导语

　　国庆假期归来，白油市场延续旺季表现，在供应继续收紧的加持下，炼厂挺价意愿明显，市场价格继续攀升，并触及年内高点。

　　一、行情回顾

　　2022年国内白油市场受原油走高带来的成本支撑以及国内多数装置检修带来的供应收紧下，价格整体表现易涨难跌。9-10月，为白油传统的消费旺季，需求增长预期叠加炼厂供应偏紧的格局，白油价格上行动力明显。国庆假期间，原油价格涨势良好，提振市场交投氛围，加之白油市场供应整体偏紧，部分炼厂于假期间便开启涨势，节后归来，在炼厂供应进一步收紧的态势下，市场价格全面上调，下游受买涨氛围提振，备货热情提升，白油市场价一路上行并触及年内高点。

　　据卓创资讯数据统计，截至10月13日国内5#工业白油主流价格为8900-9200元/吨，5#工业白油全国均价为9000元/吨，较节前上涨2.18%，较年初上涨25.37%；国内10#工业白油主流价格为8900-9250元/吨，全国均价为9120元/吨，较节前上涨5.87%，较年初上涨28.61%；目前价格已触及年内高点。

　　二、驱动因素分析

　　供需：供应持续收紧 采购意愿提升

　　从基础油、白油的供应情况来看，2022年基础油、白油的供应整体呈现偏紧态势，据卓创资讯数据统计，1-9月，炼厂的开工负荷在34%-52%区间内波动，其中二季度，在成本较高、利润缩减的情形下，炼厂加工积极性回落，6月份开工率降至了年内低点，三季度市场开工率整体略有提升，但较往年相比仍处于低位。据卓创资讯数据显示，9月份，国内主流炼厂平均开工负荷在41.19%，环比下调2.08个百分点，10月份考虑前期检修炼厂部分仍未复工，且市场又有新增检修炼厂，预计开工负荷或在39.21%，较9月继续回落1.98个百分点，同比回落13.27个百分点，市场供应进一步收紧。

　　从白油市场需求情况来看，9月份后期，随着原油回落及柴油的回落，市场交投气氛有所回落，需求表现转为谨慎。但进入10月份，受假期间原油价格上涨支撑，市场交投信心有所提升，加之炼厂库存整体偏紧，市场对于后期供应面担忧情绪明显，询价采购积极性提升。

　　相关产品：柴油涨势放缓 利好支撑减弱

　　从相关产品来看，中低粘度白油价格受柴油影响较大，就柴油市场近期走势来看，9月上旬受原油反弹提振，地炼柴油涨至年内新高，但进入10月，柴油消费转弱，出货一般。整体来看，金九表现尚可但是银十预期转弱。一方面国际原油持续下跌，成本端形成压力，另一方面户外工程进度赶工局面或将边际减弱，但炼厂开工负荷提升预期不强，油价在供需两端再平衡过程中波动为主，成交继续呈松动迹象。综合来看，9月份柴油对白油市场支撑明显，但预计10月份山东地炼柴油价格或呈震荡小跌趋势，对白油市场支撑减弱。

　　三、后市展望

　　原油：原油期货目前走势震荡，对白油市场缺乏明显指引，从近几月市场表现来看，原油的主导作用正逐步被供需面所取代，因此11月份预计对市场的干扰力度或依旧有限。

　　供应：从国产资源来看，目前国内基础油、白油市场资源供应偏紧，目前炼厂整体处于低位库存状态，排单较满，11-12月份检修装置涉及产能在95万吨，开工负荷继续回落，供应面或持续偏紧。而进口资源受汇率影响，利润缩减，进口积极性不高，10-11月份到港数量预计有限。综合来看，供应偏紧态势或将持续。

　　需求：从需求面来看，10月过后，市场转入消费淡季，需求回落，加之目前市场价格整体高位，下游商家按需操作为主，避险情绪或逐步提升。

　　综合来看，11月份预计白油市场供应紧张而需求下滑，市场价格底部支撑明显，但成交配合或有限，市场陷入供需博弈格局，僵持整理为主，整体波动空间有限。