统计，三季度国有房企发行中票规模达403.56亿元，较去年同期增加241.96亿元，占比增加17.86%。

（资料来源：天风证券，财联社整理）

天风证券在研报中指出，目前来看，融资规模较大的仍以国企为主，民企主要依靠政策支持。民企发债主体多为示范性发债房企，并受到各类信用工具支持。从作用看，信用保护工具对二级市场收益率影响较小。举例来说，22旭辉01中债估值自7月份起一路攀升并突破30%，其走势与旭辉集团其余存续债券一致，CRMW的创设对房企债券的二级收益率影响较弱。受到担保支持的二级市场表现要相对稳定，22旭辉MTN002收益率基本未受负面事件影响，总体走势与龙湖保持一致。

在二级市场表现方面，节后市场情绪尚未转向，近两日地产债延续跌势。昨日，旭辉集团、世茂等多只债券盘中触发临停。其中，“22旭辉集团MTN001”跌超45%，“19世茂03”跌超43%盘中临停，“21旭辉02”跌超31%盘中二次临停。“15世茂02”跌超28%盘中二次临停，“20旭辉01”跌超22%盘中临停，“15合景02”跌超18%，“21旭辉01”和“20碧地03”跌超13%，“21碧地03”跌超12%，“20碧地04”跌超11%，“21旭辉03”和“21远洋01”跌超10%。

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